Bitcoin è rimbalzato da un minimo di circa $60.000 fino a circa $84.000, riportando attualità alla domanda che incombe sui mercati da mesi: il minimo del Bitcoin del 2026 è già stato raggiunto? Una rassegna di dieci segnali tratti dall'azione dei prezzi, dai flussi di capitale, dai mercati dei derivati, dai dati onchain e dall'ambiente macroeconomico suggerisce che un minimo duraturo sta diventando sempre più plausibile — anche se la certezza resta fuori portata.

Il drawdown che ha preceduto la ripresa è stato severo. Dopo che Bitcoin ha raggiunto il massimo storico di oltre $126.000 nell'ottobre 2025, ha perso in alcuni momenti oltre la metà del proprio valore. A luglio, il prezzo è sceso brevemente sotto i $60.000. Da allora il quadro è cambiato: Bitcoin si è prima ripreso sopra i $70.000 e negli ultimi giorni è salito a circa $84.000.

Se il mercato abbia definitivamente toccato il proprio minimo non può essere affermato con certezza. Presi insieme, tuttavia, i seguenti dieci segnali indicano che il processo di fondazione potrebbe essere già ben avanzato. La risposta conta anche oltre i desk di trading: gli ETF spot, il lending collateralizzato e la custodia istituzionale hanno legato la salute del mercato di Bitcoin a una fetta del sistema finanziario molto più ampia rispetto a qualsiasi ciclo precedente.

1. Bitcoin sta assorbendo le cattive notizie

Un minimo di mercato spesso si rivela meno attraverso le buone notizie che attraverso la reazione del mercato alle cattive notizie. Il 15 settembre, il Digital Asset Market Clarity Act — una legge pensata per dividere la supervisione degli asset digitali tra SEC e CFTC — non ha superato la soglia procedurale richiesta nel Senato statunitense. Un giorno dopo, la Federal Reserve ha alzato il tasso di politica monetaria di 25 punti base a 3,%–4,00%, una forma di stretta monetaria che tipicamente pesa sugli asset rischiosi sensibili alla liquidità.

Bitcoin è inizialmente venuto sotto pressione ma si è successivamente ripreso con forza, tornando a circa $83.000. Il mercato appare sempre più in grado di assorbire notizie negative senza innescare un altro grande sell-off — un pattern che gli osservatori di mercato spesso citano come caratteristico dei minimi in maturazione.

2. La domanda ETF torna sui ribassi

Un pattern significativo sta emergendo negli ETF spot americani su Bitcoin. Questi prodotti, lanciati a gennaio 2024, sono diventati il canale principale attraverso cui il capitale istituzionale tradizionale accede a Bitcoin, rendendo i loro flussi giornalieri un barometro ampiamente osservato del sentiment istituzionale. Il 15 e 16 settembre, i prodotti hanno registrato deflussi netti di circa $746 milioni. Nei due giorni di trading successivi, tuttavia, i flussi sono tornati positivi, con circa $484 milioni che sono tornati nei prodotti.

Non si tratta ancora di un nuovo trend di influssi sostenuto. Ma dimostra che la domanda istituzionale resta presente a livelli di prezzo più bassi.

3. La pressione di vendita si sta attenuando

I dati onchain indicano una pressione di vendita in declino. Nel suo ultimo report Week Onchain, Glassnode mostra che il Sell-Side Risk Ratio — che mette a confronto profitti e perdite realizzati con il costo di acquisizione aggregato del mercato — è sceso a circa sette punti base al giorno a inizio settembre, dai circa 16 punti base del picco di agosto. Valori bassi di questo tipo indicano che il profitto realizzato è piccolo rispetto alle dimensioni del mercato. Allo stesso tempo, la quota di profitti realizzati attribuibile ai long-term holder — monete detenute da almeno 155 giorni — è scesa dall'88% al 47%.

In sintesi, nonostante la ripresa, la pressione di vendita realizzata è significativamente inferiore a quella di poche settimane fa.

4. I segnali di minimo sono stati insolitamente diffusi

Ancora più significativa è l'ampiezza della capitolazione. Glassnode combina una serie di metriche onchain, di mercato e di valutazione nel suo modello ciclico a 45 indicatori. Alla fine di giugno, l'82% di questi indicatori si trovava nelle rispettive zone più fredde — ovvero, vicino a letture storicamente depresse rispetto ai propri range di lungo periodo.

Una concentrazione così diffusa di segnali di minimo è insolita, e da allora ha iniziato a rientrare. Questo non prova che il minimo sia stato toccato, ma suggerisce che una parte significativa del reset su scala di mercato potrebbe essere già avvenuta.

5. Il mercato dei derivati non è in modalità euforia

Anche il mercato futures appare meno surriscaldato rispetto alle precedenti fasi di rally. Mentre l'open interest di Bitcoin rimane elevato, non si è esploso in modo esplosivo nelle ultime settimane. Al contempo, i funding rate — i pagamenti periodici scambiati tra posizioni long e short — restano a livelli moderati, offrendo una misura diretta di quanto è leva la parte long del mercato.

