XN ne se retire pas d'Anthropic. La société d'investissement new-yorkaise fondée par Gaurav Kapadia prévoit d'être un « participant important » à l'introduction en bourse du créateur de Claude malgré la vente d'actions liées à l'IA, selon le Financial Times. Les investisseurs des marchés publics, cependant, remettent en question la valorisation proposée de 1 500 milliards de dollars d'Anthropic.

XN prévoit d'accroître sa position de 5,3 milliards de dollars

Dans une lettre publiée jeudi, Kapadia a salué la discipline financière d'Anthropic et décrit la société comme une future entreprise « définissant une catégorie ».

XN a investi pour la première fois dans Anthropic en 2025 et a participé à trois tours de financement. Sa participation était évaluée à 5,3 milliards de dollars lors du financement Series H d'Anthropic en mai, quand la société a levé 65 milliards de dollars pour une valorisation de 965 milliards de dollars.

XN entend augmenter sa participation une fois qu'Anthropic sera coté en bourse, bien que la société n'ait pas encore acheté d'actions supplémentaires dans le cadre de l'introduction. Elle devrait conserver ses actifs existants pendant une période considérable. Selon la lettre de Kapadia, les investisseurs ne seront autorisés à vendre que 8 % de leurs actifs au premier trimestre suivant la cotation — un mécanisme similaire aux périodes de blocage qui accompagnent généralement les introductions en bourse.

Les acheteurs potentiels recherchent un prix plus bas

Certains investisseurs potentiels de l'introduction en bourse ne partagent pas la confiance de XN. Quatre personnes au fait des discussions avec les investisseurs ont indiqué à Reuters que la valorisation proposée de 1 500 milliards de dollars d'Anthropic semblait trop élevée après la vente dans le secteur technologique. Ce chiffre proposé représenterait une hausse par rapport à la valorisation de 965 milliards de dollars établie lors du financement Series H d'Anthropic en mai. Les acheteurs pourraient réclamer un prix plus bas, retardant potentiellement la tournée de présentation prévue pour la semaine du 9 novembre.

Les récentes performances commerciales d'Anthropic constituent une autre préoccupation. La société n'a pas divulgué son chiffre d'affaires d'octobre dans un dossier modifié. Les investisseurs souhaitent connaître ce chiffre pour évaluer si la croissance s'est rétablie après un récent ralentissement. Les attentes antérieures situaient la valorisation d'introduction en bourse d'Anthropic à 2 000 milliards de dollars.

Une valorisation plus basse pourrait également affecter l'ensemble du secteur de l'IA. Le stratège de Barclays Julien Lafargue a averti qu'une réduction des financements d'introductions en bourse pourrait laisser moins de capital disponible pour l'investissement dans les infrastructures et exercer une pression supplémentaire sur les valorisations du secteur.

Le dossier d'Anthropic met en lumière les questions de financement

Le dossier déposé auprès de la SEC par Anthropic aide à comprendre la prudence des investisseurs. La société a déclaré 17 milliards de dollars de chiffre d'affaires au troisième trimestre, une perte nette de 23,3 milliards de dollars et 895,4 milliards de dollars d'engagements pluriannuels en matière de calcul et d'infrastructures.

La majeure partie de la perte nette résultait de variations non monétaires de la valeur d'instruments financiers convertibles. La perte d'exploitation d'Anthropic — une mesure excluant ces variations non monétaires — était considérablement plus faible, à 567 millions de dollars.

La question centrale est de savoir comment Anthropic financera son expansion. Cryptopolitan a rapporté que des banquiers recherchent des notations de crédit de qualité investissement pour Anthropic et OpenAI. De telles notations pourraient améliorer l'accès des deux sociétés aux marchés obligataires. Toutefois, l'emprunt augmenterait la pression financière si les rendements des investissements dans l'IA s'avéraient insuffisants.

Les investisseurs privés restent intéressés, mais plus sélectifs

Malgré les inquiétudes de financement, les investisseurs privés restent intéressés par l'IA. Une enquête de HSBC a révélé que 85 % s'attendaient à ce que l'IA attire la plus grande part des capitaux privés au prochain trimestre. 63 % s'attendaient également à ce que les entreprises d'IA dominent les introductions en bourse.

L'enquête a également révélé des réserves. Environ 56 % des répondants anticipaient un ralentissement significatif des dépenses d'infrastructure en IA d'ici six à douze mois.

Les données de Carta indiquent également un environnement d'investissement plus sélectif. L'IA représentait 57 % des financements Series B et au-delà sur sa plateforme en 2026, tandis que le nombre total de transactions au troisième trimestre a diminué de 21 % sur un an.

Les inquiétudes de financement se propagent aux marchés publics

Les questions sur le financement de l'expansion de l'IA ont également troublé les marchés publics. Lafargue a déclaré que les investisseurs s'interrogent sur le financement de l'expansion de l'IA plutôt que sur l'existence de la demande. Les solides résultats d'ASML, TSMC et Schneider Electric n'ont néanmoins pas permis de maintenir les gains de leurs cours boursiers.

La pression vendeuse s'est rapidement propagée en Asie. Les actions TSMC ont atteint leur limite de baisse quotidienne à l'ouverture de vendredi à Taïwan, selon Reuters.

La Banque des règlements internationaux a également averti que les engagements d'investissement en IA des grandes entreprises du cloud dépassent leurs bénéfices et leurs flux de trésorerie disponibles.

Dans ce contexte, une introduction en bourse retardée d'Anthropic ou une valorisation plus basse pourrait accentuer la pression sur la confiance des marchés. Les indicateurs à surveiller à court terme sont la divulgation ou non du chiffre d'affaires d'octobre d'Anthropic avant la fixation du prix, le bon déroulement ou non de la tournée de présentation prévue pour la semaine du 9 novembre, et le niveau final du prix d'offre. Pour l'instant, le prix final et le calendrier de l'offre restent incertains.