La Securities and Exchange Commission thaïlandaise a ouvert une période de consultation publique sur son projet de cadre pour les ETF cryptographiques, les contributions étant acceptées jusqu'au 20 septembre. Le projet de consultation est encore à au moins deux étapes de devenir un règlement officiel : le régulateur doit d'abord recueillir les retours, réviser ses recommandations, puis seulement ensuite décider d'autoriser ou non ces produits.

Le projet d'août s'appuie sur une consultation antérieure menée en avril, au cours de laquelle la plupart des commentaires ont soutenu l'approche du régulateur concernant les dispositifs de conservation d'actifs et ont aidé les responsables à affiner certaines parties de la conception initiale. Aucune approbation finale n'a été accordée et aucun engagement concernant une date de lancement n'a été confirmé.

Seuls le Bitcoin et l'Ethereum franchissent la barre dans la première phase

La première phase du plan thaïlandais concernant les ETF cryptographiques ne couvre que les deux plus grands actifs numériques, le Bitcoin et l'Ethereum, et les fonds seront négociés exclusivement sur la Bourse de Thaïlande (Stock Exchange of Thailand).

Selon le projet, les gestionnaires d'actifs agréés doivent gérer chaque fonds comme un véhicule passif qui réplique le prix d'un seul actif cryptographique, en maintenant une exposition nette moyenne d'au moins 80 % de la valeur nette d'inventaire sur son actif sous-jacent au cours de chaque exercice comptable.

Le projet impose également des exigences de protection des investisseurs, avec des divulgations obligatoires sur la structure du fonds, les risques et les prestataires de services.

Les fonds communs de placement thaïlandais et les fonds privés pourraient également acheter des ETF cryptographiques domiciliés localement, en plus des ETF émis à l'étranger qu'ils peuvent déjà détenir, bien que les limites d'investissement actuelles continueront de s'appliquer. Les instruments alternatifs liés à des ETF cryptographiques étrangers, tels que les reçus de dépôt, ne recevront pas de feu vert durant la phase initiale.

Ce qui distingue la nouvelle consultation

Le changement le plus notable du projet d'août concerne la conservation d'actifs, depuis que la question a été abordée pour la dernière fois en avril. La conservation d'actifs est devenue un point central de la réglementation des fonds cryptographiques dans le monde entier depuis l'effondrement de la plateforme FTX en 2022, qui a laissé les actifs des clients bloqués dans une procédure de faillite.

La conception révisée de la SEC maintient les dépositaires d'actifs numériques nationaux comme lieu principal de conservation des actifs des ETF cryptographiques, tandis que le régulateur se réserve le pouvoir discrétionnaire d'admettre des dépositaires étrangers qualifiés « lorsque cela est nécessaire et approprié au regard des circonstances actuelles ». Les dépositaires étrangers qualifiés peuvent également s'enregistrer comme superviseurs de fonds communs de placement pour les ETF cryptographiques.

Tout dépositaire étranger souhaitant offrir des actifs numériques en Thaïlande doit d'abord avoir franchi la barre dans sa juridiction d'origine et exercer sous l'autorité d'un régulateur disposant d'un véritable pouvoir juridique. Les juges de la SEC thaïlandaise doivent également confirmer que le dépositaire respecte les normes de protection des actifs de la SEC elle-même.

La place de cette consultation dans la dynamique crypto de la Thaïlande

La consultation prolonge une série de travaux menés par la SEC sur les actifs numériques tout au long de l'année 2026. En janvier, la secrétaire générale adjointe Jomkwan Kongsakul avait déclaré que les ETF cryptographiques avaient déjà obtenu une approbation de principe et que ces produits réduiraient les inquiétudes liées au piratage et à la sécurité des portefeuilles qui dissuadent certains investisseurs, comme Cryptopolitan l'avait rapporté à l'époque.

La Thaïlande avait autorisé son premier ETF Bitcoin au comptant dès juin 2024, initialement réservé aux seules institutions. Ce lancement s'inscrivait dans un mouvement mondial plus large : les régulateurs américains ont approuvé des ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, Hong Kong a coté ses premiers ETF Bitcoin et Ether au comptant en avril de la même année, et les fonds Ether au comptant ont commencé à être négociés aux États-Unis à la mi-2024 — soit le type de produits émis à l'étranger que les fonds thaïlandais peuvent déjà détenir dans le cadre des limites actuelles.

La politique fiscale sous-tend également cet effort. La Thaïlande applique depuis des années un taux d'imposition de 0 % sur les plus-values cryptographiques, un avantage qui court du 1er janvier 2025 au 31 décembre 2029. La SEC présente le cadre des ETF comme un canal supplémentaire pour orienter la demande des investisseurs vers des produits réglementés.