Les États-Unis ont bouclé l'exercice 2026 avec un déficit budgétaire fédéral de 1 992 milliards de dollars, en hausse par rapport à 1 775 milliards lors de l'exercice 2025 — le déficit annuel le plus important en cinq ans, selon les derniers chiffres du Trésor (rapport original). Des déficits d'une telle ampleur sont couverts par l'emprunt fédéral, ce qui alourdit la dette nationale — la base sur laquelle s'accumulent les charges d'intérêts.

L'exercice budgétaire fédéral s'étend du 1er octobre au 30 septembre, et le dernier mois de la période a offert un contraste marqué avec l'année précédente. Septembre 2025 avait dégagé un excédent de 198 milliards de dollars, tandis que le mois de septembre le plus récent affiche un déficit de 27 milliards. Cette évolution s'explique principalement par les dépenses : les décaissements ont bondi de 239 milliards de dollars sur un an pour atteindre 585 milliards, contre 346 milliards un an plus tôt, tandis que les recettes n'ont progressé que de 2,6 %, passant de 544 à 558 milliards.

Les charges d'intérêts deviennent le principal moteur du déficit

Les intérêts bruts sur la dette ont atteint un niveau record de 1 360 milliards de dollars pour l'exercice, en hausse de 144 milliards, soit 12 %. Cette augmentation représente environ deux tiers de la hausse de 217 milliards du déficit annuel, faisant des intérêts le principal facteur d'élargissement de l'écart.

Le rapport note que le Trésor continuera de refinancer sa dette arrivant à échéance à des taux plus élevés alors que la Réserve fédérale envisage des hausses de taux plutôt que des baisses, ce qui signifie que les charges d'intérêts ne peuvent qu'augmenter. C'est ce lien qui explique pourquoi les coûts de financement du gouvernement sont devenus un point de concentration des observateurs budgétaires : la trajectoire de politique monétaire de la Fed détermine directement ce que le Trésor paie pour le service de ses obligations.

Des recettes douanières largement annulées par les remboursements

Les encaissements douaniers figurent parmi les détails les plus notables du communiqué. Les recettes douanières brutes se sont élevées à 25,27 milliards de dollars, grosso modo dans la ligne des niveaux récents. Cependant, les remboursements de 19,36 milliards ont absorbé 77 % de ce total, ne laissant que 5,91 milliards de recettes douanières nettes. Les droits de douane sont les prélèvements perçus sur les marchandises importées, et les remboursements — versés après la collecte initiale des droits — constituent une caractéristique habituelle du système douanier, c'est pourquoi le chiffre net est celui qui compte pour le déficit.

Le rapport souligne que les comparaisons avec septembre de l'année précédente sont notoirement bruitées en raison du calendrier des paiements, de sorte que le chiffre annuel complet est l'indicateur le plus significatif. Il conclut que les États-Unis sont dans une situation budgétaire très difficile même dans le contexte actuel de croissance favorable, et soutient que le déficit ne être résolu par la seule croissance.

L'exercice 2027 étant désormais en cours, les prochains rapports mensuels du Trésor montreront si la croissance des recettes peut suivre le rythme des dépenses, comment évoluent les recettes douanières nettes une fois les remboursements déduits, et où aboutissent les délibérations de la Fed sur les taux — les éléments qui détermineront la prochaine série de chiffres sur le déficit et les coûts d'intérêts.