Les dépôts d’actifs réels tokenisés dans les plateformes de prêt et les exchanges décentralisés ont plus que triplé au cours de l’année écoulée, passant de 2,3 milliards de dollars à 7,4 milliards de dollars, alors même que les dépôts totaux dans la DeFi ont reculé d’environ 15%.

Ces chiffres proviennent de The Growth of Hybrid Finance, publié jeudi par le gestionnaire d’actifs CoinShares et le fournisseur de données onchain Token Terminal. Il s’agit du deuxième rapport conjoint du duo, couvrant le deuxième trimestre 2025 jusqu’au deuxième trimestre 2026, avec l’ensemble des données fournies par Token Terminal.

Au cours des 365 derniers jours, les actifs réels (RWAs) sont sortis de la tokenisation pour entrer dans des marchés onchain de plus en plus actifs. Avec @tokenterminal, nous examinons la croissance de la finance hybride à travers les dépôts, le trading et les produits dérivés, ainsi que ce qui pourrait définir sa prochaine phase.… pic.twitter.com/D8kEvM1A6j — CoinShares (@CoinSharesCo) 6 août 2026

Cette divergence se retrouve sur trois marchés distincts. Les volumes spot agrégés sur les exchanges décentralisés ont diminué d’environ 70% sur la période, tandis que les volumes de trading spot des actifs réels tokenisés ont augmenté d’environ 220%. Sur les plateformes de contrats à terme perpétuels, les volumes de trading et l’intérêt ouvert sur les RWAs ont continué de progresser malgré un ralentissement plus large amorcé en octobre 2025, et les positions RWA représentent désormais plus d’un quart de l’intérêt ouvert des perpetuals onchain.

Les fonds tokenisés du Trésor et les fonds multi-stratégies, dont JTRSY, BUIDL et sUSDS, représentent la plus grande part de l’activité, suivis par des produits de crédit privé tels que JAAA, syrupUSDC et PRIME, puis par des stratégies delta-neutres comme sUSDe. L’or tokenisé domine les volumes spot. L’activité sur les perpetuals se concentre sur le pétrole et les métaux précieux, le S&P 500 et le Nasdaq-100, ainsi que sur les valeurs technologiques et les actions de semi-conducteurs.

« Les investisseurs n’abandonnent pas la finance traditionnelle », a déclaré Jean-Marie Mognetti, cofondateur et CEO de CoinShares, dans un communiqué. « Regardez ce qui est réellement utilisé onchain. Les bons du Trésor, l’or, le S&P 500, les actions de semi-conducteurs. Aucun n’est un actif crypto. »

La part d’Ethereum dans le collatéral

Près de 70% des dépôts RWA se trouvent sur des plateformes de prêt construites sur Ethereum. Plasma est devenu la deuxième destination en importance, soutenue par l’expansion d’Aave au-delà d’Ethereum, tandis que la croissance de Solana a été « largement portée » par la plateforme native de prêt RWA Kamino. Les dépôts restent concentrés sur Aave, Morpho et Kamino.

Cette activité ne s’est pas encore traduite par des revenus significatifs pour les plateformes. Les revenus des applications ont reculé sur les plateformes de prêt comme de trading sur l’année, ce que le rapport qualifie de stade précoce d’adoption. Hyperliquid fait exception, générant des « revenus d’application nettement supérieurs » à ceux de toute autre plateforme de trading ou de prêt et dépassant Solana et Ethereum comme chaîne la plus rémunératrice. Decrypt a rapporté en juillet que les actifs réels avaient dépassé la crypto sur Hyperliquid pour la première fois sur une seule semaine, avec le fabricant de puces SK Hynix comme action la plus échangée.

Cette divergence n’est pas nouvelle. En février, les actifs réels tokenisés avaient progressé de 8,7% en un mois pour atteindre 24,8 milliards de dollars, tandis que la valeur totale verrouillée de la DeFi chutait de 25% à 94,8 milliards de dollars, une rotation que Sergej Kunz, cofondateur de 1inch, a attribuée à la compression des rendements DeFi face à environ 4% sur les bons du Trésor tokenisés. BlackRock, dont le fonds BUIDL figure parmi ceux mentionnés dans le rapport, a lancé lundi deux nouveaux fonds monétaires tokenisés, rapidement suivi par le lancement de catégories d’actions tokenisées pour des fonds monétaires européens totalisant 311 milliards de dollars.

L’échelle reste modeste. Environ 2,2 milliards de dollars d’un marché actions mondial de plus de 100 000 milliards de dollars ont été tokenisés, une situation que le rapport compare aux stablecoins en 2019. L’analyse ne couvre que les actifs distribués — ceux pouvant être transférés vers des portefeuilles extérieurs à la plateforme émettrice —, excluant ainsi des réseaux comme Canton et Provenance de son périmètre.