L'Autorité de conduite financière (FCA) britannique mène des discussions préliminaires avec les grandes banques et d'autres acteurs du marché sur les règles relatives à l'or tokenisé, alors que le Royaume-Uni cherche à intégrer des représentations numériques du métal précieux au sein des marchés financiers traditionnels.

Selon le Financial Times, la FCA examine la manière dont l'or physique tokenisé pourrait être déployé sur les marchés de gros, notamment en tant que garantie pour les produits dérivés de gré à gré (OTC) non compensés. L'or tokenisé fait référence aux jetons numériques qui représentent la propriété d'or physique détenu en garde, ou une créance sur celui-ci. Permettre à de tels actifs de servir de garantie pourrait faciliter l'intégration des actifs numériques dans les systèmes existants de négociation et de gestion des risques des banques.

Bien que des produits d'or tokenisés tels que les PAXG de Paxos et les XAUT de Tether Gold se négocient déjà sur des plateformes d'échange de cryptomonnaies, ceux-ci ont largement opéré en dehors des cadres bancaires réglementés et de garantie institutionnelle. Les discussions de la FCA signalent un effort visant à intégrer les lingots tokenisés dans le même périmètre réglementaire que les instruments traditionnels du marché de gros.

S'appuyer sur le cadre de garantie existant

Les pourparlers s'appuient sur un document de politique publié conjointement le 18 mai par la FCA, la Banque d'Angleterre et l'Autorité de réglementation prudentielle (PRA), qui identifiait les actifs tokenisés — y compris l'or — comme garanties potentielles pour les produits dérivés de gré à gré non compensés.

Plutôt que d'établir une nouvelle catégorie réglementaire, l'approche discutée consisterait à adapter les règles existantes du marché de gros aux actifs tokenisés, a rapporté le Financial Times. La PRA a indiqué que les actifs tokenisés pourraient recevoir un traitement prudentiel comparable à celui de leurs homologues traditionnels lorsque les droits et risques juridiques sous-jacents sont similaires.

Le Royaume-Uni a déjà un précédent dans ce domaine. Dans une déclaration de politique d'avril, la FCA a confirmé que les fonds du marché monétaire — y compris les versions tokenisées — peuvent être qualifiés de garanties pour les transactions non compensées en vertu des réglementations britanniques EMIR.

Le Financial Times a rapporté qu'une annonce concernant les normes de l'or tokenisé pourrait être publiée dans les prochains mois, citant une personne au fait des projets.

Les discussions réglementaires coïncident avec l'expansion plus large par le Royaume-Uni de son infrastructure en matière de titres numériques. Seize entreprises participent actuellement à des expériences d'émission et de règlement en direct via le Digital Securities Sandbox, soutenu par le gouvernement. La Banque d'Angleterre vise 2027 pour les mises à niveau de son infrastructure de garantie et 2028 pour un service qui relierait les registres d'actifs numériques à la monnaie centrale en livres sterling.

D'autres juridictions poursuivent des initiatives similaires. Le régime pilote de technologie des registres distribués (DLT) de l'Union européenne est en place depuis 2024, et le projet Guardian de l'Autorité monétaire de Singapour a exploré des cas d'utilisation de la tokenisation institutionnelle dans diverses classes d'actifs, y compris les revenus fixes et les changes de devises.

Positionnement du marché de l'or à Londres

Cette quête de règles plus claires intervient alors que Londres cherche à défendre son statut de premier centre mondial de négociation de l'or. Londres représente environ 70 % du commerce mondial de l'or, selon le Financial Times, bien que les centres financiers asiatiques deviennent de plus en plus compétitifs.

L'infrastructure de l'or physique à Londres est substantielle. Les données de la London Bullion Market Association (LBMA) montrent que les coffres de Londres détenaient 9 339 tonnes d'or d'une valeur d'environ 1 384 milliards de dollars à la fin du mois de mars.

L'infrastructure numérique pourrait jouer un rôle de plus en plus important sur ce marché. Des règlements plus rapides, des registres de propriété numérique et la capacité d'utiliser des lingots tokenisés au sein des systèmes financiers existants pourraient aider à relier le marché bien établi de l'or de Londres à l'expansion plus large des actifs du monde réel tokenisés, une catégorie qui a suscité l'intérêt de gestionnaires d'actifs tels que BlackRock et Franklin Templeton.

L'industrie de l'or elle-même développe des initiatives de tokenisation. Le Conseil mondial de l'or travaille sur une structure d'or tokenisé de gros appelée « Pooled Gold Interests », conçue pour les investisseurs institutionnels.

Si l'or tokenisé est formellement reconnu comme garantie admissible, les banques et d'autres institutions auront une voie plus claire pour intégrer les lingots numériques dans leurs systèmes de négociation et de gestion des risques. Cela pourrait aider à connecter les marchés traditionnels des matières premières à l'infrastructure des actifs numériques, tout en offrant à Londres un outil concurrentiel supplémentaire dans la négociation et le règlement de l'or.

Cependant, les discussions en sont encore à un stade préliminaire, et la FCA n'a pas encore finalisé de cadre réglementaire pour l'or tokenisé.