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L’ecosistema startup africano ha raccolto all’incirca la stessa quantità di venture capital nella prima metà del 2026 rispetto a un anno prima.

Le startup del continente hanno raccolto circa 1,4 miliardi di dollari nei primi sei mesi dell’anno, sostanzialmente in linea con H1 2025 nonostante un mercato globale del venture capital che resta prudente, secondo Africa: The Big Deal, un tracker mensile dei finanziamenti.

Ma un esame più attento di dove siano andati i fondi racconta una storia diversa.

La domanda non è più se il capitale stia affluendo verso le startup africane, ma dove stia andando.

Piuttosto che distribuirsi tra centinaia di giovani aziende, il venture capital si sta concentrando sempre più in un piccolo gruppo di imprese mature con modelli di business collaudati e ricavi consolidati. Le startup che raccolgono i round più grandi stanno attirando più capitali che mai, mentre i fondatori che cercano il primo sostegno istituzionale trovano meno investitori disposti a correre il rischio.

Le 30 startup più finanziate hanno assorbito l’84% di tutto il capitale divulgato raccolto nella prima metà dell’anno, secondo i dati di TechCabal Insights. Il resto è stato condiviso tra più di 100 altre iniziative.

La stabilità è il nuovo ordine

Secondo TechCabal Insights, le startup hanno ottenuto 1,44 miliardi di dollari attraverso 146 transazioni divulgate nella prima metà dell’anno. Tuttavia, il numero di deal è sceso del 42% su base annua, suggerendo che gli investitori stiano scrivendo assegni meno numerosi ma molto più consistenti.

I round di medie dimensioni tra 10 milioni e 99 milioni di dollari hanno rappresentato il 66% dei finanziamenti totali, mentre i round early-stage sotto i 500.000 dollari hanno rappresentato solo il 19% di tutti i deal, a conferma del ritiro degli investitori dalle scommesse più rischiose.

Il cambiamento è il risultato di un processo di anni. Nel 2020, le startup africane hanno chiuso 454 deal early-stage, il 38% in più rispetto ai 282 registrati nel 2021, secondo TechCabal Insights. Dalla prima metà del 2021, i round sotto i 500.000 dollari sono passati dal 52% dei deal al solo 19% in H1 2026.

Africa: The Big Deal ha inoltre rilevato che il numero di iniziative che hanno raccolto più di 100.000 dollari è sceso a 190 startup, il dato più basso almeno dal 2021. Il calo più marcato si è visto tra le aziende che hanno raccolto tra 100.000 e 1 milione di dollari, scese da 179 startup in H2 2025 a solo 100 in H1 2026.

La tendenza va ben oltre l’Africa.

Il tracker osserva che a livello globale il venture capital si sta concentrando in un numero minore di aziende, in particolare in mercati come gli Stati Uniti, dove l’intelligenza artificiale continua ad attirare investimenti superiori alla media.

Anche le sovvenzioni rallentano

Per un certo periodo, le sovvenzioni hanno contribuito ad attenuare il rallentamento del venture capital. Le Development Finance Institutions (DFI) e le organizzazioni filantropiche hanno sempre più spesso finanziato sperimentazioni che gli investitori privati erano diventati riluttanti a sostenere.

Secondo Africa: The Big Deal, il 2025 ha registrato il numero più alto di sovvenzioni divulgate sopra i 100.000 dollari dal 2021, con 160 grant assegnati a 154 iniziative.

Finora, però, il 2026 procede ben al di sotto di quel ritmo. Nel primo trimestre sono state annunciate solo 15 sovvenzioni divulgate di valore superiore a 100.000 dollari, per un totale di circa 4 milioni di dollari, rispetto a 27 sovvenzioni per circa 20 milioni di dollari nello stesso periodo di un anno prima.

Le DFI restano fondamentali per l’ecosistema. Tra il 2022 e il 2024, le DFI hanno rappresentato circa il 45% degli impegni nei fondi venture focalizzati sull’Africa.

Quella quota è scesa al 27% nel 2025, mentre la raccolta di fondi venture globale è entrata nel terzo anno consecutivo di contrazione.

“Se le sovvenzioni servono a ridurre il rischio dell’innovazione e a mantenere in funzione il motore early-stage, quei dati del primo trimestre dovrebbero preoccuparci un po’”, ha scritto Africa: The Big Deal.

“Quindi, sì: i totali tengono. Ma il futuro dell’ecosistema è scritto nella base. E in questo momento la base si sta assottigliando, nei piccoli assegni in equity e, finora quest’anno, anche nelle sovvenzioni. Se questa tendenza continua, l’Africa potrebbe ancora produrre grandi round nel 2026, mentre sta silenziosamente impoverendo il pipeline che genera la prossima generazione di aziende di successo.”

