Le bitcoin fait face à une pression de liquidité croissante après que la capitalisation de l'USDT de Tether s'est contractée de 6,6 milliards de dollars en 60 jours, une baisse que la société d'analyse on-chain CryptoQuant juge plus profonde que la vague de rachats qui a suivi l'effondrement de FTX en décembre 2022. Selon le rapport du 10 novembre de CryptoQuant, la demande apparente de bitcoin a chuté de 284 000 BTC, l'indice de prime Coinbase est resté négatif pendant 30 jours consécutifs, et l'indice Bull Score est passé de 90 à 20 tandis que le bitcoin s'échangeait sous sa moyenne mobile sur 365 jours de 76 400 dollars.

L'offre d'USDT enregistre sa plus forte contraction sur 60 jours

CryptoQuant a indiqué que la capitalisation de Tether a enregistré sa plus forte contraction sur 60 jours depuis le début de sa série de suivi à la mi-2022. La baisse de 6,6 milliards de dollars dépasse également la contraction qui a suivi l'effondrement de FTX en décembre 2022, lorsque la défaillance de la plateforme a déclenché une vague de rachats de stablecoins dans tout le secteur.

La société d'analyse a décrit l'offre de stablecoins comme une mesure importante du pouvoir d'achat potentiel, ce qui signifie qu'une contraction de l'offre d'USDT réduit les fonds disponibles pour de nouveaux achats de cryptomonnaies. Comme l'USDT est rachetable contre les réserves de Tether, une contraction soutenue de la circulation est généralement interprétée comme une sortie de capitaux du marché des cryptomonnaies plutôt qu'une mise en attente. CryptoQuant a également observé que la croissance des stablecoins a financé l'activité d'achat tout au long du cycle de marché actuel, mais la dernière contraction montre que cette source de liquidité s'est affaiblie.

La demande de bitcoin baisse tandis que les achats américains restent faibles

Au-delà de la liquidité en stablecoins, la demande apparente de bitcoin a diminué de 284 000 BTC sur une fenêtre de 30 jours, ce que CryptoQuant identifie comme la plus forte contraction depuis le 28 mars 2025. L'indice de prime Coinbase, une mesure de la demande au comptant américaine, est resté négatif pendant 30 jours consécutifs, reflétant une faiblesse persistante des achats américains. Coinbase fait partie des plus grandes plateformes de cryptomonnaies régulées aux États-Unis, c'est pourquoi cet indice sert de baromètre étroitement surveillé de la demande en dollars.

Le bitcoin s'échangeait également sous sa moyenne mobile sur 365 jours de 76 400 dollars — le prix moyen de marché de l'année écoulée et un indicateur largement utilisé de la tendance à long terme — tandis que CryptoQuant a désigné la moyenne mobile sur 200 jours à 73 200 dollars comme le prochain niveau de support. L'indice Bull Score de la société est passé de 90 le 13 octobre à 20, une lecture que CryptoQuant classe comme extrêmement baissière.

Les pertes latentes et les comparaisons historiques façonnent les perspectives

CryptoQuant a indiqué que la marge de bénéfices non réalisés des traders est passée de 33 % le 22 septembre à moins 6 %, ce qui signifie que les acheteurs ayant acheté il y a un à trois mois détiennent désormais leurs jetons au-dessus de leur base de coût actuelle. Lors des précédentes corrections de marché haussier, cette marge avait atteint environ moins 12 %.

La société a identifié des contractions de demande similaires en mars 2025 et en juin–juillet 2026. En avril 2025, l'indice Bull Score était également tombé à 20 après des pertes de marché liées aux tarifs douaniers, avant de se redresser à 80 en deux mois alors que le bitcoin formait un plancher de marché.

Malgré ce précédent historique, CryptoQuant a souligné que l'environnement actuel combine une liquidité en stablecoins en déclin avec une faiblesse persistante des achats américains. La société a noté que le bitcoin pourrait faire face à une correction plus profonde si ces conditions persistent. Pour l'instant, les indicateurs suivis par CryptoQuant — l'offre d'USDT, l'indice de prime Coinbase et l'indice Bull Score — sont les marqueurs à surveiller pour évaluer si les conditions à l'origine de cet avertissement s'atténuent ou persistent.