Twenty One Capital a rapporté une perte nette de 413,5 millions de dollars pour le deuxième trimestre 2026, principalement en raison d'une baisse de la valeur de ses avoirs en Bitcoin. Selon le dépôt trimestriel de l'entreprise auprès de la SEC, une réduction de juste valeur de 401,5 millions de dollars sur ses réserves de Bitcoin a représenté environ 97 % de la perte trimestrielle, les coûts restants s'élevant à environ 12 millions de dollars. En vertu des règles de comptabilisation à la juste valeur adoptées pour les actifs cryptographiques détenus sur les bilans des entreprises, des sociétés comme Twenty One Capital doivent réévaluer leurs avoirs en Bitcoin au prix du marché chaque trimestre, ce qui produit des gains ou des pertes non monétaires qui font fluctuer les bénéfices déclarés même lorsqu'aucune pièce n'est vendue — une dynamique également observée chez d'autres sociétés cotées détenant des réserves de Bitcoin, telles que MicroStrategy.

Les résultats du T2 font suite à une perte nette de 859,7 millions de dollars au premier trimestre, qui comprenait une réduction de 847,8 millions de dollars de la réserve de Bitcoin. Ensemble, Twenty One Capital a affiché des pertes nettes d'environ 1,27 milliard de dollars pour le premier semestre 2026, dont près de 1,25 milliard de dollars attribuable à la baisse des évaluations de Bitcoin sur les deux périodes de déclaration.

À la fin du mois de mars, l'entreprise détenait 43 514 BTC évalués à 2,95 milliards de dollars, en baisse par rapport à 3,80 milliards de dollars à la fin de 2025. La base de coût de la réserve s'élevait à 3,69 milliards de dollars. L'évaluation par pièce est passée de 87 316 dollars le 31 décembre à 67 832 dollars le 31 mars. Ces pertes de juste valeur n'ont pas entraîné de sorties de trésorerie équivalentes, car l'entreprise a conservé tous ses bitcoins à l'exception d'un — la seule pièce vendue a généré un gain de 3 180 dollars.

Changement de direction et virage stratégique

Raphael Zagury a assumé le rôle de directeur général le 20 juillet, remplaçant le fondateur de Strike, Jack Mallers, qui a démissionné pour se concentrer sur Strike. La transition de direction a été annoncée par Mallers sur X.

Sous la direction de Zagury, Twenty One Capital prévoit de diversifier ses sources de revenus au-delà de sa trésorerie en Bitcoin. La stratégie comprend l'acquisition d'entreprises opérationnelles grâce à une structure de société de portefeuille et le lancement de produits de prêt garantis par Bitcoin. La direction a également l'intention de développer le segment des marchés des capitaux de l'entreprise et de lever des fonds sur les marchés de la dette et des actions. Les entreprises acquises généreraient un revenu d'exploitation indépendant des fluctuations de la valeur de la trésorerie, un changement qui réduirait la dépendance de l'entreprise à l'appréciation du prix du Bitcoin comme seul moteur des rendements pour les actionnaires.

L'entreprise avait précédemment exploré une combinaison avec Strike et le fournisseur d'infrastructure Bitcoin Elektron Energy. Strike s'est par la suite retiré de l'accord suite au départ de Mallers en tant que PDG.

Le contrôle de Tether et le profil de risque pour les investisseurs

Tether, Bitfinex, SoftBank et Cantor Equity Partners étaient les investisseurs initiaux de Twenty One Capital, l'accord évaluant l'entreprise à 3,6 milliards de dollars et ciblant une réserve dépassant les 42 000 BTC. En mai, Tether a acquis la totalité de la participation de SoftBank dans l'entreprise. À ce moment-là, la réserve de Bitcoin dépassait les 43 500 BTC avant l'introduction en bourse de l'entreprise en décembre 2025. La consolidation de la propriété par Tether signifie que l'émetteur de stablecoin — lui-même opérateur du plus grand stablecoin indexé sur le dollar par capitalisation boursière — détient désormais une influence décisive sur un véhicule coté en bourse de trésorerie de Bitcoin, concentrant la gouvernance dans une entité déjà centrale pour les marchés des cryptomonnaies.

Twenty One Capital se négocie sur le New York Stock Exchange sous le symbole XXI. Le 11 août, les actions se négociaient autour de 4,59 dollars, tandis que le Bitcoin était évalué près de 63 623 dollars.

Selon le rapport du 31 mars, l'entreprise détenait des notes convertibles totalisant 484,4 millions de dollars garanties par 16 116 BTC, ainsi que 114,1 millions de dollars en espèces et 117,9 millions de dollars de fonds de roulement net. La direction a déclaré que ces actifs sont suffisants pour couvrir les dépenses d'exploitation pendant au moins 12 mois sans nécessiter de vente de Bitcoin.

Au-delà de l'exposition au prix du Bitcoin, les actionnaires sont confrontés à des risques supplémentaires liés aux dépenses de l'entreprise, aux obligations de la dette et aux décisions de la direction.