Winklevoss Asset Services a déposé une demande pour un ETF Zcash spot qui serait négocié sur le Nasdaq sous le ticker WINK, ouvrant une potentielle nouvelle voie régulée d'exposition au Zcash (ZEC) pour les investisseurs américains. Cette initiative ajouterait un deuxième fonds Zcash spot sur les marchés américains, aux côtés du ZCSH de Grayscale sur le NYSE Arca.

Les parts proposées détiendraient directement du Zcash, offrant aux investisseurs une exposition au ZEC sans qu'ils aient à gérer des tokens dans des portefeuilles personnels. Gemini servirait de dépositaire, tandis que les créations et rachats de parts seraient réglés entièrement en espèces. Le dépôt intervient alors que le ZEC se négocie au-dessus de 1 376 $ après un gain de plus de 5 % sur 24 heures.

L'ETF proposé détiendrait du ZEC directement et serait réglé en espèces

Dans son inscription, Winklevoss Asset Services prévoit de coter WINK sur le Nasdaq une fois les autorisations réglementaires requises obtenues. Contrairement aux produits à terme, WINK détiendrait directement du ZEC comme actif sous-jacent.

Les participants autorisés utiliseraient des espèces lors de la création de nouvelles parts et recevraient des espèces lors de leur rachat. Ils éviteraient ainsi de transférer du ZEC au fonds ou de recevoir des tokens lors des rachats. Les espèces reçues lors des créations de nouvelles parts financeraient les achats de ZEC, que Gemini, la bourse fondée par Cameron et Tyler Winklevoss, détiendrait en qualité de dépositaire pendant que les participants autorisés continueraient à régler les transactions en dollars.

Cette structure sépare les transactions de parts de l'ETF de la manipulation directe de la cryptomonnaie elle-même. Les investisseurs achèteraient des parts cotées en bourse représentant un intérêt dans le ZEC détenu par WINK, ce qui signifie que l'exposition pourrait être prise ou quittée via un compte de courtage standard tandis que le dépositaire gère les tokens. Une autorisation réglementaire reste nécessaire avant que la négociation puisse commencer : l'inscription du 6 octobre identifie le Nasdaq et WINK comme la bourse et le ticker envisagés, mais ne donne aucune date de lancement. Le S-1 entre désormais dans le processus d'examen de la SEC, l'étape qui détermine quand, ou si, le fonds pourra être coté.

Le ZCSH de Grayscale enregistre ses premières sorties hebdomadaires

Winklevoss Asset Services entrerait sur un marché américain où un autre produit Zcash spot est déjà négocié. Grayscale a converti son Zcash Trust, âgé de neuf ans, en produit coté en bourse le 25 août, avec des parts négociées sur le NYSE Arca sous le ticker ZCSH et Coinbase comme dépositaire. Les actifs s'élevaient à environ 304 millions de dollars au lancement, et le produit comporte des frais de gestion de 2,50 %. WINK offrirait aux investisseurs une deuxième option cotée aux États-Unis, adossée à un dépositaire et à une bourse différents.

Cependant, des données récentes montrent que les investisseurs retirent de l'argent du ZCSH. Les retraits hebdomadaires ont atteint 93,56 millions de dollars sur la période s'achevant le 2 octobre, selon les données de SoSoValue. Les sorties nettes quotidiennes se sont élevées à 30,25 millions de dollars le 30 septembre, avant qu'un montant supplémentaire de 26,93 millions de dollars ne quitte le fonds le 2 octobre. Le ZCSH détenait toujours environ 751 millions de dollars d'actifs nets, avec des entrées nettes cumulées d'environ 212,56 millions de dollars — des chiffres étroitement surveillés comme indicateur de la demande pour les fonds crypto spot.

Le ZEC a également connu une forte baisse de prix durant cette période. Les données historiques de CoinGecko montrent une clôture à 1 653,12 $ le 26 septembre et à 1 304,32 $ le 3 octobre. Grayscale a par ailleurs réalisé une division des actions ZCSH de trois pour une le 30 septembre, le nombre d'actions en circulation passant de 7 989 300 à 23 967 900, sans modifier la valeur totale des avoirs des investisseurs.

Cypherpunk désigné pour les services réseau

Le dépôt désigne également Cypherpunk Technologies comme partenaire pour les services du réseau Zcash, Gemini restant responsable de la conservation dans le cadre de l'arrangement proposé. Cypherpunk avait précédemment étendu ses opérations Zcash grâce à une transaction de 33,33 millions de dollars portant sur une flotte de minage annoncée en août.

— Will McEvoy (@will__mcevoy) August 18, 2026

Les accords d'équipement et d'hébergement pour cette transaction provenaient d'entités affiliées à Winklevoss Capital. Cypherpunk a indiqué que sa flotte de Bitmain Z15 Pro opère dans des installations d'hébergement américaines et représentait, à l'époque, environ 18 % de la puissance de calcul du réseau Zcash. La production mensuelle estimée se situait autour de 7 800 ZEC, bien que la difficulté de minage et la puissance de calcul concurrente puissent affecter la production.

Un dépôt auprès de la SEC décrit un paiement par un bon de souscription préfinancé portant sur 43 290 042 actions ordinaires au lieu d'espèces. Les actions étaient valorisées à 0,77 $ chacune, tandis que le bon de souscription comportait un prix d'exercice de 0,001 $.

Cameron et Tyler Wlevoss ont déclaré que les investisseurs disposaient auparavant d'« options limitées pour une exposition au minage de Zcash ».

WINK ajouterait une autre voie pour les investisseurs américains cherchant une exposition au ZEC via des parts cotées régulées, bien que son lancement dépende désormais des autorisations réglementaires. Aucun calendrier de décision réglementaire n'a été communiqué, l'examen de l'inscription par la SEC et le processus de cotation du Nasdaq constituant les prochaines étapes à surveiller.