Le dollar américain a fortement reculé face au yen japonais lundi après que le président américain Donald Trump et le ministère japonais des Finances ont confirmé que les deux pays étaient intervenus sur le marché des changes.

Le dollar se négociait au-dessus de 163 yens, à des niveaux inédits depuis environ 40 ans, avant de commencer à glisser sous les 160 yens au cours du week-end, dans un climat de spéculation croissante sur une intervention des autorités. Après l’annonce de l’intervention tôt lundi, le billet vert est tombé autour de 155,20 yens avant de remonter à 156,75 yens plus tard dans la journée à Tokyo. Même après ce rebond, il restait nettement en dessous du plus haut de la semaine dernière. Ce mouvement rappelle les vagues précédentes d’achats unilatéraux de yens par Tokyo en 2022 et 2024, lorsque le Japon avait dépensé des dizaines de milliards de dollars de ses réserves pour freiner la chute de sa monnaie — mais ces efforts isolés n’avaient offert qu’un répit temporaire, l’écart de taux d’intérêt étant resté en place.

Le Japon tente de contenir la faiblesse du yen, qui a renchéri les coûts d’importation et accentué les pressions inflationnistes internes. La dépréciation de la monnaie a aussi attiré des acheteurs en quête de bonnes affaires au Japon, mais elle a augmenté le coût des biens importés dans le pays. Le Japon dépend fortement des importations, et la hausse des prix du pétrole a accentué les tensions, plaçant le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi sous une pression croissante pour alléger le coût de la vie.

L’intervention est intervenue alors que le vaste écart entre les taux d’intérêt américains et japonais continuait de peser sur le yen. Les investisseurs ont vendu la monnaie japonaise pour acheter des dollars afin de capter des rendements plus élevés sur les actifs américains, une dynamique renforcée par les opérations de portage financées en yens, dans lesquelles les emprunteurs profitent des faibles coûts d’emprunt au Japon pour investir dans des devises plus rémunératrices. Cet écart est resté intact après que la Banque du Japon et la Réserve fédérale ont toutes deux laissé leurs taux inchangés lors de leurs réunions de la semaine dernière.

Neil Newman, directeur général et responsable de la stratégie chez Astris Advisory Japan, a indiqué qu’il est inhabituel pour les gouvernements de confirmer ouvertement ce type d’action. Il a cité la réponse coordonnée après le dévastateur séisme et tsunami de 2011 au Japon comme dernier exemple majeur.

Interrogé dimanche sur les raisons de l’aide apportée par les États-Unis, Trump a déclaré : « Nous avons une bonne relation avec le Japon. Nous sommes très forts — très, très forts financièrement — et eux, vous savez, ils ont un yen qui s’affaiblit, et ils voulaient un peu d’aide, et nous sommes toujours là pour le Japon. Le Japon a été très bon pour nous, à l’exception, bien sûr, de Pearl Harbor. » Trump a également affirmé que les États-Unis avaient obtenu un « avantage financier » grâce à l’accord et l’a décrit comme un « signal d’amitié ». « C’est aussi bon pour l’économie mondiale », a-t-il dit.

Un dollar plus faible rend les produits américains moins chers pour les acheteurs japonais, ce qui peut améliorer la compétitivité des exportations américaines au Japon. Newman a estimé que cela fournit une raison économique au soutien de Washington. « Il est très rare que les Américains travaillent avec les Japonais sur ce sujet, mais il existe ici un alignement des intérêts, essentiellement entre le Japon et les États-Unis », a-t-il déclaré.

Louise Loo, responsable de l’économie asiatique chez Oxford Economics, a déclaré que les pressions inflationnistes au Japon étaient « peut-être l’une des principales raisons » pour lesquelles Washington a accepté de participer. Elle a ajouté que les États-Unis avaient aussi leurs propres intérêts à protéger. « Il y a ici un élément d’auto-préservation. Des marchés volatils, entraînés par des politiques potentiellement très expansionnistes sur le plan budgétaire au Japon, pourraient se répercuter sur les marchés du Trésor américain et déstabiliser le dollar », a-t-elle déclaré.

