Alibaba ha riferito giovedì che i ricavi trimestrali sono aumentati del 9%, ma le sue azioni sono comunque scese del 6% dopo che l’utile netto è crollato del 76% sotto il peso di una forte accelerazione della spesa per l’intelligenza artificiale.

I ricavi del trimestre terminato il 30 giugno — il primo periodo dell’esercizio fiscale 2026 di Alibaba — hanno raggiunto 268,95 miliardi di yuan ($39,64 miliardi), in crescita del 9% rispetto a un anno prima. L’utile netto è sceso del 76% a 10,54 miliardi di yuan ($1,55 miliardi). L’utile netto non-GAAP, che esclude compensi basati su azioni, variazioni sugli investimenti e componenti una tantum, è comunque diminuito del 38% a 20,72 miliardi di yuan ($3,05 miliardi), mentre l’EBITA rettificato è calato del 30% a 27,33 miliardi di yuan ($4,03 miliardi).

La spesa in conto capitale è aumentata del 75% per finanziare l’espansione dell’AI

La spesa in conto capitale di Alibaba è aumentata bruscamente nel trimestre. Gli investimenti in conto capitale hanno toccato 67,68 miliardi di yuan ($9,98 miliardi), un balzo del 75% rispetto allo stesso periodo di un anno prima, denaro che la società ha attribuito alle infrastrutture per l’AI.

Il ritmo segue un piano delineato a febbraio, quando Alibaba si è impegnata a investire almeno 380 miliardi di yuan (circa $53 miliardi) in infrastrutture cloud e AI nell’arco di tre anni — più di quanto avesse speso per tali infrastrutture nei dieci anni precedenti complessivamente. La spesa riflette anche un più ampio potenziamento nel settore tecnologico cinese, dove Tencent e ByteDance figurano tra le società che stanno investendo massicciamente nei data center per l’AI quest’anno.

La spesa ha assorbito liquidità. Il free cash flow è passato a un deflusso di 44,67 miliardi di yuan ($6,58 miliardi), oltre il doppio del deflusso di 18,82 miliardi di yuan registrato un anno prima.

L’unità che comprende lo sviluppo dei modelli di Alibaba, l’app consumer Qwen e l’agente enterprise QwenWork — il segmento AI Labs and Applications — ha registrato una perdita EBITA rettificata di 13,86 miliardi di yuan ($2,04 miliardi), rispetto a una perdita di appena 3,22 miliardi di yuan un anno fa. Alibaba ha attribuito il peggioramento ai maggiori costi di inferenza derivanti dall’app Qwen e a investimenti più profondi in tutto il proprio stack AI. Alibaba distribuisce i suoi modelli Qwen con open weights, un approccio che ha presentato come un modo per favorire un’ampia adozione da parte degli sviluppatori, che in seguito i suoi prodotti cloud ed enterprise a pagamento possono monetizzare.

Il cloud ha sostenuto il trimestre

Il segmento AI Cloud and Compute Services ha spinto i ricavi in aumento del 45% a 48,44 miliardi di yuan ($7,14 miliardi), un incremento che Alibaba ha attribuito a una maggiore adozione dei propri prodotti AI. I ricavi specificamente collegati ai prodotti AI sono stati pari a 12,38 miliardi di yuan ($1,82 miliardi), segnando il 12° trimestre consecutivo di crescita a tre cifre su base annua.

A differenza dell’unità delle applicazioni AI, il business cloud ha generato profitti rilevanti. Il suo EBITA rettificato è aumentato del 133% a 5,63 miliardi di yuan ($830 milioni).

"Abbiamo realizzato un trimestre solido, trainato dal miglioramento della commercializzazione delle nostre capacità AI full-stack", ha affermato in una nota l’amministratore delegato Eddie Wu. I dirigenti di Alibaba avevano in precedenza detto che la domanda di capacità di calcolo per l’AI in Cina ha superato l’offerta disponibile.

Divergenza nell’e-commerce nel contesto dell’obiettivo da $100 miliardi

Il motore retail di Alibaba si è mosso in due direzioni diverse. I ricavi del China Quick Commerce sono saliti del 45% a 53,30 miliardi di yuan, mentre il più grande business China E-commerce è sceso dell’8% a 110,90 miliardi di yuan. Il livello di membership 88VIP è cresciuto a due cifre fino a circa 64 milioni di membri al 30 giugno.

Il boom del quick commerce riflette una guerra dei prezzi nell’e-commerce istantaneo che si è intensificata in tutta la Cina quest’anno. Alibaba ha rilanciato ad aprile la propria attività di instant commerce Taobao Shangou con forti sussidi, sfidando Meituan e JD.com, che sono entrata nella consegna di cibo a febbraio e ha aumentato in modo aggressivo la spesa per conquistare utenti.

I risultati arrivano dopo un trimestre difficile tre mesi prima, quando Alibaba aveva registrato un utile netto rettificato di appena 86 milioni di yuan e la sua prima perdita operativa dal 2021, entrambe causate dagli stessi costi per AI e quick commerce.

La società ha comunicato agli investitori di puntare a raggiungere $100 miliardi di ricavi annuali combinati da cloud e AI entro cinque anni. L’entità della spesa nel trimestre appena concluso mostra quanto costerà questo obiettivo prima che venga raggiunto. I punti da monitorare: se i ricavi dei prodotti AI manterranno la serie di crescita a tre cifre, come evolverà il free cash flow con il proseguimento degli investimenti infrastrutturali e se la spesa per il quick commerce cambierà con l’evolversi della concorrenza con Meituan e JD.com.

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