Airtel Africa ha scelto la sede in cui portare in Borsa una delle maggiori attività fintech dell’Africa. La domanda più importante è se quel mercato possa ancora offrire ciò che la società sta cercando.

Il colosso delle telecomunicazioni ha confermato Londra come sede di quotazione preferita per la sua attività di mobile money, affermando che la piazza offre uno dei bacini più profondi al mondo di capitale istituzionale.

“Crediamo che una quotazione a Londra fornirà accesso a una vasta base di investitori internazionali e sosterrà la nostra ambizione di liberare il valore di lungo periodo di una delle principali piattaforme fintech africane”, ha dichiarato Sunil Taldar, amministratore delegato di Airtel Africa, durante la presentazione dei risultati aziendali del 23 luglio 2026.

La società starebbe cercando di raccogliere tra 1 miliardo e 2 miliardi di dollari a una valutazione di 10 miliardi di dollari. In linea di principio, Londra dovrebbe essere in grado di finanziare un’operazione di queste dimensioni. Resta uno dei principali centri finanziari del mondo, con migliaia di società quotate e migliaia di miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato.

Ma l’Initial Public Offering (IPO) di Airtel Money arriva mentre la London Stock Exchange tenta di invertire anni di debole attività IPO. La borsa ha perso per anni quotazioni, liquidità e prestigio a favore dei rivali di New York, Asia e Medio Oriente. Ciò pone una domanda più difficile di quella su dove si quoterà Airtel Money: il mercato IPO di Londra è ormai troppo piccolo per un’offerta fintech africana da un miliardo di dollari, o il recente declino è dipeso più dalla scarsità di società che dalla scarsità di capitale?

I numeri delle IPO a Londra

A prima vista, i numeri suggeriscono che Airtel dovrà affrontare una sfida in salita. Il mercato IPO di Londra ha attraversato diversi anni di calo. Nel terzo trimestre del 2025, è uscito dalla classifica Bloomberg dei 20 principali mercati IPO mondiali, scendendo al 23° posto dopo essere stato superato dalle borse di Messico e Singapore.

La debolezza non è stata solo una questione di numero di società che scelgono Londra. È stata anche una questione di dimensione delle operazioni.

Solo 18 società si sono quotate a Londra nel 2024, raccogliendo complessivamente 777,7 milioni di sterline (1,03 miliardi di dollari). Airtel Money starebbe cercando fino a 2 miliardi di dollari, il che significa che il suo obiettivo di raccolta da solo potrebbe superare l’importo raccolto da tutte le società quotate in borsa durante l’intero anno precedente.

L’attività è migliorata nel 2025, con 23 IPO che hanno raccolto 2,1 miliardi di sterline (2,79 miliardi di dollari), secondo EY-Parthenon, una società globale di consulenza strategica e parte del network globale Ernst & Young (EY). Si è trattato di un aumento del 170% rispetto all’anno precedente, ma la ripresa è stata meno ampia di quanto suggerisca il dato principale. Undici società hanno rappresentato quasi 1,9 miliardi di sterline (2,53 miliardi di dollari) dei proventi solo nell’ultimo trimestre, il che significa che il rimbalzo è stato trainato da una manciata di grandi operazioni piuttosto che da un ritorno sostenuto dell’attività IPO.

Anche così, Londra ha faticato a produrre offerte davvero di grande impatto.

Fermi Inc., società con sede in Texas focalizzata sullo sviluppo di reti elettriche, è stata la più grande IPO a Londra nel 2025, raccogliendo 680 milioni di dollari a una valutazione di quasi 12,5 miliardi di dollari. Airtel Money starebbe cercando di raccogliere almeno 320 milioni di dollari in più rispetto a Fermi pur puntando a una valutazione inferiore, un promemoria del fatto che gli investitori dovrebbero firmare uno dei maggiori assegni azionari di Londra degli ultimi anni se l’IPO procedesse come previsto.

Il declino è diventato visibile anche nei mercati scelti dalle società per quotarsi.

Wise, società fintech del Regno Unito, ha annunciato nel luglio 2025 l’intenzione di trasferire la propria quotazione principale a New York. Il colosso farmaceutico britannico AstraZeneca ha dichiarato nel settembre 2025 di voler quotare le proprie azioni ordinarie sul New York Stock Exchange. Bloomberg aveva precedentemente riportato che la stessa Airtel Africa aveva valutato borse negli Emirati Arabi Uniti e in altre aree d’Europa prima di scegliere Londra.

Eppure Londra potrebbe offrire vantaggi oltre alla raccolta di capitali. Airtel Africa è già quotata lì, molti investitori istituzionali seguono già la società e scorporare Airtel Money sulla stessa borsa riduce la necessità di introdurre un emittente completamente nuovo sul mercato. Quotarsi su un’altra borsa, pur potendo attrarre valutazioni fintech più elevate, esporrebbe anche la società a requisiti di informativa più severi e a una base di investitori diversa.

