Uniswap Labs a lancé les Permissioned Pools sur Uniswap v4 le 23 juillet 2026, introduisant une norme open source conçue pour ajouter des contrôles d’accès onchain aux actifs réglementés. Ce format permet aux utilisateurs approuvés de négocier des fonds tokenisés, des titres, des actions et d’autres produits soumis à restrictions directement via des pools de teneur de marché automatisé.

Superstate, Securitize et Dowgo étaient partenaires de lancement et ont contribué à façonner la norme ainsi que ses intégrations de conformité. Uniswap Labs a indiqué que le déploiement ne modifie pas les marchés Uniswap v4 existants et n’ajoute pas de nouvelles exigences d’accès aux pools standards.

Ces pools v4 ordinaires restent sans permission. Les émetteurs peuvent plutôt choisir le format restreint des Permissioned Pools lorsqu’un actif nécessite une vérification d’identité, des limites de transfert ou des règles d’éligibilité des investisseurs. Cette distinction est importante pour les actifs du monde réel tokenisés, pour lesquels les émetteurs doivent souvent faire respecter des règles de transfert tout en utilisant le règlement sur blockchain publique.

— Uniswap (@Uniswap) July 25, 2026

Comment les Permissioned Pools vérifient les portefeuilles

Chaque Permissioned Pool vérifie une liste d’autorisation gérée par l’émetteur avant chaque swap. Le même hook examine également la liste d’autorisation avant qu’un utilisateur n’ouvre une position de fournisseur de liquidité. Si un portefeuille n’est pas approuvé, la transaction est bloquée et ne peut pas être traitée par le pool.

L’émetteur contrôle la liste d’autorisation et les règles opérationnelles applicables à l’actif concerné. Uniswap ne détermine pas quels portefeuilles peuvent accéder au pool et ne gère pas les approbations des participants.

Le contrôle d’accès s’exécute dans le smart contract du pool plutôt que via une interface publique, ce qui place les contrôles de conformité dans la structure du pool au niveau du protocole. Le modèle utilise les hooks d’Uniswap v4, qui permettent d’exécuter des instructions personnalisées à certaines étapes d’une transaction.

Les Permissioned Pools utilisent également une comptabilité virtuelle afin que les échanges aient lieu onchain tandis que les actifs réglementés restent dans un contrat soumis à permission. Dans le cadre des limites imposées par l’émetteur, les traders approuvés peuvent continuer à utiliser un AMM plutôt qu’un carnet d’ordres traditionnel.

Les fournisseurs de liquidité déposent les actifs requis dans chaque marché et soutiennent les transactions des participants approuvés. La formation des prix et le règlement s’effectuent ensuite selon les règles fixées par l’émetteur.

Cette structure vise à fournir de la liquidité onchain aux participants éligibles tout en préservant les restrictions de transfert liées aux produits réglementés. Pour les émetteurs, la principale question opérationnelle est de savoir si les contrôles de conformité peuvent être appliqués au niveau de l’actif et du pool sans nécessiter de modifications du protocole Uniswap v4 dans son ensemble.

Superstate et Securitize soutiennent le trading conforme

Superstate a été un partenaire de conception précoce d’Uniswap, financé de manière indépendante, avec un accent sur les actions tokenisées et les fonds d’investissement. La société développe des produits financiers onchain et prend en charge les fonds tokenisés ainsi que la détention d’actions de sociétés.

Superstate a indiqué que le format Permissioned Pools peut connecter des actions éligibles à des AMM, à des marchés de prêt et à d’autres applications financières sur liste blanche.

Securitize a travaillé directement avec Uniswap Labs pour adopter la norme avant sa publication générale. Les entreprises travaillent à rendre les produits émis via le Securitize DS Protocol compatibles et conformes pour le trading onchain.

Ce travail crée une voie permettant aux actifs réglementés d’entrer dans des pools de liquidité automatisés tout en maintenant les protections des émetteurs. Il montre également comment les fournisseurs de tokenisation tentent de rendre les instruments réglementés interopérables avec l’infrastructure de la finance décentralisée sans supprimer les contrôles requis pour les produits soumis à restrictions.

Dowgo propose une intégration ERC-3643

Dowgo a proposé une intégration avec la norme ERC-3643, conçue pour les contrôles d’identité onchain et les contrôles de transfert.

Si Dowgo reçoit l’autorisation DLT TSS dans le cadre du régime pilote DLT de l’Union européenne, l’entreprise prévoit d’utiliser cette intégration dans les Permissioned Pools. L’ACPR française examine toujours la demande de Dowgo pour cette autorisation. Le régime pilote DLT de l’UE fournit un cadre pour tester des infrastructures de marché fondées sur la technologie des registres distribués pour les instruments financiers.

Le modèle restreint ne peut pas être utilisé pour un actif donné sauf s’il est déployé par un émetteur ou un développeur. Il n’introduit pas de contrôles d’identité généralisés au niveau d’Uniswap v4.

Les développeurs peuvent continuer à créer des pools standards sans l’approbation d’Uniswap, et les utilisateurs peuvent continuer à utiliser ces pools conformément aux directives existantes du protocole.

Uniswap a cité des prévisions selon lesquelles le marché des actifs tokenisés pourrait atteindre $11 trillion d’ici 2030. Les chiffres actuels restent nettement inférieurs à cette estimation. En mai 2026, les actifs du monde réel tokenisés représentaient près de $34 billion au total, dont environ $1.55 billion en actions tokenisées.