L'Uptober se termine sur un effacement de 300 milliards de dollars en crypto — le « Moonvember » est-il le prochain ?

Octobre n'a pas été à la hauteur de la réputation haussière qui a valu au mois son surnom de traders, « Uptober ». Près de 300 milliards de dollars ont été effacés de la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies durant le mois, marquant la première perte mensuelle du marché en quatre mois. La pression vendeuse a balayé les actifs à grande capitalisation, Bitcoin (BTC) enregistrant une correction de 7,3 % sur la période. Ce déclin avait également un poids historique : octobre a constitué le deuxième mois consécutif négatif de Bitcoin, une série de pertes jamais vue depuis plus de dix ans.

Les données de liquidations indiquent une réinitialisation majeure de l'effet de levier

Les chiffres des liquidations racontent l'histoire de cette baisse. Les liquidations surviennent lorsque les bourses ferment de force des positions à effet de levier qui ne répondent plus aux exigences de marge, et la forte prédominance des liquidations de positions longues en octobre reflète les paris haussiers dénoués à mesure que les prix reculaient. Sur les sept principales bourses, le marché crypto a enregistré 4,2 milliards de dollars de liquidations de positions longues contre 1,9 milliard de dollars de liquidations de positions courtes, portant le total mensuel au-delà de 6 milliards de dollars. Cela représente une hausse de plus de 600 % par rapport à septembre, signe d'un nettoyage massif de l'effet de levier et d'une réinitialisation brutale des positions haussières.

En y regardant de plus près, however, le tableau commence à changer. Bien que Bitcoin ait subi une baisse de 7,3 %, il s'est nettement mieux comporté que les autres actifs risqués. Ethereum a chuté de 16,3 %, soit plus du double du recul de Bitcoin. La faiblesse s'est également étendue au-delà de la crypto : Meta a corrigé d'environ 15 % sur la même période, tandis que Nvidia a subi un sérieux coup de plus de 10 %.

La force relative de Bitcoin met en lumière la résilience de l'actif, suggérant que les capitaux pourraient pivoter vers Bitcoin à mesure que l'appétit pour le risque global faiblit. Si cette configuration se maintient, les données indiquent qu'un piège à baissiers de taille pourrait se préparer — une structure de marché dans laquelle un positionnement court important, s'il est comprimé, obligerait les vendeurs à découvert à racheter à des prix de plus en plus élevés. Les données on-chain montrent 15 milliards de dollars de positions courtes sur Bitcoin empilées au-dessus de 85 000 $, contre seulement 2,5 milliards de dollars en positions longues. Il s'agit d'un déséquilibre de 6x, signifiant qu'une quantité nettement plus importante de liquidité se situe à la hausse.

Alors, si Bitcoin commence à retester des niveaux clés, une vague de liquidations de positions courtes pourrait-elle déclencher un rallye « Moonvember » plus large — l'équivalent saisonnier de l'Uptober, un clin d'œil à la performance historiquement forte de novembre ?

La dominance de Bitcoin grimpe malgré le sentiment de risk-off

Malgré le ton général de risk-off, l'appétit pour le risque est resté relativement solide, davantage soutenu par la surperformance de Bitcoin face aux autres actifs risqués. Matt Mena, stratège principal en recherche crypto chez 21Shares, a fait écho à ce point de vue.

Avec la lecture des dépenses de consommation personnelle (PCE) — l'indicateur d'inflation privilégié de la Réserve fédérale — conforme aux attentes et Bitcoin tenant le support des 80 000 $, le rapport notait que le marché dispose de marge pour se redresser. Une cassure au-dessus de 82 000 $ pourrait ouvrir la voie vers 85 000 $ puis éventuellement 90 000 $. Le token HYPE de Hyperliquid a également pris de l'élan suite au partenariat entre Intercontinental Exchange (ICE), la société mère de la Bourse de New York, et Trade.xyz. Avec l'atténuation de l'incertitude liée aux élections de mi-mandat américaines, et novembre ayant historiquement généré de forts rendements pour Bitcoin, en moyenne de 36,6 %, les perspectives suggéraient que le marché pourrait voir Bitcoin effectuer une dernière poussée vers 90 000 $ ou plus d'ici la fin de l'année.

Les données de dominance soulignent cette divergence. Même au cœur d'un octobre risk-off, la dominance de Bitcoin — l'indicateur suivant la part de Bitcoin dans la capitalisation totale du marché crypto — a augmenté de 2 % pour atteindre 60,9 %, montrant que les capitaux ont continué d'affluer vers Bitcoin même alors que les marchés américains au sens large faisaient face à une pression vendeuse. Cette tendance met en évidence l'attrait croissant de Bitcoin comme couverture macro en période d'incertitude de marché.

Dans ce contexte, l'effacement de 300 milliards de dollars en crypto et les plus de 6 milliards de dollars de liquidations, dont environ 4 milliards provenant de positions longues, indiquent une réinitialisation majeure de l'effet de levier. Alors qu'octobre dissipe une partie de cet excès, les taureaux pourraient préparer un immense piège à baissiers avant un éventuel rallye « Moonvember », le support des 80 000 $ et la liquidité dominée par les positions courtes empilée au-dessus de 85 000 $ se démarquant comme les niveaux à surveiller.