Con l’uscita delle società, la quota di Londra nella raccolta europea tramite IPO si è costantemente erosa. Nel 2013, le quotazioni del Regno Unito rappresentavano più della metà di tutti i proventi da IPO in Europa. Entro il terzo trimestre del 2025, tale quota era scesa al 3%, secondo Bloomberg.

Un problema di capitale o di fiducia?

Questi dati dipingono il quadro di una borsa diventata più piccola, che ha attratto meno società e ha perso terreno rispetto ai centri finanziari concorrenti. Ma non dimostrano necessariamente che Londra non abbia la capacità di finanziare Airtel Money.

I proventi annuali delle IPO misurano quanto le società abbiano raccolto complessivamente in un dato anno. Non misurano quanto capitale gli investitori abbiano effettivamente disponibile da allocare.

Londra resta sede di alcuni dei maggiori fondi pensione del mondo. I fondi pensione britannici hanno ridotto progressivamente la loro esposizione alle azioni domestiche, con allocazioni scese dal 53% nel 1997 al solo 4,1%, secondo un rapporto Reuters del novembre 2025.

Per Airtel Money, quindi, la sfida non è soltanto attrarre investitori a Londra, ma convincerli che una fintech africana meriti il capitale che hanno già a disposizione. Il modello di business di Airtel Money si basa su mobile money, pagamenti per esercenti e servizi finanziari digitali che operano sopra la rete di telecomunicazioni di Airtel Africa.

La piattaforma serve ora 56,5 milioni di clienti, processa più di 245 miliardi di dollari di valore transato annualizzato e ha generato 404 milioni di dollari di ricavi trimestrali, pari a quasi il 22% dei ricavi totali di Airtel Africa.

Questi numeri aiutano a spiegare perché Airtel Africa voglia separare l’attività fintech dal più ampio gruppo telecom. L’IPO riguarda tanto la valutazione quanto la raccolta di nuovo capitale.

Se gli investitori dei mercati pubblici attribuissero ad Airtel Money una valutazione vicina ai 10 miliardi di dollari riportati, Airtel Africa sbloccherebbe valore che ritiene non pienamente riflesso nel più ampio business telecom. Se gli investitori chiedessero un forte sconto, la società potrebbe comunque completare l’IPO pur non raggiungendo il suo obiettivo più ambizioso.

Il secondo test londinese di Airtel

La quotazione di Airtel Africa del 2019 ricorda che raccolta di capitali e valutazione non sono sempre la stessa cosa.

Quando l’operatore telecom si quotò a Londra nel 2019, raccolse 750 milioni di dollari a una valutazione di 3,93 miliardi di dollari. Le azioni scesero di circa il 16% subito dopo la quotazione, rendendola uno dei peggiori debutti IPO di grandi dimensioni in Europa quell’anno.

Oggi Airtel Africa vale 12,67 miliardi di sterline (16,72 miliardi di dollari).

Il mobile money è diventato una delle attività in più rapida crescita del gruppo e il settore vale attualmente 1,4 trilioni di dollari in Africa. La fintech contribuisce ora in modo molto più rilevante a ricavi e profitti rispetto al 2019, mentre gli investitori considerano sempre più i servizi finanziari digitali come un’attività di crescita autonoma e non solo come un’estensione delle telecomunicazioni.

Il successo dell’IPO di Airtel Money dipenderà dal fatto che gli investitori londinesi condividano o meno questa visione.

Ci sono primi segnali che la situazione di Londra possa migliorare. Sette società si sono quotate sulla borsa nella prima metà del 2026, raccogliendo 577 milioni di sterline (767,4 milioni di dollari). Secondo EY, le riforme alle regole di quotazione del Regno Unito dovrebbero inoltre incoraggiare più società a quotarsi nel corso del prossimo anno.

Eppure Londra resta un attore minore in un mercato IPO globale sempre più attivo. A livello mondiale, 509 IPO hanno raccolto 193,6 miliardi di dollari nella prima metà del 2026. Gli Stati Uniti da soli hanno rappresentato 128 miliardi di quei proventi, mentre la Grande Cina ha raccolto 42,3 miliardi di dollari.

Per Airtel Africa, l’IPO è in ultima analisi un esercizio di valutazione. Per Londra, è una questione di credibilità. Se Airtel Money otterrà la valutazione e la raccolta che cerca, la quotazione suggerirebbe che la borsa è ancora in grado di finanziare società di crescita di rilevanza globale nonostante anni di declino. Se la domanda resterà inferiore alle attese, si rafforzeranno i timori sulla City di Londra e sul fatto che le più grandi storie di crescita del mondo debbano ormai cercare capitale altrove.