UBS, la Bank of Montreal et la société de négociation Jane Street ont divulgué des participations dans des fonds négociés en bourse (ETF) américains liés au token HYPE de Hyperliquid, signe d'une participation institutionnelle croissante au marché émergent des produits d'investissement cryptographiques réglementés. Leur apparition dans ces dépôts fait écho au schéma plus large observé depuis l'approbation des ETF Bitcoin au comptant américains en janvier 2024, où les banques traditionnelles et les teneurs de marché sont devenus des détenteurs précoces et récurrents de fonds cryptographiques, à mesure que les enveloppes réglementées ouvraient cette classe d'actifs à des clients qui ne pouvaient ou ne voulaient pas détenir directement des tokens.

Ces divulgations ont été identifiées dans des dépôts trimestriels examinés par l'analyste de Bloomberg Intelligence James Seyffart (publication sur X), montrant que plusieurs grandes institutions déteniennent des parts dans trois fonds américains liés à Hyperliquid.

Wealth High Governance Asset Management a déclaré la position la plus importante : son dépôt indiquait 632 614 parts de l'ETF Hyperliquid de 21Shares valorisées à près de 24 millions de dollars au 30 juin. OLP Capital Management a déclaré la deuxième position, d'environ 10,5 millions de dollars, suivie d'UBS avec une participation valorisée à 7,5 millions de dollars. La Bank of Montreal a déclaré environ 6,7 millions de dollars, tandis que Jane Street a divulgué une position de 4,4 millions de dollars. Ensemble, les cinq institutions ont déclaré environ 53 millions de dollars de participations dans ces fonds.

Les participations institutionnelles augmentent dans les ETF Hyperliquid

Ces dépôts ne donnent qu'une image partielle de la détention institutionnelle, car les divulgations trimestrielles sur formulaire 13F — que les gestionnaires d'investissement institutionnels déposent auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission dans les 45 jours suivant la fin de chaque trimestre — ne couvrent pas tous les types d'investisseurs ou de transactions. Les rapports reflètent également les positions au 30 juin, ce qui signifie que les opérations effectuées après cette date ne sont pas incluses, et les exigences de dépôt font que les divulgations disponibles ne représentent pas nécessairement toute l'exposition institutionnelle à ces fonds.

Plusieurs facteurs peuvent encore compliquer l'interprétation des participations déclarées. Les positions divulguées par les banques peuvent inclure des actifs détenus pour le compte de clients plutôt que des investissements réalisés directement avec les fonds propres des institutions. Des sociétés de négociation comme Jane Street, qui agit comme participant autorisé ou teneur de marché sur de nombreux ETF, peuvent également utiliser des produits dérivés pour couvrir des positions d'ETF. Par conséquent, une participation divulguée n'indique pas nécessairement un pari purement directionnel sur le prix de HYPE. Ces dépôts offrent néanmoins un aperçu de la participation institutionnelle aux produits d'investissement américains offrant une exposition à Hyperliquid.

Trois fonds américains offrent une exposition réglementée à HYPE

Le marché américain des fonds Hyperliquid s'est développé rapidement au cours du deuxième trimestre. 21Shares a lancé le fonds THYP le 12 mai, ce qui en a fait le premier fonds américain lié à Hyperliquid. Bitwise a suivi avec BHYP trois jours plus tard, tandis que Grayscale a introduit HYPG le 3 juin. Cette structure peut également offrir une alternative aux institutions et autres investisseurs qui font face à des restrictions d'accès direct aux plateformes cryptographiques décentralisées — une contrainte qui a historiquement concerné les tokens émis par des protocoles décentralisés ou qui y sont liés, généralement hors du cadre habituel de garde et de divulgation des ETF.

Les données de SoSoValue montraient que les trois fonds avaient accumulé 356,58 millions de dollars d'entrées nettes jusqu'au 4 septembre. Le BHYP de Bitwise a représenté l'intégralité de l'entrée de 10,52 millions de dollars enregistrée vendredi, selon les données citées dans le matériel source. Les actifs cumulés des produits ont atteint 480,86 millions de dollars, indiquant que les fonds ont attiré des capitaux substantiels malgré leurs lancements récents.

L'accès des États-Unis à Hyperliquid reste limité

L'intérêt institutionnel survient alors que l'accès à Hyperliquid lui-même reste restreint pour les utilisateurs américains. Hyperliquid exploite un exchange décentralisé basé sur une blockchain, particulièrement connu pour ses contrats à perpétuité. Sa plateforme principale ne fournit actuellement pas d'accès aux utilisateurs américains, ce qui fait des produits d'investissement réglementés une voie pour les investisseurs américains cherchant une exposition à cet écosystème. Cela reflète une dynamique récurrente sur les marchés cryptographiques, où les contraintes réglementaires américaines sur les plateformes extraterritoriales ou décentralisées tendent à canaliser la demande vers des véhicules réglementés cotés en bourse.

Par ailleurs, Payward travaille avec la Commodity Futures Trading Commission sur des produits réglementés liés à Hyperliquid via Bitnomial. Cette proposition pourrait créer une voie distincte permettant aux clients américains d'accéder à des produits liés à Hyperliquid sans utiliser directement la plateforme principale de Hyperliquid.

Ces évolutions soulignent la distinction émergente entre l'accès direct aux plateformes de négociation décentralisées et les produits financiers réglementés construits autour de leurs actifs sous-jacents. Pour UBS, la Bank of Montreal, Jane Street et les autres investisseurs institutionnels, les positions d'ETF déclarées attestent d'une participation à ce marché réglementé. Cependant, les seuls dépôts ne permettent pas d'établir si les institutions ont pris une exposition directionnelle directe à HYPE, en particulier lorsque les participations peuvent représenter des actifs clients ou être compensées par des stratégies de couverture.

Source : Hokanews — Auteur : Marcus Renfield, analyste de marché cryptographique et rédacteur onchain.