Zcash s'est imposé comme l'une des vedettes du rallye soudain et généralisé des cryptomonnaies qui a changé de vitesse la semaine dernière. La cryptomonnaie axée sur la confidentialité, lancée en 2016, a bondi de 66 % au cours des sept derniers jours, atteignant lundi un plus haut de huit ans à 841 $.

Le rallye a pris de l'ampleur après que le gestionnaire d'investissements Grayscale a déposé vendredi une modification auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) afin de convertir son Zcash Trust existant en un fonds négocié en bourse (ETF). En cas d'approbation, le fonds coterait à la Bourse de New York sous le ticker ZCSH. Cette initiative s'inscrit dans la lignée du précédent établi par Grayscale lorsqu'elle a converti son fonds phare Bitcoin Trust en ETF en janvier 2024, un tournant qui, conjugué à l'approbation par la SEC des ETF Bitcoin et Ether au comptant, a ouvert à grande échelle l'accès réglementé aux cryptomonnaies via les comptes de courtage.

La solide performance de Zcash s'inscrit dans un contexte de hausse plus large du marché. Les cryptomonnaies progressent fortement depuis mercredi, affichant des hausses inédites depuis près d'un an. L'annonce du rachat d'obligations par le département du Trésor américain a contribué à déclencher ce mouvement, tandis que le regain de soutien politique envers le secteur et une vague de liquidations de positions courtes ont encore poussé les prix à la hausse. Bitcoin, la plus grande cryptomonnaie en valeur de marché, a poursuivi son ascension et se négociait juste sous les 80 000 $ lundi.

Pour Zcash, l'ETF proposé par Grayscale a constitué un catalyseur supplémentaire. En cas d'approbation, ce fonds offrirait aux investisseurs un moyen réglementé de s'exposer à ZEC, le jeton natif de Zcash, via leurs comptes de courtage, sans avoir à acheter ni à détenir directement le jeton.

Cette surperformance a ravivé le débat sur la possibilité que Zcash s'impose comme une alternative plus marquante à Bitcoin pour les investisseurs en quête de confidentialité financière. Contrairement à Bitcoin, Zcash permet à ses utilisateurs de masquer les détails des transactions — tels que l'expéditeur, le destinataire et le montant — grâce à la cryptographie à divulgation nulle de connaissance (zero-knowledge). La technologie zk-SNARK qui sous-tend ces transferts protégés, que Zcash a été la première à déployer à grande échelle, s'est depuis répandue dans toute l'industrie, notamment vers les réseaux de mise à l'échelle d'Ethereum connus sous le nom de zk-rollups.

Les partisans de Zcash estiment que la pièce améliore Bitcoin en offrant l'offre fixe de Bitcoin — Zcash plafonne également son émission totale à 21 millions de pièces — sans le registre public, et qu'à mesure que l'intelligence artificielle se développe, le risque de surveillance gouvernementale augmentera lui aussi. « Beaucoup la surnomment le "Bitcoin parfait" », a écrit sur X Arjun Khemani, cryptographe et ingénieur.

Des voix influentes de l'écosystème crypto se sont également exprimées sur les cas d'usage de Zcash. Lors d'une réunion du comité consultatif sur l'innovation de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) vendredi, Tyler Winklevoss, cofondateur de Gemini, a cité Zcash en exemple de la manière dont les développeurs peuvent utiliser l'intelligence artificielle pour identifier des vulnérabilités dans des codes blockchain complexes et renforcer les réseaux avant que des acteurs malveillants ne les exploitent.

Mais la principale force de Zcash est aussi sa plus grande limite. Ses fonctionnalités de confidentialité rendent plus difficile, pour les plateformes d'échange et les autorités répressives, la traçabilité des fonds illicites, ce qui pourrait faire de Zcash un véhicule plus attrayant pour le blanchiment d'argent ou le contournement des sanctions. Sur cette base, les monnaies de confidentialité font l'objet d'une attention réglementaire soutenue : des plateformes d'échange sur des marchés comme le Japon et la Corée du Sud ont retiré de leur cotation ZEC et des pièces similaires sous la pression des règles de lutte contre le blanchiment d'argent, et le Groupe d'action financière (FATF) a appelé à un contrôle plus strict des cryptomonnaies dites d'anonymisation. L'examen en cours par la SEC de la conversion en ZCSH constitue le dernier test de la manière dont les régulateurs arbitrent entre confidentialité financière et traçabilité.

Cette histoire a été initialement publiée sur Fortune.com.