La forte sous-performance de XRP cette année a été injustement présentée comme un krach de marché, selon Dana Love, PhD. Dans sa dernière analyse, Love soutient que le token a en réalité été négocié comme un pari sur le Clarity Act, bloqué au Congrès — alors même que, selon son compte, la SEC et la CFTC ont déjà placé XRP dans la catégorie des « digital commodities » (matières premières numériques) via des orientations conjointes publiées le 17 mars.

Cette distinction compte, car elle présente le mouvement de XRP comme une transaction sensible à la politique plutôt que comme un simple revers lié au réseau. XRP a reculé de 46,8 % depuis le début de l'année, passant de 1,88 dollar à un niveau juste sous 1 dollar, malgré une série de jalons rapportés liés au XRP Ledger et à Ripple. La thèse centrale de Love est que l'incertitude législative — et non un affaiblissement de l'activité du réseau — est devenue le principal facteur de pression sur le prix.

Des déficits d'ETF aux côtés d'une activité croissante du XRP Ledger

Love désigne les ETF XRP au comptant comme l'illustration la plus frappante du décalage entre fondamentaux et prix. Selon l'analyse, ces fonds ont attiré 1,51 milliard de dollars après leur lancement en novembre, mais ne détenaient plus qu'environ 933 millions de dollars au moment de l'enregistrement, ce qui implique qu'environ 580 millions de dollars étaient entrés dans la structure ETF avant de perdre de la valeur.

À l'inverse, les indicateurs côté réseau se sont développés. Love indique que les actifs du monde réel tokenisés sur le XRP Ledger sont passés de 991 millions de dollars en début d'année à 3,5 milliards de dollars. Les transactions quotidiennes auraient atteint 3 millions le 15 mars, soit environ le triple de la moyenne de mi-2025, tandis que l'offre de RLUSD a dépassé 1,7 milliard de dollars.

L'analyse, publiée sous forme de vidéo YouTube, cite également l'entrée de RipplePrime le 2 mars dans le répertoire des participants de la National Securities Clearing Corporation du DTCC, l'approbation japonaise de l'utilisation de RLUSD via SBI VC Trade, ainsi qu'un règlement de Ripple impliquant une transaction sur des titres du Trésor tokenisés avec JPMorgan, Mastercard et Ondo Finance.

Love soutient que ces développements auraient dû soutenir XRP, mais n'ont pas produit de hausses durables du prix, ce qui souligne à quel point l'attention reste fixée sur le contexte législatif.

La question RLUSD subsiste, mais n'explique pas la chute

Love revient sur un argument antérieur de baisse concernant RLUSD : la stablecoin de Ripple peut renforcer son écosystème de paiements sans augmenter matériellement la demande de XRP. Dans la transaction citée, RLUSD a traité la jambe en espèces tandis que XRP servait de token de frais.

D'autres pressions structurelles ont également été relevées : environ 82 % de l'offre de RLUSD se trouve sur Ethereum, tandis que l'escrow de Ripple libère un montant net estimé entre 200 et 300 millions de XRP par mois.

Love soutient toutefois qu'il s'agit de pressions constantes qui n'expliquent pas entièrement l'écart croissant de XRP face à Bitcoin. Dans la comparaison proposée, Bitcoin avait reculé d'environ 32 % depuis le début de l'année, Ethereum de 36,7 % et Solana de 39,6 %.

Sur les perspectives législatives, Love n'accorde que 5 % de probabilité à l'adoption du Clarity Act en 2026, invoquant l'absence de soutien public des démocrates à ses dispositions d'application éthique. Le point de vue le plus controversé de l'analyse est qu'un échec formel du texte pourrait en fin de compte aider XRP en mettant fin à la longue attente de clarté législative.