I risk steward di Aave V4 hanno presentato una proposta di governance che raccomanda 13 aumenti di cap nelle implementazioni Ethereum e Arc del protocollo, mirati ai mercati in stablecoin e denominati in ETH dove l'utilizzo di fornitura e prestito si è avvicinato o ha raggiunto la capacità. La proposta, pubblicata sul forum di governance di Aave da LlamaRisk il 26 ottobre 2026, segnala che la domanda su diversi liquidity spoke di V4 ha superato i limiti stabiliti al lancio. Nei mercati creditizi decentralizzati, le modifiche ai cap sono tra le leve più routinarie ma consequenziali, determinando dove possono effettivamente fluire la capacità di deposito e di prestito.

Punti chiave

• Il post di governance di LlamaRisk del 26 ottobre 2026 raccomanda 13 modifiche ai cap su Aave V4 Ethereum e Arc, riguardanti i mercati USDC, USDG, WETH, weETH, LINK e syrupUSDC.
• Tutte le modifiche sono proposte, non ancora implementate. Devono superare il processo di risk steward e governance applicabile prima di entrare in vigore.
• I cap in Aave V4 sono controlli di rischio a livello di protocollo che regolano quanta liquidità ciascuno spoke può attingere o aggiungere alla Liquidity Hub; aumentarli espande la capacità disponibile del protocollo mantenendo intatta l'isolamento hub-and-spoke.

Cosa copre la proposta su Ethereum e Arc

Le modifiche più ampie riguardano lo USDC sull'implementazione Ethereum. LlamaRisk raccomanda di elevare l'add cap del Main Spoke da 50 a 75 milioni di dollari, un aumento del 50% della quantità che lo spoke può fornire all'hub.

La proposta interessa anche i draw cap di tre spoke USDC: il draw cap del Forex Spoke salirebbe da 5 a 8 milioni di dollari, quello del Gold Spoke da 1 a 2 milioni di dollari e quello del Bluechip Spoke da 6 a 9 milioni di dollari. Il draw cap del Forex Spoke è stato segnalato al 100% di utilizzo rispetto all'attuale limite di 5 milioni di dollari, rendendo l'aumento funzionalmente uno sblocco di capacità più che un buffer precauzionale.

I mercati USDG affrontano una pressione comparabile. La proposta raccomanda di portare l'add cap dello USDG Main Spoke da 90 a 110 milioni di dollari; l'utilizzo si attestava al 98,1% rispetto al limite esistente. Il draw cap dello stesso spoke passerebbe da 60 a 75 milioni di dollari, e il draw cap dello USDG Bluechip Spoke da 5 a 8 milioni di dollari.

Sul fronte ETH, la raccomandazione comprende l'elevazione dell'add cap del WETH Main Spoke da 60.000 a 90.000 WETH e del draw cap dell'EtherFi Spoke da 45.000 a 60.000 WETH, per accogliere la domanda di ETH restaked che fluisce attraverso l'integrazione weETH. Il contesto è rilevante per chi segue i flussi di liquidità del restaking, dove il recente lavoro architetturale di Aave ha puntato a gestire la crescente offerta di weETH senza concentrare il rischio in un unico mercato. weETH è il liquid restaking token di Ether.fi, una rappresentanza negoziabile dell'ETH restaked che può muoversi nei mercati di lending mentre i detentori mantengono la propria esposizione al restaking.

Per Aave V4 Arc, la proposta riguarda i mercati istituzionali in stablecoin: l'elevazione del draw cap dello USDC Maple Spoke da 46 a 75 milioni di dollari e dell'add cap dello syrupUSDC Maple Spoke da 50 a 75 milioni di dollari. Arc serve partecipanti permissioned, quindi queste modifiche riflettono la domanda di quel specifico insieme di controparti piuttosto che del mercato aperto. I pool permissioned di questo tipo sono costruiti per controparti che necessitano di controlli di compliance e accesso oltre a quanto offrono i mercati permissionless.

Come funzionano i cap hub-and-spoke di V4 come controlli del rischio

Il ruolo dei risk steward di Aave V4

Aave V4 ha introdotto un'architettura di liquidità hub-and-spoke in cui la centrale Liquidity Hub alloca capitale tra spoke specializzati, ciascuno con limiti indipendenti di capacità di aggiunta e prelievo. Secondo la documentazione ufficiale V4 di Aave, l'hub applica questi cap per isolare il rischio a livello di spoke, il che significa che uno spoke in difficoltà non può drenare l'hub oltre il proprio limite di prelievo. I risk steward sono gli attori di governance designati autorizzati a raccomandare aggiustamenti di questi parametri entro intervalli pre-approvati.

LlamaRisk opera come risk steward nell'ecosistema Aave, fornendo valutazioni quantitative del rischio che informano le modifiche dei parametri. I suoi post di governance costituiscono il livello formale di raccomandazione prima di qualsiasi esecuzione on-chain. Le 13 modifiche proposte il 26 ottobre rappresentano un aggiornamento in blocco anziché votazioni individuali, come tipico per gli aggiustamenti routine dei cap guidati dai dati di utilizzo.

