Le partenaire de Dragonfly s'en prend au fonds de développement

Le managing partner de Dragonfly, Haseeb Qureshi, a demandé à la cryptomonnaie axée sur la confidentialité Zcash (ZEC) de mettre fin à son fonds de développement à l'expiration du cycle de financement actuel en 2028, déclenchant ainsi l'une des plus vives querelles de gouvernance qu'ait connues le protocole. Dans une publication sur X vendredi, Qureshi a écrit : « this should be the final Dev Fund », affirmant que les ressources existantes suffisent déjà à achever les travaux de développement restants de Zcash. Un fonds approchant 100 millions de dollars de valeur, a-t-il averti, risque d'être politisé — orienté vers des factions et des intérêts à court terme, le type de frictions de gouvernance qui ont déjà dérailé les trésoreries d'autres protocoles.

Les données on-chain suivies par ZecStats montrent que le fonds de développement détient actuellement 63 962 ZEC, d'une valeur d'environ 95 millions de dollars aux cours actuels. Le fonds n'est pas une trésorerie discrétionnaire au sens classique : il perçoit 0,1875 ZEC par bloc, soit 12 % de la subsidy de bloc dans le cadre de la mise à niveau NU6, et le solde s'accumule dans un lockbox verrouillé, hors circulation, jusqu'à ce que la gouvernance décide de son mode de décaissement. Aucun de ces ZEC n'a touché le marché ouvert, ce qui signifie que la valorisation à neuf chiffres est un chiffre théorique qui évolue avec le prix de la pièce plutôt qu'avec une pression vendeuse réalisée. Et comme la formule de financement est inscrite dans les règles du protocole plutôt que dans le budget d'une fondation, toute modification passe par le même mécanisme de mise à niveau que Zcash a utilisé pour réviser sa structure de financement lors des précédentes mises à niveau du réseau.

La performance du marché a amplifié le différend. Les développeurs ont confirmé la mise à niveau NU7 pour novembre, qui réduit les temps de bloc de 75 secondes à 25 tout en préservant le calendrier de halving — un changement qui a fait grimper le token de 20 % en une seule journée. Ce rallye a porté le lockbox à sa valorisation actuelle, et le prix au comptant du ZEC a encore ajouté 7,3 % au cours des dernières 24 heures, ce qui signifie que la valeur en dollars du fonds continue d'augmenter pendant que la bataille sur son avenir reste indécise. Pour Qureshi, cette combinaison — un solde qui gonfle sans mécanisme de décaissement établi — est précisément la raison pour laquelle une date d'extinction est importante.

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Paradigm et Zooko ripostent

Le fondateur de Paradigm, Matt Huang, a répliqué dans une publication sur mercredi, en faisant valoir qu'un financement durable compte davantage, et non moins, à mesure que les menaces techniques se multiplient. Huang a jugé le fonds de développement particulièrement important « in this age of AI cyber capabilities », citant la progression rapide de l'informatique quantique comme raison de maintenir le financement à long terme de la recherche sur la confidentialité de Zcash. La nature du travail justifie cette position : la pile à divulgation nulle qui sécurise les transactions blindées — dont les fondations remontent à la cérémonie de trusted setup du protocole — exige une recherche continue et coûteuse plutôt que des subventions ponctuelles.

Huang s'est également aligné sur Qureshi concernant la structure, avertissant qu'une gouvernance purement détenue par les tokens pourrait injecter de l'« imprévisibilité » qui éroderait la confiance à long terme dans le ZEC en tant qu'actif monétaire, et a soutenu un modèle hybride, tout en s'abstenant de proposer un cadre concret. Dans l'hybride privilégié par Qureshi, les détenteurs de tokens éliraient des conseils temporaires plutôt que de voter directement sur chaque décaissement.

Une position plus radicale est venue de Maxime Desalle, analyste en investissement chez Winklevoss Capital, qui a suggéré dans une publication sur X jeudi que la communauté « se débarrasse complètement » du fonds de développement — une étape qui, selon lui, réglerait d'un coup les querelles de gouvernance environnantes. Dans une publication du 9 septembre, Desalle est allé plus loin, affirmant que le fonds pourrait nuire à la sécurité de Zcash tout en recréant les dépendances et les bureaucraties associées aux États-providence.

Le cofondateur Zooko Wilcox a défendu les dispositifs existants dans une publication du 1er septembre, écrivant que le Zcash Community Grants Committee est l'une des principales raisons pour lesquelles Zcash « a survécu et grandi » jusqu'à son échelle actuelle. Il a précisé le 14 septembre que le comité ne représente que 40 % du budget du fonds de développement, les 60 % restants relevant d'autres mécanismes — une répartition qui montre combien de canaux de financement une extinction complète devrait défaire.

Aucune proposition on-chain formelle visant à mettre fin au fonds n'a encore été soumise ; le différend reste pour l'instant au niveau des commentaires d'investisseurs et de fondateurs, et se joue sur un marché des altcoins où la gouvernance des trésoreries a régulièrement divisé les communautés.

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L'expiration de 2028 fixe l'échéance

L'historique des votes des détenteurs de pièces montre que cette communauté peut trancher des questions contraignantes lorsque les propositions parviennent réellement sur la chaîne : les détenteurs ont approuvé les paramètres NU7 — des blocs de 25 secondes avec le maintien du halving — avec 99,9 % des voix lors du vote NU7. La flambée du lockbox au-delà de 95 millions de dollars a transformé ce qui aurait été une simple question de décaissement en un affrontement plus large sur le modèle de développement entier de Zcash, et l'attention institutionnelle relève encore les enjeux : le fonds ZCSH de Grayscale, un véhicule de confiance donnant aux investisseurs des marchés traditionnels une exposition au ZEC, détient 500 millions de dollars d'actifs.

Le chemin vers un verdict passe par des jalons concrets. La prochaine date confirmée au calendrier est l'activation de NU7 en novembre, tandis que toute décision contraignante sur le fonds devra attendre qu'une proposition formelle parvienne sur la chaîne — aucune l'instant, même si le lockbox continue d'accumuler 0,1875 ZEC à chaque bloc extrait. Que le fonds s'éteigne en 2028 ou survive sous forme hybride façonnera la direction technique du protocole de confidentialité pour les cinq prochaines années.