Walmart a réalisé un deuxième trimestre meilleur que prévu, avec un chiffre d'affaires et un bénéfice ajusté supérieurs aux estimations de Wall Street. L'action a néanmoins dévissé, les investisseurs s'étant concentrés sur le ralentissement des ventes comparables aux États-Unis et sur des perspectives à court terme prudentes. Le titre a reculé de 9,2 % le 20 août, sa plus forte baisse en une séance depuis plus de quatre ans, selon The Wall Street Journal. Premier distributeur mondial par chiffre d'affaires, Walmart est largement considéré comme un baromètre de la consommation américaine, ce qui explique que ses résultats et ses prévisions pèsent bien au-delà de son propre cours de bourse. (Sources : Zacks, TradingKey)

Un chiffre d'affaires en hausse de près de 6 %

Walmart a annoncé un chiffre d'affaires du deuxième trimestre d'environ 187,9 milliards de dollars, en hausse de 5,9 % sur un an. Ce résultat dépasse le consensus Zacks de 186,26 milliards de dollars, témoignant d'une dynamique commerciale soutenue malgré les inquiétudes entourant la consommation des ménages.

Des résultats nettement supérieaux aux attentes

Le bénéfice ajusté s'est établi à 0,81 dollar par action, contre un consensus Zacks de 0,73 dollar, soit une surprise d'environ 11 %. Le bénéfice par action ajusté a également progressé par rapport aux 0,68 dollar enregistrés un an plus tôt.

Pourquoi l'action a-t-elle chuté ?

Le marché est allé au-delà du dépassement affiché des estimations. La croissance des ventes comparables de Walmart aux États-Unis a ralenti à 2,6 %, son plus faible rythme depuis plus de six ans, alors que Wall Street attendait environ 3,8 %. Cette donnée plus faible a alimenté les inquiétudes sur la santé du consommateur américain. Les ventes comparables — le chiffre d'affaires généré par les magasins et les canaux numériques ouverts depuis au moins un an — constituent l'indicateur clé de la demande sous-jacente dans le secteur ; or, l'alimentation représentant environ 60 % des ventes américaines de Walmart, ce ralentissement a touché les produits de première nécessité et pas seulement les catégories discrétionnaires. Walmart figure par ailleurs généralement parmi les premiers grands distributeurs américains à publier leurs résultats chaque trimestre, ce qui fait de cette donnée un indicateur avancé pour l'ensemble du secteur de la distribution.

Le commerce électronique demeure un point fort

L'activité numérique du distributeur a continué de croître rapidement. Les ventes mondiales de commerce électronique ont progressé de 23 % à 24 %, les revenus publicitaires ont bondi de 38 % et les revenus d'adhésion ont augmenté de 17 %. Ces activités à plus forte croissance prennent une importance croissante dans la stratégie de croissance globale de Walmart. La publicité, opérée via Walmart Connect, et l'adhésion, qui couvre Walmart+ et Sam's Club, dégagent également des marges plus élevées que la vente de marchandises de base, si bien que leur croissance rapide soutient la rentabilité globale à mesure qu'elles occupent une part plus importante du portefeuille d'activités.

Le remboursement de droits de douane soutient les marges, mais Walmart prévoit de réinvestir

Walmart a bénéficié d'un remboursement de droits de douane de 2,9 milliards de dollars, qui a contribué à améliorer son taux de profit brut et son résultat opérationnel. La direction prévoit toutefois d'utiliser une partie de ce bénéfice pour maintenir des prix bas et investir dans la compétitivité tarifaire, ce qui limite la part du remboursement se traduisant en gains de résultat durables. TradingKey a souligné qu'il s'agit là de l'un des facteurs que les investisseurs doivent surveiller. Les coûts liés aux droits de douane constituent une cible mouvante pour les distributeurs fortement importateurs, et les avantages ponctuels comme les remboursements peuvent améliorer les marges d'un trimestre sans se répéter.

Prévisions annuelles relevées, mais orientations à court terme décevantes

Walmart a relevé ses prévisions annuelles pour l'exercice FY2027, visant une croissance des ventes de 4 % à 5 % et un bénéfice par action ajusté de 2,80 à 2,87 dollars. Ses perspectives pour le troisième trimestre se sont montrées plus prudentes, avec une croissance des ventes projetée d'environ 3 % à 3,75 % et un bénéfice par action ajusté de 0,62 à 0,64 dollar, en deçà des attentes du marché. Ces orientations arrivent avant le trimestre des fêtes, la plus grande période de ventes de l'année pour les distributeurs américains et un jalon déterminant pour savoir si la croissance des ventes comparables américaines se stabilise.

L'essentiel à retenir

Au vu des chiffres principaux, le trimestre de Walmart n'était pas mauvais : le chiffre d'affaires et le bénéfice ajusté ont dépassé les estimations, le commerce électronique est resté solide et les prévisions annuelles ont été relevées. Les investisseurs semblent toutefois davantage préoccupés par le ralentissement des ventes comparables aux États-Unis, un consommateur prudent et des orientations à court terme plus faibles. Les prochaines publications montreront si la publicité et l'adhésion continuent de monter en puissance à mesure que les ventes comparables de base se normalisent, et quelle part du bénéfice tarifaire finira par financer des prix plus bas plutôt que le profit.