La Financial Conduct Authority britannique envisage d’exempter les produits d’or tokenisé des règles régissant les organismes de placement collectif et les fonds d’investissement alternatifs. Le régulateur travaille avec le Trésor et la Banque d’Angleterre à l’élaboration éventuelle d’un cadre pour l’or tokenisé et les autres matières premières tokenisées, et devrait publier ses premières réflexions lundi.

Aucune décision n’a été prise. L’une des options à l’étude est une exemption ciblée aux règles britanniques relatives aux organismes de placement collectif et aux fonds d’investissement alternatifs. Des entreprises du secteur ont indiqué à la FCA que l’incertitude concernant l’application de ces régimes à l’or tokenisé compliquait la détermination des investisseurs autorisés à acheter ces produits.

L’or tokenisé représente les droits de propriété sur des lingots physiques au moyen de jetons numériques. L’or reste entreposé, tandis que les jetons peuvent être achetés, vendus ou transférés par les investisseurs. La FCA et ses partenaires évaluent si l’or tokenisé, ou les matières premières tokenisées de manière plus générale, nécessitent un cadre réglementaire spécifique.

Jon Relleen, directeur de l’infrastructure et des marchés au sein de la FCA, a déclaré que l’or tokenisé était devenu un sujet d’intérêt dans les discussions avec le secteur. Il a indiqué que le régulateur souhaitait déterminer si les règles existantes restaient adaptées aux marchés de l’or.

Utilisations potentielles de l’or tokenisé

L’or est un actif physique, et son déplacement nécessite généralement davantage d’opérations que le transfert d’actions ou d’obligations. Selon la FCA, la tokenisation pourrait faciliter la division et le transfert des lingots sur les marchés numériques. Elle pourrait également permettre aux banques d’utiliser l’or comme garantie dans des transactions financières sans déplacer les barres physiques.

Le Royaume-Uni représente environ 70 % du volume mondial des échanges d’or, selon le World Gold Council. La Chine s’efforce de développer son propre centre de négoce de lingots, ce qui accentue la pression sur Londres pour conserver sa position.

Des produits d’or tokenisé existent déjà en dehors du Royaume-Uni. Tether Gold et Pax Gold en sont deux exemples, et leur capitalisation de marché combinée s’élevait à environ 4,4 milliards de dollars en juillet. Le traitement réglementaire varie selon les juridictions. Dans le cadre du règlement de l’Union européenne sur les marchés de crypto-actifs, les jetons adossés à l’or sont classés comme des jetons référencés à des actifs, bien qu’aucun n’ait été approuvé au titre de ce cadre en juillet.

La Banque d’Angleterre examine les règles relatives aux garanties

Les jetons adossés à l’or sont déjà utilisés comme garanties dans certains segments du marché des actifs numériques. Fin août, la plateforme de prêt Aave avait entièrement utilisé sa limite de 25 millions de dollars pour des prêts garantis par Tether Gold. Arch Lending a également commencé à accepter de l’or tokenisé pour des prêts affichant des ratios de valeur pouvant atteindre 75 %.

La Banque d’Angleterre examine séparément si les actifs tokenisés, y compris les stablecoins, pourraient être reconnus comme garanties dans le cadre de son Sterling Monetary Framework, par lequel la banque centrale fournit des financements aux institutions financières. Elle prévoit également de consulter plus tard cette année sur la possibilité d’autoriser les chambres de compensation à accepter des actifs tokenisés comme garanties.

Ces travaux s’inscrivent dans le cadre d’autres initiatives britanniques liées à la finance numérique. En juillet, le gouvernement a choisi la plateforme Orion de HSBC pour émettre sa première obligation d’État numérique, le Digital Gilt Instrument, dont le lancement est prévu au début de 2027.

Seize entreprises participent actuellement au Digital Securities Sandbox britannique, dans lequel les régulateurs testent l’allongement des horaires de négociation et des systèmes de règlement susceptibles de fonctionner de manière quasi continue. Une étude citée par les régulateurs britanniques a révélé que les intervenants du marché aux États-Unis détenaient environ 7 % de garanties supplémentaires par rapport au montant requis, à titre de réserve de sécurité. Les autorités estiment que les outils numériques pourraient réduire cet excédent au fil du temps.

La FCA devrait présenter ses propositions complètes lundi. Toute exemption nécessiterait des travaux supplémentaires avec le Trésor avant de devenir une politique officielle. Le rapport a été publié par Blockonomi.