Loo a indiqué que l’attention portée à la facilité de repo FIMA permanente de la Réserve fédérale suggérait que les deux parties voulaient éviter des ventes forcées de bons du Trésor. Cette facilité, mise en place en mars 2020 au plus fort des turbulences de marché liées au Covid-19, permet aux banques centrales étrangères d’obtenir des liquidités en dollars sans vendre directement leurs obligations d’État américaines. Le ministère japonais des Finances a déclaré lundi qu’il prévoit d’utiliser la facilité FIMA lors de futures interventions.

Masahiko Loo, stratégiste macro senior chez State Street, a déclaré que ce message « pourrait être plus important que l’intervention elle-même ». Il a expliqué que les inquiétudes de Washington pourraient dépasser le seul yen, car une nouvelle dépréciation pourrait encourager des ventes d’obligations japonaises, faire monter les taux d’intérêt et accentuer la volatilité des marchés obligataires mondiaux. Ce risque est d’autant plus pertinent que le Japon et les États-Unis sont tous deux confrontés à des coûts d’emprunt à long terme élevés.

« Mettre en avant l’accès au repo FIMA de la Fed indique aux marchés que le Japon peut obtenir des liquidités en dollars sans vendre des Treasuries … en répondant aux inquiétudes selon lesquelles une intervention du MOF pourrait exercer une pression sur les marchés de financement américains via des ventes de UST à court terme », a déclaré Masahiko. « C’est une tentative de maximiser l’effet de signal et d’obtenir le meilleur rendement possible avec les outils déjà disponibles. »

La baisse du dollar a suivi une période volatile pour le yen, qui s’était déjà brièvement renforcé lorsque les traders ont commencé à soupçonner une intervention officielle après le passage de la devise sous 160 pour un dollar. Les cours des devises sont généralement déterminés par l’activité de trading, mais les taux d’intérêt, les décisions politiques et la demande des investisseurs peuvent tous les faire varier fortement.

Lundi, l’environnement économique plus large montrait aussi des signes d’un redressement de l’activité manufacturière américaine. L’indice manufacturier de l’Institute for Supply Management a progressé à 55,6 en juillet, son niveau le plus élevé depuis mai 2022 et le plus fort depuis plus de quatre ans. Les économistes attendaient 54,0. Toute lecture supérieure à 50 indique une expansion.

Les usines ont signalé davantage de commandes à l’étranger, des carnets de commandes plus fournis et une production plus élevée. La mesure de la production a bondi de 6,3 points, tandis que l’emploi a augmenté pour la première fois en 33 mois, atteignant son meilleur niveau depuis août 2022. La composante des prix a légèrement reculé à 71,1, ce qui signifie que près de trois entreprises interrogées sur quatre payaient encore davantage pour leurs approvisionnements. Juillet a marqué le 22e mois consécutif durant lequel la majorité des répondants ont fait état de hausses de prix.

Les responsables des achats ont également décrit un environnement des affaires devenu difficile à anticiper. Les changements tarifaires et le conflit impliquant l’Iran ont obligé les entreprises à ajuster en permanence leurs commandes et leurs décisions d’approvisionnement, certains dirigeants affirmant que l’incertitude est désormais pire qu’au cours de la pandémie de Covid.

Après la publication des données manufacturières, Goldman Sachs a relevé son estimation de la croissance annualisée des États-Unis au troisième trimestre à 2,4 %. Sa projection initiale pour le deuxième trimestre était de 1,5 %.

Les marchés étaient moins convaincus qu’une activité industrielle plus vigoureuse garantisse une nouvelle hausse des taux d’intérêt. Les traders tentaient encore d’interpréter les propos de Warsh de la semaine dernière, qui n’apportaient guère de clarté sur la prochaine décision de la Réserve fédérale.

