Alibaba Group Holding Limited (BABA) ha annunciato l'intenzione di raccogliere 80 miliardi di HKD (circa 10,2 miliardi di dollari) attraverso un collocamento di azioni a Hong Kong, il suo più grande aumento di capitale da anni che, se completato, sarebbe la più grande offerta primaria di follow-on mai realizzata da una società quotata a Hong Kong.

Secondo i termini del collocamento, Alibaba venderà 710 milioni di azioni ordinarie a 112,70 HKD ciascuna, un prezzo che rappresenta uno sconto del 3,6% rispetto al livello di chiusura più recente del titolo. Poiché le azioni sono di nuova emissione e non vendute da azionisti esistenti, l'operazione amplia il numero di azioni in circolazione di Alibaba e distribuisce i futuri utili su una base più ampia: l'effetto di diluzione che gli investitori valutano quando una società colloca azioni a un prezzo scontato. La transazione è strutturata come un'operazione offshore e non è stata registrata ai sensi della normativa statunitense sui titoli, il che significa che gli investitori americani non possono partecipare. L'offerta è invece rivolta agli investitori non statunitensi attraverso la quotazione di Alibaba a Hong Kong, dove il titolo è negoziato all'HKEX con i ticker 9988 e 89988, anziché attraverso la presenza della società a New York. Alibaba è quotata a Hong Kong con doppia quotazione primaria da quando ha trasformato la propria quotazione secondaria in primaria ad agosto 2024, lo status che le consente di effettuare un follow-on primario di questo tipo nella città. Morgan Stanley, HSBC, UBS e China International Capital Corp. agiscono in qualità di joint bookrunner dell'operazione.

Secondo Alibaba, ogni dollaro raccolto sarà destinato alla strategia AI "full stack" del gruppo. Tale sforzo comprende semiconduttori, infrastrutture di calcolo e sviluppo e implementazione di modelli di AI; nei termini del settore, una strategia full-stack significa operare su più livelli della catena di fornitura dell'AI piuttosto che dipendere da fornitori esterni per uno qualsiasi di essi. La società non ha fornito una ripartizione di come intende distribuire la spesa tra queste categorie.

La domanda per l'offerta è stata forte

L'appetito degli investitori si è rivelato sano. L'offerta è andata in sovrascrizione, spingendo Alibaba ad aumentarne le dimensioni, e tra gli interessati vi erano anche fondi sovrani, secondo fonti di Reuters.

Se completato, il collocamento sarebbe la più grande offerta primaria di follow-on mai realizzata da una società quotata a Hong Kong. Si collocherebbe inoltre come terza vendita primaria di azioni in follow-on a livello mondiale quest'anno, dietro sole Alphabet e Intel — una classifica che inserisce Alibaba in una classe di follow-on 2025 per il resto occupata da due delle società tecnologiche più affermate al mondo. Per la borsa di Hong Kong, un'operazione completata di queste dimensioni fisserebbe un nuovo parametro di riferimento per la capacità della città di ancorare offerte primarie di mega-capitalizzazione.

La spesa per l'AI pesa sugli utili

La nuova raccolta di capitali si aggiunge a un ciclo di spesa in capitale già intenso. Alibaba ha dichiarato la scorsa settimana di aver già speso quasi la metà del proprio piano di investimenti triennale (capex), e tale spesa sta ora emergendo nel conto economico. L'utile netto è diminuito del 75% su base annua nel trimestre da aprile a giugno, a fronte della crescita della spesa in capitale legata all'AI.

Sul fronte positivo, Alibaba ha comunicato che il periodo di recupero previsto per i suoi investimenti in AI è in traiettoria di riduzione a 2,5 anni, rispetto ai tre anni precedenti, sostenuto dalla crescente domanda. L'amministratore delegato Eddie Wu ha affermato che la società deve costruire una capacità di calcolo sufficiente prima di poter cogliere le future opportunità di crescita. Tale tempistica di recupero è una previsione della dirigenza e non un risultato garantito, e lascia due indicatori concreti per i trimestri a venire: se il periodo di recupero continuerà ad accorciarsi verso l'obiettivo di 2,5 anni e con quale rapidità verrà impiegata la metà residua del piano di capex triennale. Una volta emesse le nuove azioni, gli utili per azione saranno inoltre misurati su una base azionaria più ampia.

L'American Depositary Receipt di BABA è sceso dell'8,57% domenica in seguito all'annuncio. Il calo riflette la cautela degli investitori riguardo sia alla diluzione degli utili sia alla portata dell'impegno di capitale, in un momento in cui l'aumento di capitale arriva mentre l'utile netto è già sotto pressione per la crescente spesa in capitale per l'AI.

Fonte: CoinCentral