Deux pools de liquidité échangeant le token TIX contre d'autres actifs émis ont généré 97,24 % du volume de teneur de marché automatisé (AMM) sur sept jours enregistré sur le XRP Ledger, selon le flux du 24 septembre de XRPL.to. Aucun des deux pools ne contient de XRP, ce qui signifie que ce chiffre exceptionnel en dit plus sur la mesure de volume du fournisseur que sur la demande pour l'actif natif du ledger.

XRPL.to affichait un volume total sur sept jours de 2,82069 milliards, dont 1,68 milliard pour le pool XPM/TIX et plus d'un milliard pour le pool RLUSD/TIX, RLUSD étant le stablecoin en dollar américain de Ripple. Les deux pools ont été créés le 21 septembre et affichent le même émetteur TIX et le même créateur de pool. Les teneurs de marché automatisés fixent le prix des échanges à partir du ratio variable des deux actifs détenus dans un pool plutôt qu'en rapprochant des ordres d'achat et de vente individuels. Dans sa fenêtre glissante de sept jours, XRPL.to a compté 69 transactions XPM/TIX et 116 transactions RLUSD/TIX — 185 au total. Aucun des deux pools n'avait enregistré de transaction au cours des dernières 24 heures lors de la vérification du 24 septembre.

Les décomptes de transactions confirment que des exécutions ont eu lieu, mais ils n'établissent ni combien de traders indépendants ont participé, ni la valeur de ces exécutions. Un paiement routé peut également passer par plusieurs pools, de sorte que les décomptes au niveau des pools ne doivent pas être lus comme des paiements clients distincts de bout en bout.

Ce que montre le ledger XRPL

Un examen du compte du pool XPM/TIX a révélé environ 1 545 XPM et 9,69 millions de TIX dans ses réserves. Le compte RLUSD/TIX ne détenait que des quantités infimes des deux actifs et zéro XRP. Le compte quasi vide constitue un avertissement de liquidité actuel, tandis que la fenêtre de trading antérieure nécessiterait ses soldes datés pour montrer ce qu'un trader pouvait échanger à l'époque. Cette distinction n'explique pas pourquoi un paiement de bout en bout et les deux segments de pool concernés sont comptés différemment.

Les règles AMM du ledger permettent aux pools d'échanger deux actifs émis sans contrepartie de trading en XRP. Les transactions engendrent néanmoins des frais de réseau en XRP, et une route de paiement plus longue peut utiliser du XRP ailleurs. Aucun de ces mécanismes ne transforme l'activité au sein de ces deux pools en preuve d'un achat de nouveaux XRP. Établir cette demande exigerait de retracer les transactions à travers d'éventuels segments en XRP et de les séparer des inventaires déjà détenus par les participants.

Le tableau de bord XRPL excl les pools token-token de sa valeur verrouillée principale adossée au XRP, car ces réserves sont plus difficiles à valoriser en dollars. La page XRPL DEX de DefiLlama affichait 55,1 millions de dollars de volume sur sept jours, tandis que son adaptateur utilise des métriques de paires XRP et de volume AMM en XRP. Ces chiffres ne peuvent être opposés directement au décompte token-token de XRPL.to comme s'ils comptaient les mêmes transactions aux mêmes prix. Le volume est l'une des métriques phares les plus citées dans les tableaux de bord inter-chaînes, et des lectures divergentes comme celles-ci montrent à quel point le chiffre final dépend des choix de comptage et de tarification de chaque fournisseur.

La question ouverte concerne la valeur attribuée à chaque exécution TIX dans le total de XRPL.to. Tant que cette conversion ne peut être reproduite à partir des transactions on-chain, la concentration de 97,24 % s'interprète mieux comme une caractéristique d'une mesure rapportée donnée.

Pour les détenteurs de XRP, un volume récurrent dans des pools détenant réellement du XRP, adossé à des réserves vérifiables et à des exécutions valorisées, constituerait un signe plus direct de demande de trading. De telles preuves permettraient également de distinguer un pic ponctuel d'un trading qui persiste après que les pools les plus récents ont mûri et que leur liquidité initiale a évolué. En attendant, les comptes des pools eux-mêmes restent publiquement lisibles sur le ledger, si bien que les évolutions de leurs réserves faibles peuvent être suivies directement, et toute documentation que XRPL.to ajouterait sur la valorisation des exécutions hors XRP serait éclairante sur cette question ouverte.

L'analyse a été signalée pour la première fois par CryptoSlate.