Selon l’outil FedWatch du CME Group, les contrats à terme attribuaient lundi une probabilité de 64,5 % à une hausse de taux lors de la réunion du FOMC des 15 et 16 septembre, légèrement en dessous du niveau de vendredi.

Le président américain Donald Trump a déclaré que des discussions avec l’Iran devaient commencer lundi après avoir suspendu une nouvelle phase d’action militaire contre le pays. Cette décision a ravivé l’espoir qu’une diplomatie puisse atténuer un conflit qui a perturbé les flux énergétiques mondiaux.

S’exprimant dimanche à bord d’Air Force One, Trump a indiqué que les discussions commenceraient l’après-midi suivant. Il n’a pas précisé où elles se tiendraient ni qui y participerait.

Trump a affirmé que l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis, le Qatar et l’Iran avaient tous demandé à Washington de ne pas procéder aux frappes. Il a également déclaré qu’un accord concernant le détroit d’Hormuz et le programme nucléaire iranien était « imminent ».

L’Iran a toutefois donné une version différente. Le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Esmail Baghaei, a déclaré lundi que Téhéran n’avait aucun projet immédiat de discussions directes avec les États-Unis. Esmail a indiqué que l’Iran ne discutait qu’avec Oman au sujet du détroit d’Hormuz.

Trump avait déclaré samedi que l’opération militaire annulée aurait été la plus importante depuis la Seconde Guerre mondiale. Il a également précisé que les États-Unis restaient prêts à attaquer l’Iran.

Avant la guerre, le détroit d’Hormuz acheminait environ un cinquième de l’approvisionnement mondial en pétrole. Le trafic maritime sur cette route a depuis fortement diminué, avec de brèves hausses du nombre de navires chaque fois que les titres de presse laissent entrevoir des progrès possibles.

Les prix du pétrole ont reculé à la suite des derniers signaux diplomatiques. Le West Texas Intermediate pour livraison en septembre a chuté de près de 6 % à 79,66 dollars le baril, tandis que le Brent pour livraison en octobre a baissé de 5,16 % à 83,39 dollars le baril.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a augmenté de près de 57 points de base depuis le début de l’année, ajoutant une nouvelle couche de tension sur les marchés obligataires mondiaux.

Le Japon avait déjà tenté de soutenir le yen plus tôt cette année, mais ces efforts avaient à peine modifié sa trajectoire. Les prix des devises sont généralement déterminés par l’activité de trading, même si les taux d’intérêt, les décisions politiques et la demande des investisseurs peuvent tous les orienter dans un sens ou dans l’autre.

L’écart important entre les coûts d’emprunt aux États-Unis et au Japon a été l’un des principaux facteurs pesant sur le yen. Les investisseurs ont vendu la devise japonaise et acheté des dollars afin d’obtenir des rendements plus élevés sur les actifs américains. Cet écart est resté en place après que la Banque du Japon et la Réserve fédérale ont toutes deux laissé leurs taux inchangés lors de leurs réunions de la semaine dernière.

Lorsque le dollar est ensuite passé sous 160 yens et est resté en dessous de ce seuil, les traders ont commencé à soupçonner que Washington s’était joint à l’effort de Tokyo.

Neil Newman, directeur général et responsable de la stratégie chez Astris Advisory Japan, a déclaré qu’il est inhabituel que les gouvernements confirment ouvertement ce type d’action. Neil a cité la réponse coordonnée après le séisme et le tsunami dévastateurs de 2011 au Japon comme dernier exemple majeur.

Interrogé dimanche sur les raisons de l’aide américaine, Trump a déclaré : « Nous avons une bonne relation avec le Japon. Nous sommes très forts — très, très forts financièrement — et eux, vous savez, ils ont un yen qui s’affaiblit, et ils voulaient un peu d’aide, et nous sommes toujours là pour le Japon. Le Japon a été très bon pour nous, à l’exception, bien sûr, de Pearl Harbor. »

Trump a également indiqué que les États-Unis avaient tiré un « avantage financier » de l’accord et l’a qualifié de « signal d’amitié ».

