Les marchés ouvrent la semaine avec des jours fériés des deux côtés du Pacifique. Le Japon est fermé lundi pour le Sports Day, une célébration annuelle promouvant le sport et la santé qui laisse les marchés actions et obligataires de Tokyo fermés, tandis que les États-Unis observent le Columbus Day — un jour férié fédéral durant lequel les actions se négocient normalement mais où le marché des Trésors cash reste fermé. Ces deux jours fériés tombent le deuxième lundi d'octobre. Singapour, Hong Kong, l'Australie et la Nouvelle-Zélande sont tous ouverts, même si les fermetures à Tokyo et sur le marché américain de la dette laissent une liquidité faible dans toute l'Asie et jusqu'à la séance américaine. Des conditions de marché peu liquides peuvent amplifier les mouvements de prix en réaction aux titres du week-end concernant l'Arabie saoudite, la Russie et l'Ukraine.

Un lundi calme à Tokyo et sur le desk des Trésors laisse place aux vrais enjeux de la semaine : un rapport clé sur l'inflation américaine, une série dense de résultats bancaires et une dernière apparition publique du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh.

Les banques lancent la saison des résultats

Le calendrier bascule rapidement vers les États-Unis mardi, lorsque JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citigroup, UnitedHealth Group et Johnson & Johnson publient tous leurs résultats avant l'ouverture. Les publications de certains des plus grands prêteurs du pays offrent un premier aperçu des conditions de crédit et de la demande de prêts après la hausse de taux de septembre de la Fed, et les résultats bancaires en particulier servent d'indicateur précoce de la qualité du crédit dans un contexte de taux plus élevés. Mercredi arrive une seconde vague de résultats avec Bank of America, Morgan Stanley et BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, ainsi qu'ASML, le fournisseur néerlandais des équipements de lithographie essentiels à la fabrication de puces avancées.

L'IPC sous les projecteurs

La publication de l'indice des prix à la consommation de septembre mercredi à 12h30 GMT (8h30 ET) est le temps fort de la semaine. L'IPC est la mesure la plus large de l'inflation des consommateurs américains et une donnée centrale de la politique de la Fed, qui vise à maintenir la hausse des prix proche de son objectif de 2%. Il s'agira de la dernière — et plus récente — lecture d'inflation que le Comité de politique monétaire (FOMC) recevra avant sa réunion des 27-28 octobre, offrant aux décideurs un dernier examen programmé des tendances des prix à la consommation avant la décision.

Le rapport d'août a établi une base solide. Les prix globaux ont augmenté de 0,4% sur le mois, contre 0,1% en juillet,'essence représentant plus d'un tiers de la hausse, tandis que les prix sous-jacents ont progressé de 0,3%. En glissement annuel, l'inflation globale s'est maintenue à 3,4% et l'inflation sous-jacente a ralenti à 2,4%, l'énergie affichant une hausse d'environ 16% sur un an. Les prévisions pour septembre laissent entrevoir une nouvelle poussée de l'énergie sur l'inflation globale, un prévisionniste anticipant une hausse mensuelle de 0,6% qui porterait le taux annuel à environ 3,7%. Un consensus élargi n'avait pas encore été publié.

Jeudi viendront les prix à la production de septembre et les ventes de détail en première estimation, tous deux prévus à 8h30 ET (12h30 GMT). Les prix à la production captent les coûts au niveau de gros, en amont de l'indice des prix à la consommation, tandis que les ventes de détail donnent une lecture des dépenses de consommation qui soutiennent l'essentiel de l'activité économique américaine — complétant les principales données américaines de la semaine.

Le dernier mot de Warsh avant le silence médiatique

Warsh aura ensuite le dernier mot. Il doit participer à une conversation animée aux Réunions annuelles du FMI et de la Banque mondiale à Bangkok, le rendez-vous annuel réunissant ministres des finances et banquiers centraux des pays membres, vers 4h30 GMT vendredi (0h30 ET) — sa dernière apparition programmée avant la période de silence médiatique précédant la réunion du FOMC des 27-28 octobre, durant laquelle les hauts responsables limitent leurs commentaires publics à l'approche de la décision. Depuis son entrée en fonction, Warsh s'efforce de changer la manière dont la Fed communique, s'éloignant du guidage anticipé tout en soulignant son engagement en faveur de la stabilité des prix. Les marchés observeront donc son ton plutôt qu'un quelconque signal sur le calendrier de la politique monétaire.

Pétrole, énergie et composition de l'inflation

Pour le pétrole, la semaine est directement liée à l'inflation. L'énergie a été la principale force maintenant l'IPC américain global au-dessus de 3%, de sorte qu'un regain de fermeté du brut lié aux attaques dans le Golfe alimenterait les attentes d'un resserrement accru de la Fed. L'accord russe sur le diesel et le cessez-le-feu énergétique, en revanche, jouent dans le sens inverse pour les prix des carburants. Dans ce scénario, un chiffre d'IPC élevé soutiendrait probablement le court terme de la courbe des Trésors — les échéances les plus sensibles aux attentes de politique monétaire — et le dollar, faisant pression sur le yen.

Cette combinaison importe car c'est l'énergie, et non l'inflation sous-jacente, qui fait l'essentiel du travail dans le chiffre global. Cela confère au rapport de septembre une influence inhabituelle sur les perspectives de politique monétaire : un chiffre élevé tiré par les coûts de l'énergie laisserait Warsh arbitrer entre un choc énergétique et une inflation sous-jacente encore modérée deux semaines avant la réunion — et peu avant les élections de mi-mandat américaines.