La société de trading algorithmique Wintermute a indiqué avoir publié une nouvelle analyse estimant que les actifs du monde réel tokenisés (RWA) pourraient devenir le principal canal de liquidité alimentant le prochain marché haussier des cryptomonnaies.

Le rapport, intitulé « RWAs: The next liquidity channel », paraît alors que les marchés sortent d’une longue phase de stagnation, avec un retour au positif des flux vers les ETF et une stabilisation des émissions de stablecoins.

Selon Wintermute, chaque précédent rallye haussier des cryptomonnaies a été accéléré par un nouveau canal de capitaux : le capital-risque et les ICO en 2017–2018, les stablecoins en 2020–2021, puis les ETF spot et les produits de trésorerie d’actifs numériques en 2024–2025. Chacun de ces canaux a attiré de nouveaux capitaux vers la classe d’actifs avant de devenir, à terme, une infrastructure de marché ordinaire.

Les ETF et les produits de trésorerie étant désormais pleinement matures, Wintermute estime que les RWA constituent le seul canal émergent encore en phase d’expansion, tandis que les voies historiques plafonnent. Cela fait de la thématique de la tokenisation un sujet à surveiller non seulement comme récit de marché, mais aussi comme élément de sa structure globale de financement.

— Wintermute (@wintermute_t) September 2, 2026

Un pipeline de liquidité structurellement différent

Wintermute a expliqué que les RWA se distinguent des canaux précédents par la manière dont le capital entre dans l’écosystème. Les véhicules antérieurs orientaient les flux vers des actifs précis : les ICO soutenaient les nouveaux tokens, les stablecoins finançaient la DeFi et les altcoins, et les ETF revalorisaient Bitcoin et Ethereum. La tokenisation, à l’inverse, amène du capital on-chain par l’achat d’instruments traditionnels tels que des fonds du Trésor ou des actions. Une fois ce capital présent sur la blockchain, le coût de réallocation vers des actifs crypto natifs diminue fortement. La tokenisation devient ainsi non pas une simple tendance de migration d’actifs, mais un conduit systémique de liquidité.

La valeur tokenisée on-chain a presque triplé au cours de l’année écoulée pour atteindre environ $30 billion, alors même que la base de stablecoins s’est contractée. Sur les 12 derniers mois, les RWA ont attiré une croissance nette estimée à $16 billion, soit 0.9% de la capitalisation boursière totale du marché crypto.

Les tendances historiques suggèrent que les canaux de liquidité atteignent généralement leur pic d’afflux entre 20 et 60 mois après avoir atteint une taille mesurable ; à 18 mois, le canal RWA est encore dans sa phase de montée en puissance, légèrement en avance sur les trésoreries d’actifs numériques au même âge et juste derrière les ETF.

À ce stade, la plupart des actifs tokenisés restent cantonnés à des enveloppes autorisées détenant des produits de gestion de trésorerie. Wintermute identifie deux catalyseurs convergents susceptibles de favoriser une diffusion plus large : une clarification réglementaire élargissant les acteurs autorisés à détenir et transférer des titres tokenisés, et l’intégration mécanique des bons du Trésor tokenisés comme collatéral sur les principales plateformes de trading et au sein des protocoles DeFi.

Si les bilans tokenisés commencent à sortir de ces enveloppes fermées pour rejoindre l’économie on-chain plus large, la rotation du capital qui en résulterait pourrait soutenir un cycle plus modéré et plus durable que les rallyes concentrés des grandes cryptomonnaies observés en 2024–2025. La société indique suivre de près la fréquence à laquelle ces bilans on-chain apparaissent comme collatéral et génèrent des flux au-delà de la simple gestion de trésorerie, à mesure que le marché se réinitialise.

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