Circa 225 milioni di XRP, per un valore di circa 281 milioni di dollari, sono attualmente dati in garanzia per circa 151,8 milioni di dollari di prestiti in stablecoin erogati tramite Maple Finance, con due importanti scadenze di rimborso che si avvicinano a dicembre e una terza programmata per gennaio 2027.

Le posizioni sono divulgate tramite le dashboard di trasparenza syrupUSDC e syrupUSDT di Maple, l'interfaccia di rendicontazione pubblica dei suoi prodotti di prestito in stablecoin, che mostrano come le istituzioni possano prendere in prestito dollari a fronte di disponibilità in XRP senza vendere immediatamente la criptovaluta. Le scadenze imminenti, tuttavia, sollevano domande su quanta parte di quella garanzia rimarrà vincolata ai prestiti.

I dati indicano anche una fonte emergente di domanda di XRP oltre al trading e ai pagamenti, poiché i mutuatari istituzionali utilizzano sempre più spesso asset digitali per ottenere finanziamenti.

281 milioni di dollari in XRP a supporto di tre prestiti istituzionali

Secondo le divulgazioni di Maple, 142,77 milioni di XRP supportano il suo prodotto syrupUSDC, mentre altri 82,31 milioni di XRP garantiscono le posizioni syrupUSDT. Nel complesso, la garanzia copre circa 96,61 milioni di dollari di prestiti in USDC e 55,19 milioni di dollari di prestiti in USDT, equivalenti a circa 151,8 milioni di dollari di capitale nominale in stablecoin. Le tre posizioni hanno calendari di rimborso diversi.

Alle valutazioni riportate, i prestiti erano collateralizzati approssimativamente al 179% al 189%, il che significa che i mutuatari avevano vincolato un valore in XRP notevolmente superiore agli importi presi in prestito.

È importante notare che i prestiti di Maple provengono da pool di liquidità basati su Ethereum, mentre la garanzia in XRP rimane in custodia nativa sull'XRP Ledger. Questo assetto differisce dal proposto XRPL Lending Protocol, concepito attorno a un'infrastruttura di credito on-chain e a una valutazione del merito creditizio off-chain anziché a liquidazioni automatizzate delle garanzie.

Cosa accade quando i prestiti in XRP giungono a scadenza?

Le scadenze di dicembre non significano automaticamente che milioni di XRP verranno venduti. I mutuatari possono rimborsare i propri obblighi e richiedere il rilascio della garanzia, rifinanziare i prestiti esistenti o negoziare nuovi accordi di finanziamento che consentano agli XRP di rimanere vincolati.

La distinzione è rilevante perché gli XRP vincolati come garanzia possono rimanere impegnati per mesi, anziché spostarsi brevemente tra portafogli durante il regolamento dei pagamenti.

Ripple ha esplorato un modello di credito istituzionale simile, e RippleX aveva precedentemente descritto la garanzia in XRP come un potenziale caso d'uso importante per i prestiti istituzionali.

La rifinanziamento, tuttavia, non è garantito. Se i prezzi di XRP dovessero scendere abbastanza da violare i requisiti contrattuali di garanzia, i mutuatari potrebbero dover vincolare ulteriori asset o ridurre il debito in essere. Secondo le procedure di prestito di Maple, una margin call non risolta può alla fine portare alla liquidazione della garanzia, trasformando potenzialmente gli XRP vincolati in vendite di mercato. Attualmente non ci sono indicazioni confermate che una delle tre posizioni stia affrontando una liquidazione.

Poiché queste posizioni sono divulgate sulle dashboard pubbliche di Maple, i saldi in XRP dietro syrupUSDC e syrupUSDT una volta trascorse le date di dicembre mostreranno direttamente se i mutuatari stanno rimborsando, rifinanziando o mantenendo la garanzia vincolata.

La crescita dei prestiti in XRP comporta rischi importanti

L'entità della garanzia di Maple ha implicazioni anche per le statistiche di finanza decentralizzata dell'XRP Ledger. DefiLlama ha attribuito circa 281 milioni di dollari del valore DeFi dell'XRP Ledger a Maple, rispetto a circa 318 milioni di dollari sull'intera rete, il che significa che l'accordo di prestito rappresentava circa l'88% del totale riportato all'epoca, nonostante il finanziamento effettivo avesse origine su Ethereum.

Altri protocolli stanno espandendo casi d'uso simili. Flare ha già introdotto prestiti garantiti in XRP utilizzando RLUSD, e più di 145 milioni di FXRP erano stati emessi attraverso la sua rete entro fine settembre. Nel frattempo, progetti istituzionali che coinvolgono Ripple e Clearpool stanno sviluppando ulteriore infrastruttura di credito.