La leva è quindi ancora presente, ma senza l'accelerazione tipicamente vista nelle fasi tarde dell'euforia di mercato.

6. La struttura tecnica di mercato si è girata

Anche la struttura tecnica di mercato è cruciale nel valutare se il minimo del Bitcoin del 2026 sia già alle spalle. Durante il rimbalzo, Bitcoin ha recuperato l'importante media mobile a 200 settimane — un livello che nei cicli precedenti ha spesso fatto da spartiacque tra condizioni di bear market e nuove fasi rialziste — e ha rotto la sequenza di massimi decrescenti.

Si tratta di un segnale di minimo molto più diretto rispetto alla più astratta tesi della liquidità globale.

7. Il debasement trade resta intatto

Allo stesso tempo, lo sfondo strutturale per gli asset scarsi sta migliorando. Il Tesoro statunitense ha almeno raddoppiato l'entità dei propri riacquisti di titoli di Stato a lunga scadenza da settembre in poi, da un massimo di $2 miliardi ad almeno $4 miliardi per operazione. Il Tesoro prevede inoltre un indebitamento netto commercializzabile di $739 miliardi nel terzo trimestre e altri $628 miliardi nel quarto trimestre, come si riflette nei dati pubblici sul debito USA.

I riacquisti sono ufficialmente destinati a migliorare la liquidità del mercato e non modificano gli elevati fabbisogni di finanziamento del governo. Per Bitcoin, un driver strutturale chiave resta quindi intatto: un'offerta crescente di passività governative incontra un asset con un'offerta massima fissa di lungo periodo. Questa dinamica è quella che gli operatori di mercato chiamano debasement trade — capitale alla ricerca di asset la cui offerta non può essere espansa da decisioni politiche quando l'indebitamento pubblico accelera.

8. La liquidità crypto non è scomparsa

C'è ancora capitale sostanziale all'interno dell'ecosistema crypto. La capitalizzazione di mercato delle stablecoin si attesta a circa $305 miliardi ed è leggermente aumentata negli ultimi 30 giorni.

Le stablecoin — token ancorati a valute fiat, principalmente il dollaro USA — rappresentano il principale mezzo di trading e regolamento sugli exchange crypto, ed è per questo che la loro offerta aggregata viene letta come indicatore del capitale parcheggiato all'interno dell'ecosistema. Non sono un indicatore anticipatore diretto per Bitcoin. Tuttavia, mostrano che la liquidità in dollari digitali non ha lasciato l'ecosistema nella stessa misura durante la fase ribassista. Se il rischio torna di moda, resta quindi disponibile una base di liquidità considerevole.

9. La classica mania altcoin manca

Anche l'ampiezza del mercato appare diversa dalle fasi tarde dei cicli crypto precedenti Bitcoin rappresenta attualmente circa il 59% della capitalizzazione totale del mercato crypto, mentre l'Altcoin Season Index — che misura quanti altcoin top hanno sovraperformato Bitcoin negli ultimi 90 giorni — si attesta solo a circa 50 su 100.

Finora non si è verificata una rotazione pronunciata da Bitcoin verso asset sempre più piccoli e speculativi. Il tipo di euforia che ha accompagnato i picchi dei cicli precedenti non è ancora emerso nella stessa forma.

10. L'adozione istituzionale continua

Mentre i prezzi correggevano con forza, l'integrazione istituzionale degli asset digitali è proseguita. Un numero crescente di banche, gestori patrimoniali, exchange e fornitori di infrastrutture di mercato amplia le offerte per trading, custodia, tokenizzazione e regolamento basato su blockchain.

Anche Bitcoin beneficia di questo trend. Oltre al suo ruolo di asset di investimento, BTC è sempre più utilizzata come collateral e strumento di finanziamento all'interno di strutture istituzionali. La correzione dei prezzi non ha fermato questa espansione finora.

Non si tratta di un segnale di minimo immediato. Tuttavia, suggerisce che l'adozione fondamentale prosegue indipendentemente dal ciclo di mercato di breve termine, ampliando la base strutturale della domanda di Bitcoin.

Prospettive

Nessuno di questi segnali, singolarmente o combinato, garantisce che il minimo del 2026 sia alle spalle del mercato. Ma attraverso l'azione dei prezzi, i flussi di capitale, le posizionamenti nei derivati, i dati onchain e l'ambiente macroeconomico, le evidenze indicano sempre più un processo di fondazione ben avanzato piuttosto che appena iniziato. I riferimenti da monitorare da qui in poi sono concreti: se gli influssi ETF persisteranno oltre il recente rimbalzo di due giorni, se il Sell-Side Risk Ratio resterà compresso mentre i prezzi si riprendono, e se funding rate e open interest resteranno contenuti. Ciascuno di questi è osservabile in tempo reale, offrendo agli operatori di mercato punti dati specifici rispetto ai quali il quadro emergente di fondazione reggerà o si indebolirà.

Questo articolo è la versione standardizzata in italiano di una rassegna di mercato pubblicata per la prima volta da Crypto Valley Journal.