« C’est aussi bon pour l’économie mondiale », a déclaré Trump.

Un dollar plus faible réduit le prix des produits américains pour les acheteurs japonais, ce qui pourrait rendre les exportations américaines plus compétitives au Japon. Neil a déclaré que cela donnait à Washington une raison économique de soutenir l’initiative.

« Il est très rare que les Américains travaillent avec les Japonais sur ce sujet, mais il existe ici un alignement des intérêts, essentiellement entre le Japon et l’Amérique », a déclaré Neil.

Le dollar américain a fortement baissé face au yen japonais lundi après que Donald Trump et le ministre japonais des Finances ont confirmé que les deux pays étaient intervenus sur le marché des changes.

Le billet vert se négociait auparavant au-dessus de 163 yens, atteignant des sommets non observés depuis quelque 40 ans, avant le week-end dernier, lorsqu’il a commencé à passer sous 160 yens dans un contexte de soupçons croissants d’intervention publique.

Le dollar est tombé autour de 155,20 yens après l’annonce de l’intervention tôt lundi, puis a rebondi jusqu’à 156,75 yens dans l’après-midi à Tokyo. Cela restait largement en dessous du plus haut de la semaine dernière.

Si l’affaiblissement du yen attire des millions de chasseurs de bonnes affaires au Japon, il a aussi augmenté le coût des importations.

Le Japon dépend largement des importations, et la faiblesse de la monnaie a fait monter les prix intérieurs. Les coûts élevés de l’énergie ont accentué cette pression, plaçant le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi face à des demandes croissantes d’alléger la hausse du coût de la vie.

Louise Loo, responsable de l’économie asiatique chez Oxford Economics, a déclaré que les pressions inflationnistes au Japon étaient « peut-être l’une des principales raisons » pour lesquelles Washington a accepté de participer. Louise a ajouté que les États-Unis avaient aussi leurs propres intérêts à protéger. « Il y a ici un élément d’autoprotection. Des marchés volatils, alimentés par des politiques potentiellement très expansionnistes du point de vue budgétaire au Japon, pourraient se propager aux marchés du Trésor américain, déstabilisant le dollar. »

Louise a indiqué que l’attention portée par Tokyo et Washington à la facilité de repo FIMA permanente de la Réserve fédérale suggérait que les deux parties voulaient éviter des ventes forcées de bons du Trésor. Cette facilité permet aux banques centrales étrangères d’obtenir des liquidités en dollars sans vendre directement leurs obligations d’État américaines.

Le ministère japonais des Finances a déclaré lundi qu’il prévoit d’utiliser la facilité FIMA lors de futures interventions. Masahiko Loo, stratégiste macro senior chez State Street, a déclaré que ce message « pourrait être plus important que l’intervention elle-même ».

Masahiko a affirmé que les inquiétudes de Washington ne se limitent peut-être pas au yen. Une nouvelle dépréciation de la monnaie ne ferait qu’inciter à vendre des obligations japonaises, ce qui ferait monter les taux d’intérêt et créerait de la volatilité sur le marché obligataire international. Cela est d’autant plus crucial que le Japon et les États-Unis sont tous deux confrontés à des taux d’intérêt à long terme élevés.

« Mettre en avant l’accès au repo FIMA de la Fed montre aux marchés que le Japon peut lever des liquidités en dollars sans vendre de Treasuries … ce qui répond aux inquiétudes selon lesquelles une intervention du MOF pourrait peser sur les marchés de financement américains via des ventes de UST à court terme », a déclaré Masahiko. « C’est une tentative de maximiser l’effet de signal et d’obtenir le plus grand impact possible avec les outils déjà disponibles. »

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Le dollar subit un coup rare alors que Washington aide le Japon à défendre le yen sans perturber les marchés obligataires mondiaux.

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