Zscaler a dépassé les attentes et relevé ses prévisions, mais le marché a tout de même vendu le titre. Cela résume assez bien la situation actuelle de ZS.

Chiffres clés

La société de cybersécurité a rapporté un bénéfice ajusté du quatrième trimestre de 1,19 dollar par action, contre 89 cents un an plus tôt et au-dessus de l'estimation de Wall Street de 1,09 dollar. Le chiffre d'affaires du trimestre clos le 31 juillet s'est établi à 898,2 millions de dollars, en hausse de 25 % sur un an et au-dessus du consensus de 877 millions de dollars. La marge brute était de 77 %.

Le revenu récurrent annuel a atteint 3 771 millions de dollars, dépassant le consensus de 26 millions de dollars, soit une hausse de 25 % sur un an. Pour une entreprise de logiciels par abonnement comme Zscaler, l'ARR est l'indicateur que les investisseurs surveillent de plus près, car il reflète des revenus récurrents engagés plutôt que des réservations ponctuelles — c'est pourquoi le taux de croissance intégré dans les prévisions compte souvent plus pour le titre que les résultats trimestriels eux-mêmes.

Zscaler a également relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour le T1 de l'exercice 2027 à une fourchette de 935 à 939 millions de dollars, au-dessus des 927 millions attendus par Wall Street. La prévision de BNA de 1,15 à 1,16 dollar pour le trimestre a également dépassé l'estimation des analystes de 1,08 dollar.

Réaction du titre

L'action a gagné 5 % pour atteindre 186,27 dollars en séance après-clôture jeudi avant de reculer. Vendredi en pré-cotation, ZS perdait 3,4 %, après avoir clôturé la séance régulière de jeudi à 177,80 dollars. Le dernier cours rapporté en pré-cotation était de 171,65 dollars, en baisse de 6,15 dollars ou 3,46 %. Ce retournement après un sursaut initial est un schéma bien connu des titres de logiciels à fortes valorisations, où des résultats supérieurs aux attentes peuvent être annulés par le moindre signe de décélération des perspectives.

🚨 $ZS EARNINGS UPDATE 🚨 Zscaler just delivered a strong Q4: 📈 Revenue: $898.2M (+25% YoY) 💰 Adjusted EPS: $1.19 vs. $1.09 expected 🔥 ARR: $3.77B (+25%) 🤖 AI security becoming a major growth driver But there's a catch… FY2027 ARR growth is guided to only ~17%, a… — Geovany (@Geovany2300) September 4, 2026 (https://x.com/Geovany2300/status/2095852833681649936?ref_src=twsrc%5Etfw)

Réaction des analystes

JPMorgan a maintenu sa recommandation « Overweight » et son objectif de cours de 215 dollars, notant que la surprise sur le chiffre d'affaires comme sur l'ARR était plus importante que tout ce qui avait été observé plus tôt dans l'année. La firme a qualifié les prévisions révisées d'appropriément prudentes.

Stephens a relevé son objectif de cours à 225 dollars. Needham a porté le sien à 215 dollars. Stifel a réitéré son avis « Buy » avec un objectif de 200 dollars. Scotiabank a également relevé son objectif à 200 dollars, soulignant l'accélération du nouvel ARR. Canaccord Genuity a maintenu sa recommandation « Buy » avec un objectif de 210 dollars.

La déception sur les prévisions du trimestre précédent avait ébranlé la confiance des investisseurs ; cette victoire nette ce trimestre a donc été perçue comme un pas dans la bonne direction.

Le tableau d'ensemble pour ZS

ZS perd 21 % depuis le début de l'année, en net contraste avec ses concurrents CrowdStrike et Palo Alto Networks, en hausse respectivement de 83 % et 80 %.

Les investisseurs craignaient que l'IA ne rende obsolètes les logiciels de sécurité traditionnels. Zscaler a rejeté cette idée, arguant que les attaques menées par IA accroissent le besoin du type d'infrastructure qu'elle fournit. Le cœur de métier de Zscaler est la sécurité dans le cloud — acheminer et inspecter le trafic via sa plateforme plutôt que par des appliances locales — et l'entreprise a positionné les charges de travail de sécurité liées à l'IA comme un moteur de demande pour cette architecture.

L'entreprise a également annoncé une réduction de 3 % de ses effectifs et indiqué avoir pourvu deux postes commerciaux seniors vacants. Canaccord a souligné que les prévisions pour l'exercice 2027 pourraient être prudentes, en partie à cause de la transition en cours de la force de vente. La rapidité avec laquelle cette organisation commerciale rebâtie convertira son pipeline en nouvel ARR sera un indicateur clé à surveiller dans les prochains trimestres, tout comme la question de savoir si le taux de croissance de l'ARR prévu pour l'exercice 2027 s'avérera prudent, comme le suggère Canaccord.

L'analyse d'InvestingPro a signalé que ZS semblait sous-évaluée aux niveaux actuels par rapport à son estimation de juste valeur.