Les actions tokenisées sont devenue la catégorie d'actifs réels à la croissance la plus rapide sur les blockchains publiques en nombre de détenteurs, même si elles ne représentent encore qu'une part plus faible de la valeur totale du marché, selon un rapport de CoinShares et Token Terminal. Environ 2,2 milliards de dollars d'exposition aux actions ont désormais été tokenisés on-chain — un chiffre substantiel qui demeure néanmoins une fraction d'un marché actions mondial dépassant 100 000 milliards de dollars.

Cette expansion rapide témoigne d'une accessibilité accrue pour un plus large éventail d'investisseurs, portée principalement par des exigences d'investissement minimum plus basses.

Que sont les actifs réels tokenisés

Un actif réel tokenisé est un droit sur un actif traditionnel — tel qu'un fonds du Trésor ou une action — émis sous forme de jeton transférable sur une blockchain publique. Une fois émis, ces jetons peuvent être déposés en garantie, échangés contre d'autres actifs ou utilisés pour obtenir une exposition à effet de levier sans passer directement par l'émetteur. Le rapport de CoinShares et Token Terminal souligne que si l'émission est simple, le véritable test réside dans l'usage effectif de ces actifs tokenisés.

Les données de dépôts mettent en évidence une divergence nette entre l'activité crypto-native et celle des actifs réels. Entre le deuxième trimestre 2025 et le deuxième trimestre 2026, les dépôts totaux en actifs cryptographiques ont diminué d'environ 15 %, une baisse reflétant à la fois des retraits et la baisse des prix des actifs crypto. Sur la même période, les dépôts d'actifs réels sur les plateformes de prêt et les échanges décentralisés sont passés de 2,3 milliards à 7,4 milliards de dollars.

Une dynamique similaire est apparue sur les échanges décentralisés au comptant, où les volumes agrégés — majoritairement crypto-natifs — ont chuté d'environ 70 %. Les volumes spot d'actifs réels, en revanche, ont progressé d'environ 220 %, quoiqu'à partir d'une base plus modeste. Cette divergence est au cœur de l'importance de ces conclusions : elles documentent une expansion de l'activité on-chain dans les actifs traditionnels tokenisés, à un moment où les dépôts crypto-natifs et les volumes de trading spot se contractaient tous deux.

Moteurs de croissance et comportement des investisseurs

Les actions tokenisées dominent la croissance du nombre de détenteurs, ayant dépassé les produits institutionnels au cours de l'année écoulée. Cette expansion est principalement portée par un meilleur accès, les tailles d'investissement minimum plus faibles attirant une base d'investisseurs plus large. Même si le capital par détenteur reste modeste, la base de détenteurs s'élargit considérablement.

Le solde moyen des portefeuilles — calculé en divisant les actifs sous gestion par les détenteurs on-chain — révèle une distinction nette entre les segments. produits émis via xStocks affichent des soldes révélateurs d'une large participation particulière, tandis que le BUIDL de BlackRock présente des soldes moyens se chiffrant en dizaines de millions de dollars. Bien que les portefeuilles ne correspondent pas parfaitement aux individus, cet écart substantiel est riche d'enseignements. Pris ensemble, ces chiffres indiquent deux trajectoires d'adoption qui se développent en parallèle : d'un côté une large base de détenteurs particuliers, de l'autre un petit nombre d'importantes allocations institutionnelles.

Parallèlement, le capital institutionnel se concentre sur des garanties génératrices de rendement. Les rendements on-chain actuels se situent entre environ 3,2 % et 5,5 %. Les fonds du Trésor tokenisés occupent le bas de cette fourchette, tandis que le crédit privé, les marchés de prêt, les vaults et les stratégies de taux de financement offrent des rendements progressivement plus élevés. Les investisseurs privilégient les actifs rémunérateurs qui continuent de produire des revenus tout en servant de support à l'emprunt, ce qui explique la concentration des dépôts sur des plateformes établies telles qu'Aave, Morpho et Kamino. Environ 70 % des dépôts d'actifs réels se trouvent sur des plateformes de prêt construites sur Ethereum — une concentration qui confère à ce segment un centre de gravité clair dans les marchés on-chain.

Revenus et perspectives d'avenir

Les plateformes qui facilitent cette activité n'en captent pas encore pleinement la valeur. Les revenus applicatifs ont diminué d'une année sur l'autre pour les services de prêt comme pour les services de trading, l'activité des actifs réels restant relativement faible face aux marchés crypto-natifs.

Hyperliquid se distingue, générant nettement plus de revenus applicatifs que les autres plateformes. Cela s'explique en partie par l'économie des produits dérivés, où une fréquence de trading élevée se traduit par des frais récurrents. Hyperliquid opère à la fois au niveau applicatif et au niveau du règlement, plutôt que de dépendre d'une chaîne tierce. Morpho, la deuxième plus grande plateforme de prêt, fonctionne actuellement sans taux de prélèvement au niveau du protocole.

Les plateformes de trading affichent également les multiples de revenus les plus élevés de leur groupe de référence sur la base de la capitalisation boursière entièrement diluée. Cette valorisation reflète la vélocité du capital et le levier opérationnel, selon une logique similaire à celle appliquée aux sociétés de bourse en Bourse.

Le rapport établit un parallèle entre les actions tokenisées d'aujourd'hui et les stablecoins en USD en 2019. Les deux sont actuellement modestes au regard de leurs marchés adressables, connaissent une croissance rapide et dépendent d'une infrastructure en cours de développement. Selon le rapport, cette comparaison signale un stade de développement plutôt qu'un résultat prédéterminé. Les stablecoins eux-mêmes sont passés d'un instrument de niche en 2019 à une infrastructure de règlement largement utilisée sur les marchés crypto, c'est pourquoi le rapport considère cette analogie comme un point de référence plutôt que comme une projection. Une différence clé par rapport à 2019 est la disponibilité de données on-chain auditables, qui permettent aux conseillers de suivre directement les tendances — un changement notable pour un segment dont l'usage a jusqu'ici dépassé les revenus que les plateformes en tirent.

Le rapport complet fournit des données granulaires, au niveau de chaque plateforme, sur les dépôts, les volumes, les rendements et les revenus des principales plateformes de prêt et d'échange — offrant aux lecteurs des repères con à suivre, notamment la question de savoir si les revenus applicatifs se redresseront à mesure que l'usage des actifs réels se développe, si Morpho introduira un taux de prélèvement, et si la concentration des dépôts sur les plateformes de prêt Ethereum persistera.

Source : Blocktelegraph