I mercati statunitensi hanno iniziato la seduta di giovedì con un tono cautamente positivo dopo dati sull’inflazione più deboli del previsto, che hanno sostenuto le azioni e spinto leggermente al ribasso i rendimenti dei Treasury. I titoli dell’intelligenza artificiale sono rimasti tra i migliori del mercato, anche se gli operatori continuano a seguire con attenzione il dato sull’inflazione PPI negli Stati Uniti e i rischi rinnovati legati a petrolio e geopolitica.

Mentre analisti e trader celebravano la prosecuzione del tema AI — pur con alcuni avvertimenti sul fatto che il settore possa essere ipervenduto — la reazione di Cisco ai risultati trimestrali ha rischiato di raffreddare l’umore. Il colosso delle reti ha toccato brevemente un nuovo massimo storico dopo la pubblicazione di mercoledì sera, per poi scendere di oltre il 6%.

Le azioni statunitensi continuano a essere trainate dall’AI

L’S&P 500 ha chiuso a 7.748,50, in rialzo dello 0,26%, mentre il Nasdaq ha guadagnato lo 0,54% a 26.588,49. Il Dow ha ceduto lo 0,04%.

Diversi titoli legati all’AI hanno registrato movimenti molto più ampi:

• Nebius: circa +34%
• CoreWeave: circa +19%
• Super Micro: circa +19%
• Micron: +4,9%
• Nvidia: circa +3%

La narrativa di fondo è semplice: gli investitori continuano a essere disposti a pagare valutazioni premium per le società legate a infrastrutture AI, semiconduttori, data center e domanda di potenza di calcolo. Un mercato in rialzo non porta tutti i titoli verso l’alto allo stesso modo, e in questo momento sono soprattutto le società legate all’AI a fare il lavoro pesante. L’ampiezza di questo rally — che spazia dai provider di infrastrutture cloud come CoreWeave ai produttori di hardware specializzato per AI come Super Micro, fino ai leader consolidati dei chip come Nvidia — riflette come la spesa in conto capitale per l’AI si sia propagata attraverso più livelli dello stack tecnologico.

Un’inflazione più debole sostiene le azioni

L’inflazione negli Stati Uniti è risultata leggermente più bassa delle attese. L’indice CPI di luglio è aumentato solo dello 0,1% rispetto al mese precedente, mentre l’inflazione annua è rallentata al 3,4% dal 3,5%.

Questo conta perché la Federal Reserve si basa sui dati sull’inflazione per decidere se i tassi debbano restare elevati o salire ancora. I responsabili di politica monetaria prestano particolare attenzione alle misure di inflazione core, che escludono alimentari ed energia, poiché tali componenti possono variare bruscamente per ragioni non collegate alle pressioni di domanda sottostanti. I mercati ora attribuiscono circa il 40% di probabilità a un rialzo dei tassi Fed a settembre, in calo rispetto a circa il 54% di una settimana fa.

Tassi d’interesse più alti rendono più costoso il finanziamento per aziende e consumatori e possono rendere le obbligazioni più attraenti rispetto alle azioni. Questa dinamica è particolarmente rilevante per le società tecnologiche in forte crescita, poiché gli investitori stanno spesso pagando oggi per utili attesi molti anni nel futuro. Aspettative di tassi più bassi possono quindi sostenere i titoli tecnologici e growth.

Il prossimo test sull’inflazione arriverà oggi con i prezzi alla produzione negli Stati Uniti, o PPI. Il PPI misura le variazioni dei prezzi ricevuti dai produttori; gli operatori lo seguono perché costi più elevati a livello produttivo possono alla fine trasferirsi ai consumatori e mantenere alta l’inflazione. Per questo motivo, il PPI è spesso considerato un indicatore anticipatore delle letture dell’inflazione al consumo che influenzano più direttamente le decisioni della Fed.

