Le Trésor américain a publié une nouvelle règle qui offre aux régulateurs étatiques une voie pratique pour respecter une échéance fédérale imminente en matière de supervision des stablecoins, même si leurs propres règles au niveau de l'État ne sont pas encore finalisées. Selon cette mesure, les États peuvent soumettre une certification conditionnelle ou incomplète d'ici le 18 janvier 2028, préservant ainsi leur place dans le processus d'examen fédéral pendant l'achèvement des travaux législatifs ou réglementaires en cours.

La règle a été publiée au Federal Register en tant que règle finale intérimaire entrant en vigueur le 30 septembre 2026, et a été émise par le Trésor au nom du Stablecoin Certification Review Committee (SCRC). Le SCRC est l'organisme fédéral créé par le GENIUS Act pour déterminer si les règles d'un État en matière de stablecoins de paiement sont suffisamment proches des normes fédérales pour qualifier pour une voie de supervision étatique. La règle finale intérimaire est disponible sur le site du Federal Register.

Le cadre du GENIUS Act

En vertu du GENIUS Act, un émetteur de stablecoins de paiement qualifié au niveau étatique peut rester sous supervision étatique plutôt que sous contrôle fédéral, mais uniquement si les règles de son État d'origine sont certifiées et approuvées par le SCRC. Cette option est limitée aux émetteurs ayant au plus 10 milliards de dollars d'encours consolidé total d'émission de stablecoins de paiement. En pratique, ce plafond réserve la voie de supervision étatique au segment des petits émetteurs du marché des stablecoins, tandis que les émetteurs au-dessus du seuil en sont exclus, quel que soit le sort final de la certification de leur État d'origine.

Ce que la règle du Trésor change

Avant cette règle, il n'était pas clair comment les États pouvaient déposer leur candidature auprès du SCRC si leurs propres lois sur les stablecoins étaient encore en cours de rédaction. La règle finale intérimaire résout ce problème en séparant deux étapes distinctes : respecter la date limite de dépôt et déclencher un examen de fond complet.

Une certification conditionnelle, voire incomplète, suffit à satisfaire l'échéance initiale du 18 janvier 2028. Ce dispositif fonctionne beaucoup comme la réservation d'une place dans une file d'attente. L'État dit en substance : « Nous avons l'intention d'avoir nos règles prêtes, et voici notre dépôt préliminaire pour réserver notre place. » Le Trésor a confirmé cette interprétation dans le texte de la règle.

Réserver cette place ne signifie toutefois pas obtenir d'approbation Le SCRC ne commencera pas son examen de fond du régime d'un État tant que celui-ci n'aura pas soumis une certification complète et inconditionnelle. Ce n'est qu'alors que le délai formel d'évaluation commence à courir.

Pourquoi les États peuvent déposer avant de finaliser leurs propres règles

De nombreux États sont encore en train de rédiger ou de débattre leurs lois sur les stablecoins de paiement. Exiger une loi achevée avant tout dépôt fédéral obligerait les États soit à précipiter la législation, soit à manquer complètement l'échéance fédérale, perdant ainsi l'option d'une supervision au niveau étatique. La voie de dépôt conditionnel du Trésor évite cette impasse.

Un État peut soumettre une certification préliminaire signalant les modifications législatives ou réglementaires prévues encore en cours. Ce dépôt compte pour le respect de la date limite en vertu de la règle finale intérimaire du Trésor, même si le SCRC ne l'examinera pas tant que l'État n'aura pas amendé sa soumission en un dossier complet.

Une autre étape chronologique mérite d'être notée. Bien que la règle soit entrée en vigueur le 30 septembre 2026, le Trésor a indiqué qu'il n'acceptera en réalité aucune certification pour le moment. L'acceptation attend l'approbation au titre du Paperwork Reduction Act pour les formulaires de collecte d'informations. Le Trésor publiera un avis sur son site web dès que cette approbation sera obtenue.

Ce que signifient les certifications conditionnelles pour la supervision des stablecoins

Le SCRC est présidé par le secrétaire au Trésor et comprend également le président de la Réserve fédérale (ou un vice-président délégué à la supervision) et la présidente de la FDIC. Cette composition signifie que toute certification étatique sera évaluée au plus haut niveau de la régulation financière américaine.

La proposition du Trésor d'avril 2026 sur les critères de similarité substantielle, qui précise à quoi doit ressembler un régime étatique pour passer l'examen du SCRC, reste au stade de proposition. La règle finale intérimaire de septembre couvre les modalités de dépôt et d'examen, et non les normes de fond elles-mêmes — ce qui signifie que les États disposent désormais de mécanismes de dépôt opérationnels alors que le seuil de fond que leurs lois devront franchir n'existe qu'à l'état de proposition. Les États déposant des certifications conditionnelles devront éventuellement satisfaire à ces normes lors de l'achèvement de leurs soumissions.

Pour les émetteurs de stablecoins, la conséquence pratique est que la voie de supervision étatique demeure une possibilité future plutôt qu'une option actuellement disponible. Aucune certification étatique ne peut recevoir l'approbation du SCRC tant qu'une soumission complète et inconditionnelle n'a pas été déposée et examinée. Pour les émetteurs qui suivent les évolutions réglementaires américaines, les prochaines étapes concrètes sont l'approbation au titre du Paperwork Reduction Act, qui ouvrira la fenêtre de dépôt, suivie de tout État qui transformera un dépôt conditionnel en dossier complet.

Les parties intéressées disposent jusqu'au 30 novembre 2026 pour soumettre leurs commentaires sur la règle finale intérimaire.

Pour toute personne détenant des stablecoins, la règle ne change rien dans l'immédiat. Elle met en place le processus qui déterminera finalement quels régulateurs étatiques peuvent superviser les petits émetteurs de stablecoins. Les approbations effectives, et les protections des consommateurs qui les accompagnent, restent encore à des mois ou des années.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.