Le coût du financement du Royaume-Uni a atteint son plus haut niveau depuis la crise financière, les gilts étant emportés dans une vaste vente à découvert sur les marchés obligataires mondiaux.

Le gouvernement britannique va payer un taux plus élevé sur les intérêts de sa dette après que les rendements des gilts à 10 ans — la référence du coût du financement, qui influence la tarification des prêts hypothécaires, des crédits aux entreprises et de la nouvelle dette publique — ont augmenté de jusqu'à 15 points de base. Le rendement a atteint un pic de 18 ans à environ 5,2 %, tandis que les rendements des gilts de plus long terme ont bondi à 5,9 % en début de séance mardi.

Le Royaume-Uni a connu une hausse de son coût de financement plus marquée que les États-Unis, le Japon ou l'Allemagne, reflétant des craintes d'inflation exacerbées par l'effondrement du commerce au Moyen-Orient. Les rendements des gilts évoluant en sens inverse des prix, la vente d'obligations d'État se traduit directement par un financement plus coûteux pour le Trésor.

Kathleen Brooks, directrice de la recherche chez XTB, a déclaré que le bond mondial des rendements obligataires était impulsé par la hausse des prix du pétrole. Le baril de Brent a atteint 91 dollars alors que les tensions entre les États-Unis et l'Iran se détérioraient le week-end dernier, avec de nouvelles frappes de missiles échangées de part et d'autre.

Mme Brooks a noté que certains analystes de marché estimaient que la reprise des hostilités au Moyen-Orient serait « de courte durée », bien qu'il existe des risques que les perturbations commerciales persistent.

« Nous ne sommes plus qu'à deux mois des élections de mi-mandat américaines, et le président Trump ne montre aucun signe de vouloir réduire la guerre en Iran pour gagner des voix, alors même que le conflit est impopulaire dans le pays », a déclaré Mme Brooks. « Cela pourrait déclencher de la volatilité dans les semaines à venir, les investisseurs craignant que des prix du pétrole élevés s'installent durablement. »

Healey confronté à un surcoût d'emprunt de « 6 milliards de livres »

L'économiste de Panmure Liberum Simon French a indiqué que la hausse des rendements des gilts à 20 ans pourrait amputer la marge budgétaire de John Healey jusqu'à 6 milliards de livres.

Cette marge — déterminée par des règles budgétaires exigeant que les dépenses courantes de l'État s'équilibrent avec les recettes fiscales d'ici 2030 — s'élevait à environ 22,7 milliards de livres selon les prévisions budgétaires établies avant la guerre en Iran. Une contraction de cette amplement éroderait environ un quart de la marge restante du chancelier, intensifiant la pression à l'approche des prochaines prévisions de l'OBR, où le Trésor devra décider s'il augmente les impôts, réduit les dépenses ou assouplit ses règles.

La révision à la hausse des paiements d'intérêts de la dette dans les prévisions de l'Office for Budget Responsibility (OBR) s'ajouterait aux projections actuelles montrant que le gouvernement britannique devra verser aux prêteurs jusqu'à 137 milliards de livres en 2030.

Des économistes ont suggéré que la Banque d'Angleterre pourrait réagir en ralentissant la vente de ses avoirs obligataires dans le cadre de son programme de resserrement quantitatif (QT) — le processus, engagé en 2022, de démantèlement des obligations accumulées durant l'ère du relèvement quantitatif post-2008. Michael Saunders, conseiller chez Oxford Economics, a déclaré que la Banque pourrait réduire le rythme du QT de 70 milliards de livres cette année à 50 milliards de livres afin de « limiter la pression à la hausse sur les rendements des gilts ».

Il a indiqué que le programme pourrait désormais viser à réduire les risques que les taux d'intérêt plus élevés font peser sur le bilan de la Banque d'Angleterre.

La Banque a maintenu que le programme n'a eu qu'un impact limité sur les prix de marché, mais des politiques de tous bords — dont la chancelière du duché de Lancastre Louise Haigh et Richard Tice de Reform UK — ont critiqué cette vente pour son coût de milliards de livres pour les contribuables.

Les analystes sont largement partagés sur la question de savoir si le comité de politique monétaire de la Banque relèvera ses taux plus tard cette année, certains économistes attendant encore de voir comment évoluent les relations entre l'Iran et les États-Unis dans les semaines à venir.

Les analystes de la City ont également averti que des rendements de gilts plus élevés freineraient le marché immobilier à court terme. Capital Economics a estimé que la valeur de l'immobilier commercial serait comprimée par la hausse des coûts de financement, tandis que Thomas Pugh, économiste chez RSM UK, a déclaré qu'une baisse des approbations de prêts hypothécaires en juillet pourrait marquer le début d'une seconde moitié d'année difficile pour le marché immobilier.

M. Pugh a déclaré qu'une « combinaison de coûts d'emprunt plus élevés et d'un revenu disponible en baisse constitue un mélange toxique pour le marché immobilier ».