Le plan du Trésor américain visant à intensifier les rachats de titres du Trésor de longue durée a provoqué des mouvements notables sur les marchés financiers, l'or et le bitcoin enregistrant des hausses de prix visibles.

Dans le cadre de ce plan, le Trésor doublera la taille maximale des rachats, la faisant passer de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération, avec effet du 9 septembre au 4 novembre. Les rachats consistent pour le Trésor à racheter ses propres obligations en circulation, un outil de gestion de la dette qu'il a réintroduit en 2024 dans le cadre du premier programme régulier depuis 2002, avec pour objectifs déclarés d'améliorer la liquidité des titres « off-the-run », plus anciens et moins échangés, et de lisser les balances de trésorerie en fonction des fluctuations des recettes fiscales. Les responsables du Trésor ont décrit ce programme comme un outil de gestion de la liquidité plutôt que comme une forme d'assouplissement quantitatif, et les opérations se concentrent sur l'extrémité longue de la courbe — le segment où la réponse du marché à l'annonce a été la plus visible. À la suite de l'annonce, les rendements des Treasury à 30 ans ont fortement reculé, tandis que l'or et le bitcoin ont progressé. Le dollar américain s'est affaibli sur la même période, une dynamique souvent associée à la hausse des prix des matières premières.

Les marchés de prédiction ont également enregistré ce basculement. Sur ces plateformes, les participants prennent position sur des résultats définis, de sorte que les prix fonctionnent comme des probabilités implicites. Les cotations de certains marchés indiquent une évolution des anticipations concernant le potentiel de l'or à atteindre des niveaux de prix plus élevés d'ici la fin de 2026. Les scénarios dans lesquels l'or atteint 15 000 dollars d'ici décembre 2026 ont connu de légers ajustements des probabilités implicites, mais ceux-ci continuent d'indiquer une faible probabilité d'un tel résultat. Le renforcement de la position compétitive de l'or et du bitcoin en réponse au rachat souligne la façon dont les participants au marché considèrent ces actifs comme des couvertures contre la dévaluation monétaire et l'incertitude économique — l'or en raison de sa longue histoire en tant que réserve de valeur monétaire, et le bitcoin grâce au plafond fixe de 21 millions de pièces inscrit dans son protocole.

Interprétation des marchés

Les marchés semblent interpréter la stratégie de rachat du Trésor comme un facteur de soutien pour l'or et le bitcoin, comme en témoignent les hausses de prix des deux actifs. Un canal fréquemment cité pour l'extrémité longue est que le rachat d'obligations de longue durée, financé par des émissions à plus court terme, laisse le secteur privé détenir moins de duration, une dynamique que les participants au marché associent à un soutien de la dette de plus longue échéance. Cette décision a également entraîné un recul des rendements des Treasury à 30 ans, ce qui traduit un déplacement du sentiment des investisseurs vers la dette publique de longue durée. Les prix actuels du marché suggèrent une augmentation modeste de la probabilité que l'or atteigne des prix plus élevés d'ici la fin décembre 2026, bien que les probabilités demeurent relativement faibles.

À surveiller

Les investisseurs suivront de près la mise en œuvre des opérations de rachat du Trésor à partir du 9 septembre, qui pourraient influencer davantage la dynamique des marchés, ainsi que les déclarations trimestrielles de refinancement du département, qui fixent les calendriers de rachat. Les indicateurs clés à surveiller incluent toute annonce des banques centrales concernant les achats d'or — le secteur officiel ayant été un acheteur net persistant d'or ces dernières années — et l'évolution des indicateurs économiques américains tels que les taux d'inflation. Les développements géopolitiques, en particulier dans des régions comme la Russie-Ukraine et Taïwan, pourraient également affecter le sentiment du marché et les prix des matières premières telles que l'or. Les marchés seront attentifs à la manière dont ces facteurs s'alignent avec les scénarios favorables à une progression de l'or vers des niveaux de prix plus élevés d'ici la fin de l'année.