Questi round early-stage raramente dominano i titoli, perché rappresentano solo una piccola quota del capitale totale impiegato. Eppure finanziano sviluppo del prodotto, acquisizione clienti e validazione del mercato, gli investimenti che alla fine danno vita alle future società Serie A e agli unicorn.

Alcuni investitori stanno deliberatamente andando controcorrente.

Launch Africa Ventures, il cui portafoglio comprende più di 180 aziende in 25 paesi africani, ha completato 15 nuovi investimenti nel 2026, concentrandosi proprio sugli importi early-stage che molti investitori hanno abbandonato.

“Se nessuno scrive quell’assegno nel 2026, nel 2029 non ci sarà una classe Serie A”, ha detto Uwem Uwemakpan, Head of Investments di Launch Africa Ventures, a TechCabal in luglio. “Preferiamo controllare quel pipeline piuttosto che ereditare il gap di qualcun altro tra tre anni.”

Le aziende che sostengono l’ecosistema

Dopo un inizio d’anno lento, giugno ha salvato il mercato dei finanziamenti.

La società di mobilità elettrica Spiro ha annunciato un round di finanziamento da 327 milioni di dollari, Flutterwave avrebbe ottenuto circa 100 milioni di dollari, mentre MNT-Halan ha completato un altro importante aumento di capitale, secondo Africa: The Big Deal.

Quelle operazioni hanno trasformato quello che altrimenti sarebbe stato un primo semestre deludente in un periodo che è apparso sostanzialmente stabile su base annua.

Il solo finanziamento di Spiro ha rappresentato quasi un quarto di tutti i fondi raccolti dalle startup nella prima metà dell’anno.

Il debito entra nella storia della crescita

Mentre l’equity è rimasta la principale fonte di capitale per le startup con 818 milioni di dollari nella prima metà dell’anno, il finanziamento tramite debito è salito a 614 milioni di dollari in un record di 36 transazioni, secondo TechCabal Insights.

La società di ricerca ha sostenuto che i fondatori stiano usando sempre più spesso finanziamenti non diluitivi, garantiti da asset, per espandersi evitando ulteriore diluizione dell’equity.

La crescita del debito riflette il cambiamento del profilo delle aziende che attirano investimenti. Le imprese che gestiscono flotte di veicoli elettrici, reti logistiche e infrastrutture energetiche possiedono asset tangibili e ricavi prevedibili che i finanziatori sono disposti a sostenere.

L’Egitto guida, ma la concentrazione resta

L’Egitto ha attratto il maggior finanziamento in H1 2026, raccogliendo 327 milioni di dollari, seguito dalla Nigeria con 254 milioni di dollari, dal Kenya con 126 milioni di dollari e dal Sudafrica con 83 milioni di dollari, secondo Africa: The Big Deal.

Insieme, i tradizionali “Big Four” hanno rappresentato il 58% dei finanziamenti totali. Considerando però solo gli investimenti in equity, la Nigeria ha guidato il continente con 214 milioni di dollari, davanti ai 183 milioni di dollari dell’Egitto. Sudafrica e Kenya hanno seguito con 66 milioni e 46 milioni di dollari, rispettivamente.

Oltre i Big Four, Tanzania, Côte d’Ivoire e Marocco hanno ciascuno attratto più di 25 milioni di dollari di finanziamenti totali nella prima metà dell’anno.

Tra le startup che hanno raccolto almeno 100.000 dollari, la Nigeria è rimasta nettamente davanti ai pari, con Egitto e Kenya molto vicini e il Sudafrica sceso al quarto posto.

I finanziamenti in Nigeria sono rimasti notevolmente stabili dalla seconda metà del 2022 e in quel periodo hanno superato per la prima volta i 250 milioni di dollari. Il Kenya, dopo un forte H2 2025, ha registrato il semestre più debole dall’inizio del 2021, mentre il Sudafrica non è riuscito a superare la soglia dei 100 milioni di dollari dopo aver guidato il continente solo un anno prima.

Il mercato venture africano non è più definito da una scarsità di capitale, ma da una scarsità di propensione al rischio.

Flutterwave, Moniepoint, Wave, TymeBank e molti degli attuali leader di categoria non sono nati raccogliendo round a nove cifre. Sono emersi perché, in passato, gli investitori hanno scritto migliaia di assegni più piccoli che hanno permesso ai fondatori di sperimentare, fallire, iterare e infine scalare.

Se questi assegni iniziali continueranno a scomparire, il continente potrebbe comunque produrre annunci di finanziamento da un miliardo di dollari nei prossimi anni, perché le startup di ieri stanno raggiungendo la maturità.

Ciò che diventa meno certo è da dove arriverà la prossima generazione di aziende sostenute dal venture capital.