La Securities and Exchange Commission (SEC) thaïlandaise a publié un projet de règles qui permettrait aux ETF Bitcoin et Ethereum au comptant de s'échanger sur la bourse du pays, marquant une première étape réglementaire vers des produits d'investissement cryptographiques cotés en bourse sur le marché thaïlandais.

Ce que la SEC a proposé

Ce projet de cadre réglementaire émane de la SEC thaïlandaise, l'autorité qui supervise les marchés de valeurs mobilières et d'actifs numériques du pays. La proposition porte spécifiquement sur des ETF Bitcoin au comptant et Ethereum au comptant, plutôt que sur des produits adossés à des contrats à terme.

Il est important de souligner que ces règles restent à l'état de projet. Aucune approbation finale n'a été accordée, et le document expose une structure proposée plutôt qu'un régime opérationnel que les émetteurs peuvent utiliser dès aujourd'hui.

Selon des informations concernant ce projet, le cadre fixerait un plancher d'exposition de 80 %, ce qui signifie que les fonds éligibles devraient détenir la majorité de leurs actifs dans la cryptomonnaie sous-jacente qu'ils répliquent. Les planchers d'exposition minimale de ce type constituent une mesure de protection bien établie dans la réglementation des fonds, destinée à garantir qu'un produit portant le nom d'un actif précis en détienne effectivement une part substantielle, plutôt que de dériver vers des placements sans lien.

Pourquoi la cotation en bourse serait importante

Le projet de règles prévoit que ces ETF s'échangeront sur la bourse, ce qui placerait l'exposition aux cryptomonnaies au comptant au sein d'une plateforme réglementée et familière, plutôt que sur des plateformes d'actifs numériques indépendantes. Ce canal de distribution est au cœur de la portée de la proposition.

Des ETF de ce type cotés en bourse permettraient aux investisseurs de bénéficier d'une exposition réglementée au Bitcoin et à l'Ethereum via des comptes de courtage ordinaires, sans détenir directement les jetons eux-mêmes. Cette structure s'est déjà imposée à grande échelle sur d'autres marchés : les États-Unis ont approuvé les ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024 et les ETF Ethereum au comptant plus tard cette même année, Hong Kong a coté les premiers ETF Bitcoin et Ethereum au comptant d'Asie en avril 2024, et ces produits ont collectivement attiré des milliards d'actifs sous gestion.

Pour le paysage financier thaïlandais, la cotation de produits cryptographiques au comptant sur la principale bourse élargirait la visibilité et l'accès au-delà des utilisateurs de l'écosystème cryptographique. Aujourd'hui, le négoce de cryptomonnaies de détail en Thaïlande se déroule sur des plateformes d'échange d'actifs numériques agréées au titre du décret d'urgence de 2018 sur les entreprises d'actifs numériques du pays ; le projet ajouterait donc un canal de marché financier à ce régime existant plutôt qu'il ne le remplacerait. La proposition intervient alors que les autorités thaïlandaises continuent de structurer le secteur sur plusieurs fronts, notamment par une répression des transactions USDT de grande valeur liées aux flux de capitaux gris.

Ce qu'il faut observer avant tout lancement d'un ETF cryptographique au comptant en Thaïlande

Les règles étant toujours à l'état de projet, le processus devrait faire l'objet d'un examen approfondi avant que quoi que ce soit n'atteigne les investisseurs. La SEC thaïlandaise publie régulièrement des projets de réglementation destinés à recueillir les commentaires des parties prenantes avant de les finaliser, et des dispositions telles que le plancher d'exposition de 80 % et les critères applicables aux émetteurs éligibles peuvent être révisées en cours de route.

Ni une approbation finale ni une date de cotation n'ont été confirmées. Ce qui a été annoncé est une proposition plutôt qu'un produit lancé, de sorte que les précisions concernant les émetteurs éligibles et les modalités de négociation peuvent encore évoluer.

La prochaine étape décisive sera la concrétisation réglementaire : la SEC thaïlandaise finalisera-t-elle le cadre et ouvrira-t-elle la voie à la cotation des premiers ETF Bitcoin et Ethereum au comptant dans le pays ? D'ici là, ce projet traduit une intention plutôt qu'un marché opérationnel.

Avertissement : cet article est fourni à titre purement informatif et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre une décision.