L'AUM des actifs RWA tokenisés atteint 34,18 milliards de dollars

Binance Research a publié le 18 septembre une analyse approfondie du marché de la tokenisation des actifs réels (RWA), et son chiffre phare parle de lui-même : les actifs RWA sous gestion on-chain ont atteint 34,18 milliards de dollars au 15 septembre, soit une hausse de 85,2 % depuis le début de l'année. La tokenisation — le même mécanisme on-chain qui soutient les jetons non fongibles (NFT), ici étendu aux obligations, aux fonds et aux actions — a propulsé les obligations et les fonds monétaires en tête du secteur à 18,29 milliards de dollars. Les actions tokenisées, représentations on-chain de sociétés cotées et de fonds allant des méga-capitalisations à la Netflix (NFLX) aux paniers d'ETF, représentent environ 4,4 milliards de dollars d'AUM mais affichent la croissance la plus rapide de toutes les catégories avec 390,4 %. À elles deux, ces deux catégories représentent plus des trois quarts de l'expansion totale du marché cette année. Ailleurs, le rythme varie considérablement : l'or et les matières premières ont gagné 46,6 %, le crédit privé 43,6 %, et l'immobilier seulement 17,9 %.

De l'émission à l'utilisation : PAR et CAR

La thèse centrale du rapport est que la tokenisation entre dans une phase d'utilisation. Pour l'illustrer, Binance Research introduit deux métriques. Le Programmable Asset Ratio (PAR) mesure les actifs tokenisés par rapport à la taille totale de leurs marchés sous-jacents ; il s'établit actuellement à environ 0,01 %, une indication du caractère encore naissant du secteur. Le Capital Activation Rate (CAR) mesure la part du capital tokenisé réellement employée on-chain dans les prêts de la finance décentralisée (DeFi), les pools de liquidité et les marchés de collatéral ; il se situe autour de 12 %, laissant une marge considérable même parmi les actifs déjà tokenisés. Le crédit privé mène en matière d'activation avec un CAR de 49,67 %. Les actions tokenisées sont passées de 1,95 % à 7,54 % depuis le début de l'année — la plus forte progression de toutes les catégories — et 93,5 % de cette activité on-chain alimente les pools de liquidité (65,4 %) et le prêt (28,1 %), le type de places de marché automatisées popularisées par Uniswap. Une projection antérieure de Binance Research situait l'AUM des actions tokenisées en 2030 à 61 milliards de dollars dans un scénario conservateur, 349 dans le scénario de base et 987 milliards dans le scénario haussier.

Le ratio de réserves de 135 % de Bitget

Bitget a marqué son huitième anniversaire ce mois-ci avec une lettre ouverte de sa directrice juridique qui ressemble moins à une célébration qu'à un audit de transparence. Fondée en 2018 comme plateforme de dérivés cryptos, la bourse sert aujourd'hui plus de 125 millions d'utilisateurs et promeut un modèle de bourse universelle (UEX) couvrant les cryptos, les actions tokenisées, les matières premières et d'autres marchés mondiaux — plus de 2 millions de jetons cotés et plus de 500 actions, ETF et matières premières tokenisés, selon la propre communication de l'entreprise.

Son système de preuve de réserves, lancé en décembre 2022, publie chaque mois les données de réserves avec l'engagement de détenir les actifs des utilisateurs dans un ratio minimal de 1:1 et applique la vérification par arbre de Merkle — une structure de preuve cryptographique qui permet à chaque utilisateur de confirmer de manière indépendante, à partir de ses propres données de compte, que son solde est couvert sans exposer les informations des autres utilisateurs. Le rapport de ce mois-ci — la 46e publication consécutive de preuve de réserves — fait état d'un ratio de réserves global de 135 %, avec une moyenne constamment supérieure à 120 %, et les actifs vérifiables ont été portés de 4 à 19 pour l'anniversaire. Le Fonds de protection, doté d'un engagement de 300 millions de dollars en 2022, atteignait en moyenne une valeur estimée à 382 millions de dollars en août 2026. Ce type de divulgation est devenu une norme à l'échelle du secteur après les défaillances de plateformes de fin 2022, qui ont fait des garanties de conservation indépendamment vérifiables une attente à l'échelle de l'industrie.

Plus tôt cette année, la bourse a introduit son Market Integrity and Token Accountability Framework, qui surveille les actifs cotés, les équipes de projets et les teneurs de marché afin de détecter les comportements anormaux de portefeuilles, les manipulations et la faible liquidité, avec une escalade allant des alertes de risque aux suspensions ou radiations. La couverture de conformité s'étend aux enregistrements et licences en Argentine, en Australie, au Salvador, dans la zone franche de Tbilissi en Géorgie, à Maurice, au Mexique, en Nouvelle-Zélande, en Afrique du Sud, en Suisse et au Royaume-Uni, appuyée par des processus KYC (know-your-customer) et KYB (know-your-business), des contrôles AML (anti-blanchiment) et CFT (lutte contre le financement du terrorisme), ainsi que le filtrage des sanctions. Au niveau des comptes, les protections vont de l'authentification à deux facteurs (2FA), des clés d'accès FIDO2 et WebAuthn et des codes anti-phishing à la protection des retraits en back-end et à la détection de fraude, tandis que le Bitget Wallet en autoconservation fonctionne également comme un portefeuille crypto IA avec trading assisté par agent.\n## Les rails de confiance d'un marché tokenisé

Prises ensemble, ces deux divulgations tracent un même arc : la tokenisation passe d'une course à l'émission à une course à la distribution et à l'utilisation, et l'infrastructure de confiance qui l'entoure doit évoluer au même rythme. Des analystes dont Wintermute ont présenté les RWA comme le prochain canal d'entrée après les ETF Bitcoin (BTC) et les stablecoins (jetons blockchain adossés à des monnaies fiduciaires), les valorisations du secteur ayant triplé en un an grâce à des vents favorables réglementaires et de collatéral — c'est précisément pourquoi la vérification compte désormais autant que le volume. La 46e divulgation consécutive de preuve de réserves publiée ce mois-ci indique un ratio de réserves de 135 %, le type de chiffre vérifiable de manière indépendante que les allocataires institutionnels recherchent avant d'acheminer du capital via des rails tokenisés. Les chiffres de Binance Research constituent un instantané au 15 septembre, et les données de réserves de Bitget sont actualisées chaque mois, deux mises à jour récurrentes qui indiqueront si l'activation et la vérification progressent ensemble. Si le PAR et le CAR augmentent conjointement, comme le soutient Binance Research, les réserves transparentes et le collatéral activé détermineront quelles plateformes capteront la prochaine phase de croissance.