Le PDG de STS Digital identifie trois obstacles au prochain bull run de la crypto

Selon le PDG de STS Digital, Maxime Seiler, les ventes d’options institutionnelles, l’investissement dans l’IA et les retards de la réglementation crypto aux États-Unis pèsent sur les prix des actifs numériques.

Les ventes d’options par les investisseurs institutionnels, le transfert des capitaux vers l’intelligence artificielle et les retards dans la législation américaine sur la crypto constituent trois vents contraires puissants qui freinent la hausse des actifs numériques, alors même que Wall Street adopte progressivement la technologie blockchain, selon le PDG de STS Digital, Maxime Seiler.

Bitcoin (BTC), la plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière, a peiné ces derniers mois malgré une adoption institutionnelle record de l’infrastructure blockchain, reculant de plus de 25 % depuis le début de l’année. Ce repli contraste avec les lancements des ETF spot bitcoin au début de 2024, qui avaient contribué à propulser BTC vers un record au-dessus de 73 000 $ et étaient largement censés inaugurer une demande institutionnelle durable. Seiler a estimé que les marchés n’ont pas encore pleinement intégré l’ampleur de l’intégration rapide de cette technologie dans la finance traditionnelle.

"Les quatre dernières années ont vu une adoption institutionnelle record de la crypto et des technologies d’actifs numériques", a déclaré Seiler dans un entretien avec CoinDesk. "Ce qui a changé au cours des deux dernières années, c’est que les institutions utilisent de plus en plus la blockchain pour moderniser les marchés financiers traditionnels afin qu’ils fonctionnent 24/7."

Les banques, les plateformes d’échange et les courtiers travaillent à surmonter les défis opérationnels liés à des marchés ouverts en continu, notamment la compensation, le règlement et le calcul des marges, a-t-il précisé. Des sociétés comme Kraken et Coinbase (COIN) accélèrent cette transition en s’étendant au-delà de la crypto vers des services financiers plus larges.

Une grande partie de cette adoption profite toutefois aux institutions financières établies plutôt qu’aux détenteurs de tokens, a ajouté Seiler. À mesure que la finance traditionnelle intègre la technologie blockchain dans ses processus existants, moins de valeur revient directement aux actifs crypto que ce que les investisseurs espéraient il y a plusieurs années.

Fondée en 2021, STS Digital est un teneur de marché d’options crypto réglementé aux Bermudes, qui fournit une liquidité et des prix 24/7 aux clients institutionnels négociant des dérivés d’actifs numériques. L’entreprise est spécialisée dans les transactions de gré à gré (OTC).

L’IA et la réglementation accentuent les vents contraires pour la crypto

Un autre obstacle à la croissance est l’intelligence artificielle. L’enthousiasme des investisseurs pour l’IA a détourné à la fois l’attention et le capital de la crypto, a déclaré Seiler.

Les développements très médiatisés autour de sociétés comme OpenAI, Anthropic et l’IPO de SpaceX (SPCX) ont fait de l’IA le principal récit de croissance du marché, selon Seiler.

Il a également évoqué les retards dans la législation américaine sur la structure du marché, notamment le Clarity Act, comme un autre facteur pesant sur le sentiment.

Une plus grande certitude réglementaire contribuerait à accélérer la transition de la finance traditionnelle vers le trading et le règlement 24/7, tout en créant un environnement plus favorable pour les actifs numériques, a-t-il indiqué.

Les ventes d’options plafonnent la volatilité

Seiler a également déclaré que la croissance rapide du marché institutionnel des options crypto réduit la volatilité du prix du bitcoin.

La volatilité implicite du bitcoin est restée inhabituellement faible ces derniers mois, avec l’indice BVIV — une mesure de la volatilité attendue sur 30 jours dérivée des options sur bitcoin — tombant récemment dans la zone des 30 % moyens, parmi ses niveaux les plus bas du cycle actuel, avant de commencer à remonter légèrement en juillet.

"Lorsque l’offre de vente de volatilité est déséquilibrée, cela crée une boucle réflexive", a-t-il expliqué.

Les volumes records de ventes d’options par les fonds, les teneurs de marché et d’autres participants institutionnels ont créé une boucle de rétroaction dans laquelle la perception des primes d’options encourage de nouvelles ventes de volatilité, comprimant à la fois la volatilité implicite et la volatilité réalisée, a-t-il déclaré.

Cela a, de fait, plafonné la fourchette de négociation du bitcoin, limitant les fortes hausses qui caractérisaient les cycles de marché précédents tout en rendant la cryptomonnaie plus exposée lors des ventes massives plus larges sur les marchés. Au cours du mois écoulé, la cryptomonnaie est restée cantonnée dans une fourchette relativement étroite de 60 000 $ à 66 000 $, les tentatives répétées de franchir la résistance ou le support n’ayant pas généré de momentum durable.

"L’intérêt pour le trading directionnel du bitcoin est bien moindre qu’il ne l’était il y a plusieurs années", a déclaré Seiler. "La croissance des ventes d’options institutionnelles comprime la fourchette."

Malgré la faiblesse du marché, Seiler affirme que STS Digital poursuit son expansion.

Le teneur de marché d’options crypto réglementé aux Bermudes a obtenu cette année sa licence complète de Classe F après avoir progressé dans le cadre réglementaire de la juridiction. Cette licence lui permet de croître sans les limites imposées par les licences précédentes.

L’entreprise a quadruplé ses volumes notionnels d’options bitcoin au cours des 12 derniers mois, a indiqué Seiler, attribuant cette croissance à son statut réglementaire élargi et à la participation croissante des institutions.

Des catalyseurs nécessaires

À l’avenir, Seiler estime qu’un potentiel de hausse significatif pour les marchés crypto nécessitera plusieurs catalyseurs convergents, notamment une clarté réglementaire, un déploiement plus large d’une infrastructure financière 24/7 par les institutions et un contexte macroéconomique plus favorable, pouvant inclure des baisses de taux ou un nouvel assouplissement monétaire.

Même s’il ne s’attend pas à voir ces conditions se matérialiser dans les prochains mois, Seiler a déclaré que le marché sous-estime à la fois le rythme de l’adoption institutionnelle et la vitesse à laquelle la finance traditionnelle intègre l’infrastructure crypto dans les marchés mondiaux des capitaux.

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