Le département du Trésor américain a proposé une règle sur les stablecoins dans le cadre du GENIUS Act, afin d’établir des exigences fédérales sur la manière dont les payment stablecoins sont émis, offerts et vendus aux États-Unis. Cette proposition constitue une action réglementaire à un stade प्रारंभिक, et non un mandat finalisé : elle définit le cadre que le Trésor entend appliquer aux émetteurs de stablecoins et lance le processus d’élaboration de la règle pour le secteur, sans le conclure.

Ce que dit la proposition du Trésor dans le cadre du GENIUS Act

La proposition a été soumise pour examen public sous l’intitulé « GENIUS Act regulations on payment stablecoin issuance, offer, and sale ». Son champ d’application déclaré couvre à la fois l’émission et la distribution des payment stablecoins.

Le département du Trésor a confirmé cette action dans une annonce officielle. Le GENIUS Act est le texte législatif de référence cité comme base juridique de la règle. Cette loi — le Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, promulgué en juillet 2025 — a instauré le premier cadre fédéral dédié aux payment stablecoins et a chargé les régulateurs de rédiger des règles d’application, étape que cette proposition poursuit. Parmi ses exigences fondamentales, la loi prévoit que les payment stablecoins soient adossés à parité 1:1 à des réserves en monnaie américaine ou à d’autres actifs liquides de haute qualité.

Le dépôt correspond à une règle proposée et non à une exigence entrée en vigueur. Cette distinction est importante : une proposition indique l’approche envisagée par le Trésor pour la supervision des stablecoins, mais n’impose pas encore d’obligations contraignantes aux parties concernées.

Au vu du titre du dépôt, la proposition semble viser les émetteurs de payment stablecoins ainsi que les parties impliquées dans l’offre et la vente de ces jetons, plutôt que les utilisateurs finaux qui les détiennent.

Pourquoi la proposition de règle sur les stablecoins est importante maintenant

Une action du Trésor dans le cadre du GENIUS Act signale une évolution des attentes en matière de supervision fédérale pour le secteur des stablecoins, comme indiqué lors de la publication de la proposition. La formulation du dépôt met l’accent sur l’émission, l’offre et la vente comme points centraux de l’attention réglementaire. Avant le GENIUS Act, les émetteurs de stablecoins aux États-Unis opéraient sans loi fédérale dédiée, s’appuyant sur des chartes de trust d’État ainsi que sur un ensemble disparate de directives et de mesures d’application des régulateurs.

Pour les émetteurs de stablecoins, une règle encadrant l’émission et la vente pourrait modifier la manière dont les jetons sont introduits sur le marché, dont ils sont proposés aux acheteurs et dont la conformité est documentée. Les stablecoins — des jetons indexés sur des devises fiduciaires, principalement le dollar américain — servent d’actifs de règlement essentiels pour les échanges de cryptomonnaies, Tether's USDT et Circle's USDC représentant la majeure partie de l’offre en circulation. Les entreprises qui déplacent de grands volumes de stablecoins — comme les opérations de trésorerie qui transfèrent des centaines de millions de USDT vers des exchanges — font partie des acteurs de marché les plus directement exposés aux règles d’émission et de vente.

Tout impact opérationnel concret reste provisoire à ce stade. Comme il s’agit d’une proposition, les obligations spécifiques qui s’appliqueraient aux émetteurs et aux plateformes ne sont pas encore fixées, et leur portée finale dépend de l’évolution de la règle dans le processus réglementaire.

La suite du processus réglementaire du GENIUS Act

Les règles proposées suivent généralement un parcours défini d’examen avant d’entrer en vigueur, séparant la phase de proposition de l’examen et de la mise en œuvre finale. Le dépôt pour inspection publique au Federal Register marque la phase de proposition de ce processus. La publication formelle au Federal Register ouvre une période de consultation publique durant laquelle les émetteurs, les exchanges et d’autres parties prenantes peuvent soumettre des observations que le Trésor prendra en compte avant l’adoption d’une règle finale.

Les principales questions en suspens concernent les exigences précises que la règle imposera aux émetteurs, le calendrier de mise en conformité des entreprises et la manière dont les dispositions relatives à l’offre et à la vente seront appliquées. Aucun de ces éléments n’est tranché par l’annonce elle-même.

L’histoire changerait sensiblement si le Trésor publiait le texte final de la règle, fixait une date d’entrée en vigueur ou modifiait le périmètre des entités tenues de s’y conformer. D’ici là, la proposition définit l’orientation de la réglementation des stablecoins sous le GENIUS Act sans en confirmer la forme finale.