Le président Donald Trump a déclaré que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) travaille sur un accès réglementé au marché américain pour la bourse de contrats à terme perpétuels Hyperliquid, sous la direction de son président Michael Selig, a-t-il expliqué lors d’un sommet crypto à la Maison-Blanche. Cette déclaration intervient à peine trois mois après la première approbation par la CFTC d’un contrat perpétuel sur Bitcoin.

Hyperliquid est une bourse décentralisée de produits dérivés pour les contrats à terme perpétuels — c’est-à-dire des contrats sans date d’expiration — dans laquelle aucun courtier traditionnel n’intervient. La plateforme est considérée comme la plus grande sur son segment. Ce type de produits perpétuels a été popularisé par des plateformes crypto offshore au milieu des années 2010 et est devenu l’un des produits crypto les plus échangés, principalement sur des plateformes hors de la supervision américaine. Hyperliquid ne fait pas exception : elle opère offshore, en dehors de la juridiction du régulateur américain des marchés à terme, et ses conditions d’utilisation interdisent actuellement aux personnes américaines d’y négocier. C’est cette lacune qu’un accès réglementé viserait à combler.

Le Sénat a confirmé Selig en décembre 2025 comme 16e président de la Commodity Futures Trading Commission. Avant cela, il dirigeait le SEC Crypto Task Force en tant que conseiller juridique principal. En avril 2026, il a déclaré devant la commission de l’Agriculture de la Chambre qu’il souhaitait « onshorer » des marchés perpétuels décentralisés comme Hyperliquid. Plus tôt, le représentant Austin Scott (R-GA) avait interpellé la même commission, demandant que la plateforme respecte les normes des marchés américains de contrats à terme réglementés.

Le token HYPE, l’actif natif de la plateforme, a réagi aux propos de Trump par une hausse à deux chiffres. CoinDesk a fait état d’une progression d’environ 11 % mercredi matin, et la hausse s’est accentuée au cours de la journée.

Selig prépare un accès conforme de la CFTC pour Hyperliquid

La Maison-Blanche a invité des dirigeants des secteurs de la crypto et de la technologie au sommet organisé à l’Eisenhower Executive Office Building. Le président de la SEC, Paul Atkins, ainsi que Patrick Witt, conseiller du président pour les questions crypto, étaient également présents. En outre, Coinbase, Ripple, Gemini, Robinhood, Polymarket, Kalshi, a16z, Chainlink, Paradigm et le Digital Chamber ont envoyé des représentants. Avec Kalshi et Polymarket, deux opérateurs de marchés de prédiction étaient présents à la table. La Maison-Blanche n’a toutefois publié aucune liste officielle des participants, mais la rencontre a réuni dans une même salle des bourses à terme, des opérateurs de marchés de prédiction et du capital-risque.

"As far as I know, Mike [Selig] is also working on bringing Hyperliquid into the United States in a fully compliant and legal way […]" - Donald Trump, US President

Le sommet a également servi de prélude à la première réunion publique du CFTC Innovation Advisory Committee, qui s’est tenue le lendemain. La crypto, les marchés de prédiction et l’intelligence artificielle figuraient à l’ordre du jour. Le comité conseille l’agence sur les questions d’innovation. La formulation du président correspond donc à une position que le responsable de l’agence avait déjà adoptée au printemps ; elle ne semblait pas improvisée.

L’approbation de KalshiEX fournit le modèle d’onshoring

Kalshi exploite aux États-Unis un marché de prédiction en tant que bourse réglementée par la CFTC. Fin mai 2026, la commission a approuvé le contrat BTCPERP de KalshiEX LLC. Il s’agissait du premier contrat entièrement dépourvu de date d’expiration que la CFTC ait formellement autorisé pour une bourse américaine. Toutefois, cette approbation n’a été accordée ni à Coinbase ni à Hyperliquid elle-même. En conséquence, les contrats perpétuels sur les matières premières numériques ont bénéficié pour la première fois d’un cadre. Ces contrats se négocient 24 heures sur 24 et règlent l’écart avec le prix spot via des paiements de financement périodiques.

Le même jour, la division compétente a accordé à Coinbase Financial Markets Inc. une lettre de non-action. Cette entité opère comme un futures commission merchant enregistré. Depuis lors, elle peut donner à des clients institutionnels américains accès à des contrats perpétuels sur les matières premières numériques sur la plateforme Deribit, notamment sur Bitcoin, Ethereum et Solana. Coinbase détient Deribit depuis août 2025. Sur le plan réglementaire, ces positions sont considérées comme des "foreign futures". Par conséquent, l’accès passe par un intermédiaire américain enregistré plutôt que par la bourse elle-même. Concrètement, ces deux décisions définissent comment un marché perpétuel offshore peut atteindre légalement les clients américains.

Deux voies se dessinent pour Hyperliquid. La première serait une inscription en tant que designated contract market, la seconde le statut de foreign board of trade. La première placerait la bourse sous la supervision directe des États-Unis. Les deux options exigent toutefois une surveillance des clients, des obligations de déclaration et une relation de supervision formelle avec l’agence. Après l’approbation de Kalshi, HYPE est monté à un niveau record de 67,24 USD à l’époque, selon des rapports sectoriels. Aucun élément ne permet encore d’établir un lien entre cette décision et la hausse du cours.

Les bourses à terme traditionnelles poussent à un encadrement de Hyperliquid

La résistance vient des bourses à terme établies. Selon des rapports, ICE et CME Group souhaitent que la CFTC oblige Hyperliquid à s’enregistrer. Les deux soulignent la nécessité d’une surveillance plus stricte des clients et d’un contrôle continu des autorités américaines. Elles avertissent également de risques de manipulation pour les prix mondiaux du pétrole, que les contrats perpétuels peuvent suivre. Les deux groupes exploitent eux-mêmes des bourses à terme réglementées aux États-Unis. Les contrats sur matières premières touchent donc à la découverte des prix sur les marchés qui constituent leur principale source de revenus.

Des réserves viennent aussi du camp de la plateforme elle-même. Le Hyperliquid Policy Center, lancé en février 2026, estime que le droit américain actuel ne convient pas aux marchés de produits dérivés sur des blockchains publiques. Un don de la Hyper Foundation de 1 million de HYPE — soit environ 29 millions de USD — finance cette organisation indépendante à but non lucratif. Le centre met aussi en avant l’efficacité et la transparence des carnets d’ordres on-chain.

L’ampleur réelle de l’avance de la plateforme reste contestée. Le choix du tracker et de la méthode de mesure influence les chiffres. Les estimations de la part de Hyperliquid dans le volume des perpétuels on-chain vont de 38 % à plus de 70 %. Dans l’ensemble, cet écart montre à quel point les données de volume on-chain restent floues.

Le CLARITY Act reste bloqué

Le cadre juridique manque toujours. Le CLARITY Act doit répartir les responsabilités de la SEC et de la CFTC pour les actifs numériques. En juillet 2025, la Chambre des représentants l’a adopté par 294 voix contre 134. Depuis, le texte n’a pas avancé au Sénat. Le chef de la majorité, John Thune, a déposé une motion de cloture sur la motion d’examen au début du mois d’août, une étape qui mettrait fin au débat sur la simple prise en considération du projet. Le vote purement procédural aura lieu le 15 septembre 2026. Il requiert 60 voix, mais les républicains ne disposent que de 53 sièges. Tant que les législateurs ne s’entendent pas, l’agence doit fonder ses décisions sur le droit existant des marchés à terme.