Le azioni di Amazon.com, Inc. (AMZN) sono scese dell'1,99% a $254.74, una perdita di $5.18, mentre la valutazione degli utili della società tecnologica ed e-commerce è scesa a minimi pluriennali. Il rapporto prezzo/utili trailing della società è scivolato a circa 20 volte gli utili nonostante la continua espansione nell'intelligenza artificiale e nel cloud computing. L'aumento delle spese per le infrastrutture e una causa federale sulla pubblicità hanno nel frattempo aggiunto pressione al titolo, prolungando un periodo di negoziazione irregolare per una delle più grandi aziende tecnologiche al mondo.

La valutazione scende sotto le medie storiche

Le azioni Amazon hanno faticato a recuperare i massimi precedenti anche se l'interesse del mercato per le società di intelligenza artificiale persiste. Il titolo è sceso di circa l'8,5% dal massimo a 52 settimane di inizio agosto, una performance più debole rispetto a diverse società tecnologiche concorrenti. Le azioni Microsoft, in confronto, sono invece arretrate di circa il 4,2% dal proprio massimo a 52 settimane nello stesso periodo.

I dati di Yahoo Finance AlphaSpace collocano il rapporto prezzo/utili trailing di Amazon vicino a 20 volte, ben al di sotto delle sue medie storiche. Il rapporto prezzo/utili trailing misura il prezzo delle azioni di una società rispetto ai suoi utili dei dodici mesi precedenti. Amazon ha registrato un multiplo trailing medio di circa 60 volte negli ultimi cinque anni e di 102,3 volte su dieci anni, il che significa che l'attuale valutazione rappresenta un calo sostanziale rispetto al premio storicamente associato alla crescita dei suoi utili. Anche la piattaforma di analisi di mercato TrendSpider ha individuato il multiplo degli utili di Amazon come uno dei valori più bassi degli ultimi anni. In termini pratici, gli investitori stanno ora pagando tra i prezzi più bassi per dollaro degli utili trailing di Amazon registrati negli ultimi anni — un cambiamento notevole per una società le cui azioni hanno a lungo goduto di un premio basato sulle aspettative di continua.

Permangono incertezze sul fatto che il calcolo tenga pienamente conto dei guadagni legati all'investimento di Amazon in Anthropic. Guadagni di questo tipo possono aumentare gli utili dichiarati e ridurre il multiplo trailing senza migliorare direttamente gli utili operativi ricorrenti. I prossimi rapporti trimestrali porteranno nuovi utili in quella finestra di dodici mesi, aggiornando i dati alla base del rapporto.

La causa FTC sulla pubblicità aggiunge pressione

Amazon affronta anche sfide normative riguardanti il suo business pubblicitario, una fonte importante di entrate sulla sua piattaforma di retail. La pubblicità è diventata un contributore agli utili sempre più importante per la società, che vende posizionamenti sponsorizzati a commercianti in competizione per visibilità sul suo marketplace. La Federal Trade Commission e 22 stati hanno presentato causa il 31 agosto per presunte pratiche di aste pubblicitarie sleali. I regolatori sostengono che Amazon abbia utilizzato metodi di prezzo non divulgati per aumentare i costi pubblicitari per le aziende che vendono attraverso la sua piattaforma.

La FTC sostiene che le pratiche della società abbiano generato oltre $20 miliardi di addebiti pubblicitari aggiuntivi dal 2019. Il reclamo riguarda circa 1,2 milioni di inserzionisti e mette in discussione come Amazon abbia determinato i prezzi per i posizionamenti pubblicitari sponsorizzati. Secondo i regolatori, la società ha introdotto meccanismi di prezzo che hanno aumentato i costi oltre i livelli stabiliti attraverso la normale competizione d'asta.

Amazon contesta le accuse e sostiene che la sua piattaforma pubblicitaria offra valore alle aziende partecipanti. Il procedimento legale potrebbe incidere su una fonte di profitto importante se i regolatori ottenessero modifiche alle pratiche di prezzo della società. La controversia irrisolta aggiunge un'altra sfida mentre Amazon bilancia le operazioni di retail, l'espansione del cloud e gli impegni infrastrutturali in crescita. Cause di questa portata tipicamente avanzano attraverso mozioni, discovery e potenziali trattative di transazione su un arco temporale prolungato, rendendo i depositi procedurali i marcatori da seguire nel breve termine mentre la controversia si sviluppa.

La spesa per l'AI solleva preoccupazioni sul flusso di cassa libero

Amazon continua a destinare risorse sostanziose alle infrastrutture di intelligenza artificiale mentre la concorrenza si intensifica tra i principali fornitori di cloud computing. La società ha innalzato il budget previsto per le spese in conto capitale 2026 a circa $220 miliardi durante l'aggiornamento sugli utili del secondo trimestre. Questi investimenti supportano capacità di calcolo, data center e altri requisiti infrastrutturali delle sue operazioni tecnologiche in espansione.

L'analista di Evercore ISI Mark Mahaney prevede che le spese in conto capitale annuali di Amazon aumenteranno ulteriormente nei prossimi due anni. Le sue stime collocano la spesa a circa $320 miliardi nel 2027, seguiti da un altro aumento a circa $370 miliardi nel 2028. Le proiezioni evidenziano le esigenze finanziarie dell'espansione delle infrastrutture di calcolo mantenendo al contempo gli investimenti nelle altre divisioni aziendali.

Mahaney prevede anche un flusso di cassa libero negativo di circa $50 miliardi all'anno sia nel 2027 sia nel 2028. Il flusso di cassa libero — la liquidità rimanente dopo che una società ha coperto le operazioni e gli investimenti in capitale — è una misura standard della flessibilità finanziaria. Queste stime riflettono requisiti di capitale che potrebbero superare la generazione di cassa nonostante la crescita continua dei principali segmenti commerciali di Amazon. Le cifre per il 2027 e il 2028 sono stime di analisti e non indicazioni della società; le stesse divulgazioni di Amazon fino ad oggi si estendono fino al budget 2026 di circa $220 miliardi. I prossimi rapporti sugli utili della società mostreranno se i piani di capitale e la generazione di cassa resteranno sulla traiettoria delineata nell'aggiornamento del secondo trimestre. Nel complesso, la combinazione di un multiplo degli utili più basso e aspettative di spesa più elevate sottolinea la prospettiva finanziaria in evoluzione che circonda il titolo della società.