L'offre d'USDT de Tether a chuté d'environ 4 milliards de dollars au cours des 60 derniers jours, soulevant de nouvelles questions quant à savoir si les investisseurs crypto retirent leurs capitaux des actifs numériques. Ce déclin intervient alors que l'activité de trading et l'appétit pour le risque s'affaiblissent sur les principaux marchés crypto, où les flux de stablecoins servent souvent d'un des indicateurs les plus clairs de la liquidité de trading disponible.

La contraction s'est également accélérée récemment. Environ 870 millions de dollars d'offre USDT ont disparu au cours de la dernière période de 11 jours, aggravant les inquiétudes concernant la diminution de la liquidité.

La liquidité de l'USDT sous pression

Une baisse de l'offre de stablecoins peut signaler que les investisseurs rachètent des dollars ou réduisent leur exposition au trading crypto. Toutefois, cela ne signifie pas automatiquement que les investisseurs abandonnent le marché.

L'USDT reste le stablecoin dominant, avec une part de marché d'environ 60 %. Le marché plus large des stablecoins a également connu une contraction au deuxième trimestre, chutant d'environ 4,8 milliards de dollars pour atteindre 305,1 milliards de dollars.

Cependant, la situation est plus complexe. L'offre d'USDT de Tether a en réalité légèrement augmenté au cours du deuxième trimestre, tandis que les stablecoins concurrents enregistraient des baisses plus importantes. Cela suggère qu'une partie du capital pourrait circuler entre les stablecoins plutôt que de quitter entièrement l'univers crypto.

La liquidité, et pas seulement l'offre, compte

Les récentes données de marché pointent vers un environnement plus large d'aversion au risque. Bitcoin et les autres principales cryptomonnaies ont subi des pressions, tandis que l'activité sur les produits dérivés s'est affaiblie.

Les ETF Bitcoin au comptant américains ont également enregistré des sorties significatives en juin, renforçant l'idée que les investisseurs sont devenus plus prudents.

Cependant, l'utilisation des stablecoins offre un autre indice. Les stablecoins peuvent fonctionner comme liquidité de trading, instruments de paiement ou dollars numériques. Une réduction de l'offre n'équivaut donc pas nécessairement à un retrait direct d'argent du marché crypto, en particulier lorsque les acteurs du marché peuvent toujours détenir des fonds dans d'autres stablecoins ou placer temporairement leur liquidité en dehors de cette classe d'actifs.

Le récent déclin de l'USDT est mieux interprété comme un avertissement concernant la liquidité du marché plutôt que comme une preuve définitive d'un exit massif des investisseurs.

La question clé est désormais de savoir si l'offre d'USDT continue de baisser alors que les volumes d'échange, les flux d'ETF et l'activité des stablecoins s'affaiblissent simultanément. Si ces tendances persistent, le marché pourrait faire face à une contraction plus profonde de la liquidité. Si l'utilisation des stablecoins reste solide, la contraction actuelle pourrait plutôt refléter un repositionnement de portefeuille pendant une période d'appétit pour le risque plus faible.