Il volume degli scambi spot sugli altcoin è salito a quasi quattro volte quello di Bitcoin, il suo livello relativo più alto da settembre 2025, secondo i dati di mercato di Glassnode citati da CryptoSlate. L'attività sui mercati spot si è intensificata proprio mentre i flussi degli ETF spot su Bitcoin negli USA hanno rallentato per cinque sessioni consecutive.

Il rapporto tra volume spot di altcoin e Bitcoin tocca il livello più alto da settembre 2025

Il confronto misura l'attività di trading relativa sui mercati spot, non la performance dei prezzi o la capitalizzazione di mercato totale. I mercati spot sono i luoghi in cui gli asset si scambiano con regolamento immediato, a differenza delle piattaforme derivative dove i trader prendono posizioni tramite contratti. Il riferimento di settembre 2025 è significativo perché rappresenta l'ultimo periodo in cui lo scambio spot degli altcoin è stato così dominante rispetto a Bitcoin.

Secondo lo stesso report di CryptoSlate, il 72,5% degli altcoin monitorati da Glassnode ha sovraperformato Bitcoin fino al 23 settembre, contro solo il 39% durante il periodo di squeeze di agosto.

Un pattern simile è emerso anche in altri periodi dominati dagli altcoin. Quando gli ETF su Solana hanno superato i fondi su Bitcoin all'inizio di quest'anno, segnali di rotazione comparabili sono apparsi nei dati sui volumi spot prima di manifestarsi nei grafici dei prezzi.

Cosa significa un volume spot elevato — e cosa non significa

Una lettura elevata del volume spot relativo indica dove si concentrano l'attenzione dei trader e la liquidità, ma non stabilisce relazioni causali né prevede la direzione dei prezzi. Il rapporto confronta solo l'attività di trading; non riflette se i detentori di altcoin sono in profitto, né se la rotazione è guidata da flussi istituzionali o retail.

Il Week 40 Market Pulse di Glassnode aggiunge dettagli on-chain: il cumulative volume delta spot di Bitcoin — un totale progressivo del volume netto di acquisto meno vendita — è sceso dell'86,5% a 17,3 milioni di dollari, il CVD perpetuo si è attestato a -261,5 milioni di dollari e l'open interest sui futures, il totale dei contratti futures in essere, si è mantenuto a 38,9 miliardi di dollari. Il CVD perpetuo negativo indica una pressione di vendita netta nei derivati su Bitcoin, anche se i flussi settimanali degli ETF sono rimasti positivi.

Una precisazione: la metodologia esatta e la finestra temporale alla base del rapporto tra volume spot di altcoin e Bitcoin non erano direttamente verificabili da un grafico primario di Glassnode in questo ciclo. Il rapporto è supportato da una leggibile source secondaria piuttosto che da una pagina di grafici Glassnode direttamente accessibile, e la cifra esatta resta non confermata.

I flussi degli ETF spot su Bitcoin negli USA sono calati su cinque sessioni

I flussi netti giornalieri degli ETF spot su Bitcoin negli USA sono diminuiti in modo sequenziale su cinque sessioni: 999,0 milioni di dollari, 714,7 milioni di dollari, 346,9 milioni di dollari, 190,7 milioni di dollari e 134,5 milioni di dollari, per un totale dichiarato di 2,386 miliardi di dollari sulle cinque sessioni.

Gli ETF spot su Bitcoin, che vengono negoziati negli USA da gennaio 2024, detengono Bitcoin direttamente e possono essere acquistati e venduti tramite normali conti di intermediazione, motivo per cui i loro flussi netti giornalieri sono seguiti da vicino come indicatore della domanda che passa attraverso le quotazioni regolamentate statunitensi.

La visione settimanale di Glassnode racconta una storia diversa su un orizzonte più lungo. Il Week 40 Market Pulse ha registrato un flusso netto settimanale degli ETF spot su Bitcoin negli USA di 2,7 miliardi di dollari, un aumento del 367,95% rispetto ai 575,3 milioni di dollari della settimana precedente. La divergenza tra la sequenza giornaliera in contrazione e il totale settimanale elevato riflette una settimana aperta con flussi giornalieri exceptionali prima del progressivo affievolimento.

Accanto ai dati sugli ETF, Glassnode ha rilevato che il 74,0% dell'offerta di Bitcoin era in profitto, in rialzo rispetto al 69,3% di una settimana prima. Bitcoin veniva scambiato a 83.591 dollari al momento della scrittura, in calo dell'1,2% su 24 ore, con il Crypto Fear and Greed Index, un indicatore di sentiment con punteggio da 0 a 100, a 73, classificato come Avidità. Il contrasto tra una lettura del sentiment ai livelli di avidità e il rallentamento dei flussi giornalieri degli ETF merita attenzione con la chiusura della settimana.

JPMorgan ha in precedenza segnalato che le dinamiche di copertura degli ETF potrebbero alterare la performance relativa di Bitcoin rispetto ad altri asset nei periodi di flussi istituzionali concentrati.

Cosa osservare ora

Il segnale immediato da monitorare è se il rapporto tra volume spot di altcoin e Bitcoin si manterrà sopra il livello di riferimento di settembre 2025, arretrerà o continuerà ad espandersi. Una lettura sostenuta vicino a 4x, insieme a una crescente sovraperformance degli altcoin, rafforzerebbe la tesi della rotazione; un rapido inversione di tendenza suggerirebbe che il picco di volume si è concentrato su un ristretto insieme di token anziché su una domanda ampia.

Sul fronte degli ETF, la domanda chiave è se i flussi giornalieri si stabilizzeranno o continueranno il loro declino sequenziale. La contrazione su cinque sessioni da 999 milioni di dollari a 134,5 milioni di dollari è un deceleramento notevole anche rispetto a una base settimanale elevata. Un contesto più ampio dei flussi degli ETF — compresi detentori istituzionali come Bank of America che costruiscono posizioni in ETF crypto — suggerisce che la domanda strutturale resta, ma il giornaliero è un segnale separato rispetto alle tendenze di allocazione a lungo termine.

I rapporti di volume valgono la pena essere valutati insieme alla loro metodologia e finestra temporale sottostanti, quando questi dettagli saranno disponibili direttamente da Glassnode. Letto isolatamente, un singolo rapporto descrive dove i trader sono attivi, non dove il valore viene creato o distrutto nell'ecosistema degli asset digitali.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. I mercati delle criptovalute e degli asset digitali comportano rischi significativi. Effettuate sempre le vostre ricerche prima di prendere decisioni.