Alphabet ha comunicato una partecipazione da $94,1 miliardi nella SpaceX di Elon Musk, oltre dieci anni dopo che Google aveva partecipato per la prima volta, insieme a Fidelity Investments, a un round di finanziamento da $1 miliardo per la società missilistica.

Secondo il deposito 10-Q del secondo trimestre di Alphabet, la controllante di Google possiede circa il 6% della società da poco quotata, fornendo la misura pubblica più chiara di un investimento che in precedenza era valutato sulla base di stime del mercato privato. La comunicazione suddivide la partecipazione in circa $80 miliardi di azioni soggette a restrizioni di vendita a breve termine e altri $14,1 miliardi sottoposti a restrizioni più lunghe, estese fino al terzo trimestre del 2027. Poiché le società quotate devono contabilizzare i titoli azionari al fair value in ogni periodo di rendicontazione, i movimenti del prezzo di SPCX confluiranno direttamente nel conto economico di Alphabet nei prossimi trimestri.

Origini dell'investimento

Google iniziò a costruire la propria posizione nel gennaio 2015, affiancando Fidelity Investments in un round di finanziamento da $1 miliardo per SpaceX. I due investitori ricevettero una quota complessiva di poco inferiore al 10%, con fondi destinati al trasporto spaziale, ai razzi riutilizzabili e alla produzione di satelliti.

All'epoca, l'operazione valutava SpaceX circa $12 miliardi. Secondo varie ricostruzioni, il contributo individuale di Google fu compreso tra $500 milioni e $900 milioni, con stime secondo cui la società controllava inizialmente circa il 7,5% di SpaceX. Tale percentuale di proprietà è diminuita negli anni successivi, man mano che il produttore di razzi emetteva nuove azioni durante successivi round di raccolta. La distanza tra l'esborso iniziale di Google e il valore contabile di $94,1 miliardi ora comunicato rappresenta uno dei maggiori rendimenti noti su un singolo investimento corporate venture.

Nonostante la diluizione, la forte crescita della valutazione di SpaceX ha spinto molto più in alto il valore in dollari della partecipazione di Google. SpaceX ha utilizzato i successivi round di finanziamento per espandere la rete satellitare Starlink, sviluppare il sistema di lancio Starship e ampliare le operazioni con razzi riutilizzabili.

L'acquisizione di xAI

Un cambiamento strutturale significativo è avvenuto nel febbraio 2026, quando SpaceX ha acquisito xAI, la società di intelligenza artificiale di Musk. Come riportato in precedenza da crypto.news, l'operazione valutava SpaceX $1 trilione e xAI $250 miliardi, creando un'entità combinata dal valore di $1,25 trilioni prima della quotazione in borsa.

Secondo i termini dell'accordo, xAI è diventata una controllata interamente posseduta da SpaceX, pur mantenendo una certa separazione legale dalla società madre. La struttura ha consentito agli investitori di differire le imposte sulle plusvalenze e ha ridotto il rischio che i debiti o le controversie legali di xAI incidessero direttamente su SpaceX.

IPO e restrizioni di lockup

SpaceX ha fissato il prezzo della sua offerta pubblica iniziale a $135 per azione prima dell'avvio delle negoziazioni sul Nasdaq con il ticker SPCX il 12 giugno. La società ha venduto circa 555,6 milioni di azioni, puntando a raccogliere circa $75 miliardi, il che le ha attribuito una valutazione iniziale di circa $1,75 trilioni secondo i documenti di offerta modificati.

Alphabet e gli altri azionisti iniziali non hanno potuto vendere subito la maggior parte delle loro partecipazioni dopo il debutto. Le restrizioni di lockup descritte nel deposito trimestrale di Alphabet — una pratica standard nelle IPO pensata per evitare che gli investitori iniziali immettano troppe azioni sul mercato — lasciano la società esposta alle oscillazioni del prezzo di mercato di SPCX fino alla scadenza dei periodi applicabili.

La quotazione ha comunque consentito ad Alphabet di sostituire le prudenti stime da società privata con una valutazione basata su azioni quotate. Prima dell'IPO, le ricostruzioni collocavano la quota effettiva di Alphabet vicino al 5% dopo anni di round di finanziamento e aggiustamenti legati all'operazione xAI. L'ultimo deposito colloca la partecipazione più vicino al 6%.

Guadagni più ampi del portafoglio

Alphabet ha inoltre registrato $98 miliardi di altri proventi nel secondo trimestre, che la società ha attribuito principalmente a plusvalenze non realizzate su investimenti azionari. Alphabet non ha specificato quale quota di tale cifra provenisse da ciascuna partecipazione, ma la società detiene quote in SpaceX, Anthropic e Databricks. Il portafoglio posiziona Alphabet come investitore in due sviluppatori di IA concorrenti: Anthropic e xAI, controllata di SpaceX.

Anche il suo investimento in Anthropic si è apprezzato in modo significativo. A maggio, Anthropic ha annunciato di aver raccolto $65 miliardi a una valutazione post-money di $965 miliardi, mentre documenti precedenti indicavano la partecipazione di Google nella società di IA a circa il 14%. Considerati i contributi di Anthropic e Databricks, l'intero guadagno di $98 miliardi non può essere attribuito esclusivamente a SpaceX.

Il calo di SPCX erode i guadagni contabili

La performance di SpaceX sul mercato pubblico si è indebolita dalla quotazione di giugno. SPCX è scesa a $112,88 il 23 luglio, portando il titolo circa il 16% sotto il prezzo di IPO di $135, nonostante i risultati del secondo trimestre di Tesla e un altro tentativo di lancio Starship pianificato.

Il ribasso è seguito a un forte rally post-quotazione che aveva spinto le azioni SpaceX sopra $225. Sulla base del prezzo di mercato del 23 luglio, la valutazione della società era scesa a circa $1,52 trilioni. La partecipazione comunicata da Alphabet resta quindi esposta a ulteriori guadagni o perdite contabili finché le sue azioni rimangono bloccate. La cifra di $94,1 miliardi riflette la valutazione di fine trimestre al 30 giugno indicata nel deposito; i successivi movimenti di prezzo saranno registrati nei risultati del terzo trimestre di Alphabet.

Separatamente, l'altra società quotata di Musk ha attirato ulteriore attenzione da parte degli investitori. Tesla ha riportato di aver mantenuto invariata la propria riserva di 11.509 Bitcoin nel secondo trimestre, registrando al contempo una perdita al netto delle imposte di $112 milioni sugli asset digitali. A un prezzo di Bitcoin vicino a $65.840 dopo la pubblicazione dei risultati di Tesla, la riserva era valutata circa $758 milioni.

Per Alphabet, tuttavia, il deposito su SpaceX ha fissato una cifra pubblica concreta per uno dei suoi investimenti privati detenuti da più tempo. Una posizione avviata attraverso il round di finanziamento del 2015 è ora valutata $94,1 miliardi sulla carta, anche dopo che SPCX ha ceduto i primi guadagni post-IPO.