I rendimenti dei Treasury scendono leggermente

Il rendimento del Treasury statunitense a 10 anni si è mosso intorno al 4,68%, in lieve calo rispetto a mercoledì. Il rendimento a 10 anni è uno dei tassi d’interesse più importanti nei mercati globali. Quando i rendimenti dei Treasury salgono bruscamente, le azioni possono subire pressione perché gli investitori dispongono improvvisamente di un’alternativa a basso rischio più attraente. Quando i rendimenti scendono, i titoli growth spesso trovano maggiore respiro.

Per gli investitori, la relazione è semplice: rendimenti più alti possono diventare un freno per le azioni, mentre rendimenti più bassi possono rappresentare un sostegno — soprattutto per i titoli tecnologici.

Il Dollar Index statunitense era vicino a 99,96, mentre USD/JPY si attestava intorno a 159,33.

L’oro fa una pausa dopo un forte rally

L’oro ha registrato un lieve arretramento, con lo spot gold vicino a 4.384 dollari l’oncia e i futures di dicembre intorno a 4.441 dollari. Il movimento sembra più coerente con prese di profitto dopo una salita decisa che con un cambiamento fondamentale nella tesi sull’oro. Da inizio agosto, l’oro resta in rialzo di oltre l’8%.

Uno dei fattori alla base della forza dell’oro è che aspettative più basse su ulteriori rialzi dei tassi Fed possono aumentarne l’attrattiva. L’oro non paga interessi, quindi quando gli investitori ritengono che i tassi smetteranno di salire, il costo opportunità di detenere oro si riduce.

L’argento trattava intorno a 65,09 dollari.

Il petrolio scende ma resta uno dei principali rischi per il mercato

Il Brent si è mosso intorno a 87,95 dollari, mentre il WTI era vicino a 82,19 dollari. Il petrolio è rimasto sotto pressione perché le aspettative sulla domanda globale si sono indebolite e le scorte di greggio negli Stati Uniti sono aumentate in modo marcato, un segnale ribassista per i prezzi nel breve termine.

Tuttavia, la disputa irrisolta tra Stati Uniti e Iran sullo Stretto di Hormuz continua a rappresentare un importante rischio al rialzo. Lo Stretto di Hormuz è una delle rotte di trasporto energetico più importanti al mondo. Un’interruzione seria dei flussi petroliferi attraverso la regione potrebbe far salire rapidamente i prezzi del greggio, con conseguenze ben oltre il mercato dell’energia.

Perché gli investitori azionari dovrebbero interessarsi al petrolio?

Prezzi più alti del petrolio possono aumentare i costi di trasporto, produzione ed energia in tutta l’economia.

Questo può spingere l’inflazione più in alto.

Se l’inflazione risale, la Fed potrebbe avere meno margine per ridurre i tassi e potrebbe persino considerare un ulteriore irrigidimento monetario.

La catena può quindi apparire così:

Il petrolio sale bruscamente → aumenta il rischio inflazione → i rendimenti dei Treasury possono salire → le aspettative sulla Fed diventano più restrittive → le azioni possono subire pressione.

Ecco perché il petrolio potrebbe essere uno dei mercati macro più importanti da monitorare in questo momento.

Prezzi del grano e degli alimenti: un altro rischio da seguire

La guerra nell’area del Mar Nero sta inoltre influenzando i mercati agricoli. Un attacco ucraino a Novorossiysk, un importante hub russo per l’esportazione di cereali, ha interrotto le operazioni e contribuito a far salire i prezzi del grano. Allo stesso tempo, gli attacchi e le restrizioni che interessano le infrastrutture ucraine nel Mar Nero hanno ridotto drasticamente le esportazioni di cereali dell’Ucraina.

Questo conta anche se non scambiate mai il grano.

