Les embauches non agricoles américaines ont augmenté de 165 000 en octobre, bien au-dessus du consensus de +65 000, dans un rapport qui a dépassé les attentes sur près de tous les grands indicateurs. La publication des embauches non agricoles — le comptage mensuel du gouvernement américain des embauches sur les paies des entreprises — est l'une des mesures les plus scrutées du marché du travail et une donnée clé pour la politique de la Réserve fédérale.

Le mois précédent a été révisé à la hausse à +60 000, contre les +29 000 initialement annoncés dans le rapport de septembre, pour une révision nette sur deux mois de +84 000. Les paies du secteur privé ont progressé de 159 000 contre +64 000 attendus, et la donnée privée de septembre a été révisée de +46 000 à +78 000. Le secteur manufacturier a ajouté 19 000 emplois face à une prévision de +5 000, et les embauches du secteur public ont augmenté de 6 000 après une baisse de 17 000 précédemment. L'enquête auprès des ménages, qui compte les personnes employées plutôt que les emplois sur les paies, a montré des gains d'emploi de 463 000.

Le taux de chômage est tombé à 4,1 % contre 4,2 %, devançant les attentes d'un maintien à 4,2 %. Non arrondi, il s'établissait à 4,141 % contre 4,1753 % précédemment. Le taux de participation, la part des Américains travaillant ou recherchant activement un emploi, est monté à 61,9 % contre 61,8 %, tandis que le taux de sous-emploi U6 a grimpé à 7,9 % contre 7,6 %. Le U6 est la mesure officielle la plus large du sous-utilisation de la main-d'œuvre, ajoutant les travailleurs découragés et les temps partiels contraints au chiffre du chômage officiel.

La croissance des salaires a également dépassé les prévisions. Les gains horaires moyens ont augmenté de 0,4 % sur le mois contre +0,3 % attendu et de 3,1 % sur un an contre +2,9 % attendu. La durée hebdomadaire moyenne de travail s'est maintenue à 34,4 heures, conformément aux estimations. Les gains salariaux comptent parmi les indicateurs surveillés par les responsables de la Fed pour détecter des signes de pressions sur les prix.

Les analystes ont qualifié cette publication de « dépassement de bout en bout » et ont déclaré que la croissance des salaires ferait que la Réserve fédérale « réfléchira à deux fois ». Avec un rapport sur l'emploi supplémentaire attendu avant la réunion du FOMC du 9 décembre — la session de fixation des taux où les responsables votent sur les taux d'intérêt — ils ont estimé qu'une hausse des taux était plus probable. Ce prochain rapport sera la dernière publication de paies que le comité recevra avant de se réunir.

Le principal signe de faiblesse a été la hausse du U6. L'emploi à temps partiel pour raisons économiques a bondi de 339 000 à 4,84 millions, avec près de la totalité de l'augmentation — 356 000 — attribuée à un « ralentissement du travail ou des activités », indiquant que les employeurs réduisent les heures. Cette catégorie recouvre les travailleurs dont l'horaire a été réduit ou qui n'ont pas trouvé d'emploi à temps plein, ce qui en fait un indicateur étroitement suivi du relâchement du marché du travail.

Les rendements américains à 2 ans ont augmenté de 4,5 points de base sur la journée à 4,52 %, et la paire USD/JPY a gagné 72 pips à 158,38. Les rendements des bons du Trésor à court terme sont particulièrement sensibles aux attentes de politique de la Fed, ce qui en fait un baromètre courant de la façon dont les marchés digèrent les données sur l'emploi. Les futurs sur le S&P 500 ont légèrement progressé, les commentaires suggérant que les actions se concentraient sur des facteurs autres que les données macroéconomiques.

La faiblesse généralisée de septembre signifie que la vigueur d'octobre ne signale pas nécessairement une dynamique, mais le rapport ne montre pas de signes clairs de détérioration, surtout si l'on considère que la plupart des données d'emploi pré-NFP pour octobre étaient également solides.

Le secteur de la construction a montré une scission entre les centres de données et le reste. Les entrepreneurs spécialisés non résidentiels ont ajouté 101 000 emplois sur un an, tandis que les entrepreneurs spécialisés résidentiels en ont perdu 36 000, dont 15 200 en octobre seulement. La construction de centres de données s'est développée ces dernières années avec les dépenses d'infrastructure cloud et d'IA, tandis que la construction résidentielle est très sensible aux coûts d'emprunt. L'analyse a noté que des taux plus élevés ne contribueront pas à corriger cette divergence.