Cosa sono progettati a controllare i cap di fornitura e prestito

Gli add cap limitano quanto uno spoke può fornire all'hub, limitando di fatto l'esposizione del protocollo a ogni singolo asset o strategia che entra nel sistema. I draw cap limitano quanto uno spoke può prendere in prestito dall'hub, controllando la leva e la concentrazione di liquidità disponibili attraverso quella via. Quando uno dei due cap raggiunge il pieno utilizzo, nuova fornitura o prestito attraverso quello spoke diventa impossibile finché la domanda non si esaurisce o il cap non viene alzato tramite governance.

I dati di Forex e USDG illustrano perché la proposta esiste: cap pari o prossimi al 100% di utilizzo creano un tetto all'attività del protocollo che il mercato ha già raggiunto. Alzarli non è un'espansione astratta dell'appetito al rischio; è una calibrazione alla domanda osservata alle condizioni esistenti di collateral e oracle che i risk steward hanno già esaminato. L'ampia tendenza a espandere le superfici di deposito di Aave verso nuovi mercati segue la stessa logica, adeguando la capacità alla domanda verificata degli utenti.

Perché cap più alti richiedono una revisione del rischio

Capacità, domanda di mercato e utilizzo

La proposta di governance si fonda sui dati di utilizzo, non su speculazioni previsionali. Uno spoke al 98,1% di utilizzo dell'add cap o al 100% di utilizzo del draw cap segnala che il parametro esistente è un vincolo stringente per i ricavi del protocollo e l'accesso degli utenti. Alzare il cap ripristina il margine, ma il nuovo limite diventa il prossimo tetto che i risk steward dovranno monitorare per le stesse dinamiche di saturazione.

AAVE veniva scambiato a 134,63 dollari al momento della proposta, con una capitalizzazione di mercato di circa 2,08 miliardi di dollari e un volume di scambi in 24 ore di circa 224,8 milioni di dollari, in calo dell'1,86% sulla giornata, secondo i dati di CoinGecko. Il Fear & Greed Index crypto era a 50, indicando un sentiment di mercato neutrale, che tipicamente sostiene un uso stabile del protocollo senza i picchi di volatilità che stressano contemporaneamente i rapporti di collateral e i feed degli oracle.

Considerazioni su liquidità, oracle e collateral

Ogni aumento di cap comporta un corrispondente obbligo sull'infrastruttura di monitoraggio. Draw cap più ampi sul Forex Spoke, ad esempio, significano che più USDC può fluire attraverso mercati che fanno riferimento a oracle di coppie valutarie, i quali hanno profili di volatilità diversi dai price feed crypto-nativi. Il ruolo di LlamaRisk come autore della proposta implica che la latenza degli oracle, la profondità di liquidità degli asset sottostanti e la concentrazione del collateral in ciascuno spoke siano state valutate prima della presentazione della raccomandazione.

Le modifiche specifiche per Arc, in particolare l'aumento da 46 a 75 milioni di dollari del draw cap dello USDC Maple Spoke, sono notevoli perché l'architettura permissioned di Arc limita la partecipazione alle controparti in whitelist. Un aumento di quasi il 63% della capacità di prelievo per un unico spoke istituzionale suggerisce che l'allocazione di credito di Maple ai mutuatari in whitelist ha raggiunto la capacità e che LlamaRisk ha valutato l'affidabilità creditizia e la copertura in collateral dei partecipanti che utilizzeranno il margine aggiuntivo.

L'aumento dell'add cap dello syrupUSDC Maple Spoke da 50 a 75 milioni di dollari procede in parallelo, indicando che anche la fornitura di liquidità istituzionale in quello spoke si è avvicinata al proprio tetto. syrupUSDC, stablecoin a rendimento integrata in Arc, aggiunge un livello di dipendenza da smart contract che i risk steward devono considerare quando raccomandano limiti di fornitura più elevati.

Stato e prossimi passi

La proposta non è ancora stata eseguita on-chain. È soggetta al processo di revisione della governance di Aave, e i membri della comunità possono consultare la tabella completa dei parametri e i dati di utilizzo nel post di governance originale di LlamaRisk. Se approvate, le modifiche determineranno quanto USDC, USDG, WETH, weETH, LINK e syrupUSDC potrà fluire attraverso gli spoke V4 interessati, con implicazioni immediate per la capacità di fornitura e prestito disponibile in quei mercati. Da qui in avanti, i marcatori osservabili saranno l'avanzamento della proposta nella discussione e nelle votazioni del forum, l'eventuale successiva esecuzione on-chain e i dati di utilizzo aggiornati nel post di governance che mostreranno come gli spoke interessati operano sotto i loro attuali limiti.