Se i prezzi del grano restano elevati, gli effetti possono alla fine comparire in prodotti di uso quotidiano come:

Pane

Pane

Pasta

Pasta

Cereali per la colazione

Cereali per la colazione

Mangimi per animali

Mangimi per animali

Costi di produzione di carne e latticini

Costi di produzione di carne e latticini

Quindi, quando vedete i futures sul grano muoversi per via di Russia o Ucraina, ricordate che non è solo una storia da trader. Può diventare, alla fine, una storia da supermercato.

Cisco mostra perché utili solidi non bastano sempre

Le azioni Cisco sono scese di oltre il 4% nel trading after hours, nonostante la società abbia riportato una forte crescita e fornito una solida guidance sui ricavi. Cisco ha anche comunicato che gli ordini di infrastruttura AI da parte dei grandi clienti cloud hanno raggiunto 4 miliardi di dollari nel trimestre.

Perché allora il titolo è sceso?

Perché i mercati non reagiscono solo al fatto che i risultati siano “buoni”.

Reagiscono al fatto che i risultati siano migliori o peggiori rispetto a ciò che gli investitori avevano già previsto.

Cisco era già salita di oltre il 60% da inizio anno, quindi le aspettative erano estremamente alte.

Lezione importante sugli investimenti

Una società può pubblicare utili positivi e vedere comunque il proprio titolo scendere.

Se il mercato si aspettava già numeri straordinari, un risultato “molto buono” potrebbe non bastare.

Il mercato scambia la differenza tra aspettative e realtà.

Cerebras offre un’altra lezione sui titoli AI

Le azioni Cerebras sono scese di circa il 16% nel trading after hours dopo che i ricavi trimestrali hanno mancato le attese. La società ha effettivamente alzato le previsioni di ricavi per l’intero anno, ma gli investitori sono rimasti delusi anche da margini di profitto più deboli.

Questo è un altro esempio di ciò che può accadere quando un titolo ha una valutazione molto elevata.

Quando le aspettative sono basse, una società può talvolta salire anche su un report nella media.

Quando le aspettative sono estremamente alte, anche una piccola delusione può causare un forte ribasso.

Cosa significa: più rapidamente un titolo sale e più entusiasmo gli investitori incorporano nel prezzo, minore può essere lo spazio per gli errori.

Questo è particolarmente importante in questo momento per i titoli AI.

Il quadro di mercato principale per oggi

L’attuale contesto di mercato è relativamente favorevole per le azioni:

L’inflazione si è attenuata.

L’inflazione si è attenuata.

I rendimenti dei Treasury sono scesi leggermente.

I rendimenti dei Treasury sono scesi leggermente.

La spesa per l’AI resta forte.

La spesa per l’AI resta forte.

I titoli tecnologici continuano a guidare.

I titoli tecnologici continuano a guidare.

Ma esistono anche rischi.

L’S&P 500 è già vicino ai massimi storici, il che significa che gli investitori hanno già scontato molte notizie positive.

Il dato PPI di oggi è il prossimo test immediato.

E il petrolio greggio resta uno dei maggiori rischi al di fuori del mercato azionario.

Se il petrolio continua a scendere, potrebbe aiutare la narrativa disinflazionistica.

Se le tensioni geopolitiche spingessero improvvisamente il Brent di nuovo al rialzo, i timori sull’inflazione potrebbero tornare molto rapidamente.

Per trader e investitori, la lezione più importante di oggi è questa: non guardate le azioni in modo isolato. Seguite anche inflazione, rendimenti dei Treasury e petrolio, perché possono cambiare l’intera storia del mercato. Osservate soprattutto se il titolo Cisco mantiene il movimento ribassista post-earnings e come questo influenzi gli altri titoli dei chip.

La prossima tornata di utili è ora particolarmente importante perché può confermare una transizione ribassista oppure rivelarsi un altro falso segnale in una stagione degli utili con una dispersione insolitamente elevata.

La prossima tornata di utili è ora particolarmente importante perché può confermare una transizione ribassista oppure rivelarsi un altro falso segnale in una stagione degli utili con una dispersione insolitamente elevata.