Alphabet e Tesla hanno entrambe riportato un free cash flow negativo negli ultimi risultati trimestrali, mettendo sotto pressione le loro azioni anche mentre diverse società fornitrici di infrastrutture per l’intelligenza artificiale hanno registrato forti rialzi.

Alphabet, la controllante di Google, ha riportato ricavi pari a $119.8 billion per il secondo trimestre del 2026, in aumento del 23% rispetto all’anno precedente. La sua attività cloud è cresciuta dell’82%. Nonostante questa crescita dei ricavi, il titolo Alphabet è sceso di circa l’8%, cancellando circa $330 billion di valore di mercato.

La principale preoccupazione è stata la generazione di cassa. Il free cash flow è seguito con attenzione perché misura la liquidità residua dopo le spese operative e gli investimenti in conto capitale, rendendolo un indicatore chiave della flessibilità di un’azienda nel finanziare investimenti, buyback o altri impieghi senza ricorrere a finanziamenti esterni. Alphabet ha speso $45 billion nel trimestre, inclusi $27 billion per server e $18 billion per data center. La spesa ha portato il free cash flow a -$5.9 billion, segnando la prima volta in cui questo indicatore è diventato negativo da quando Alphabet si è quotata in borsa nel 2004.

Alphabet ora prevede di spendere fino a $205 billion quest’anno, con un aumento di $15 billion rispetto alla stima di tre mesi prima. Il management ha rifiutato di fornire un limite massimo di spesa per il 2027, lasciando agli investitori una visibilità limitata su quando l’attuale espansione delle infrastrutture per l’IA potrebbe tradursi in una generazione di cassa più solida.

Tesla ha affrontato una serie di risultati diversa. I ricavi della società hanno superato le attese, ma gli utili sono stati nettamente inferiori alle previsioni. Il margine operativo è sceso all’1.4% dal 4.1% di un anno prima, mentre il free cash flow è risultato negativo per $1.1 billion.

Tesla ha dichiarato di prevedere una spesa fino a $25 billion quest’anno, più del doppio della sua spesa in conto capitale del 2024. Il CFO della società ha affermato che la spesa probabilmente aumenterà ulteriormente nei prossimi tre anni. Le azioni Tesla sono scese del 18% nella settimana, cancellando circa $250 billion di valore di mercato e segnando la peggior settimana del titolo dal 2022.

I fornitori di infrastrutture per l’IA salgono

Mentre Alphabet e Tesla sono state penalizzate dopo aver riportato una forte spesa e un free cash flow negativo, diversi fornitori di infrastrutture per l’IA sono avanzati. Il contrasto evidenzia una divisione all’interno del trade sull’IA: le società che acquistano server, chip e capacità di data center assorbono elevati costi iniziali, mentre alcuni fornitori beneficiano direttamente di quella spesa attraverso ordini, domanda di leasing e ricavi infrastrutturali.

Supermicro, che costruisce server per l’IA, è salita del 25% dopo aver riportato oltre $60 billion di nuovi ordini in un solo trimestre. Digital Realty, proprietario di data center, ha guadagnato quasi il 15% grazie a un backlog record di contratti di leasing.

Anche Nvidia si è mossa al rialzo, salendo di circa il 2% e aggiungendo approssimativamente $100 billion di valore di mercato.

Nel corso della settimana, un paniere di fornitori di IA ha guadagnato in media l’11%. Al contrario, i cinque maggiori investitori nell’IA — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta e Tesla — sono scesi in media del 9%.

Impatto sul mercato più ampio

I Magnificent Seven hanno perso circa $880 billion di valore di mercato durante la settimana. Il resto dell’S&P 500 ha guadagnato circa $165 billion, lasciando l’indice vicino alla parità per la settimana.

I titoli dei chip sono rimasti quasi il 20% sotto il record di giugno, nonostante un recupero parziale fino al livello di 12,000 del PHLX Semiconductor Index.

Microsoft, Meta, Amazon e Apple dovrebbero pubblicare i risultati la prossima settimana. Microsoft è il 29% sotto il suo massimo storico, Meta è in calo del 25% e Amazon è in calo del 16%.

Apple è stata un’eccezione nel gruppo. La società non ha una grande espansione nell’IA da difendere e di recente ha chiuso a un massimo record.

Gli investitori si concentrano sulla possibilità che i prossimi risultati delle altre grandi società tecnologiche provochino una reazione simile a quella vista per Alphabet, in particolare sul fronte della spesa in conto capitale. I report forniranno inoltre agli investitori più dati per capire se la pressione legata alla spesa per l’IA sia concentrata in poche società o stia diventando un tema più ampio tra le principali piattaforme tecnologiche.