La Commission des valeurs mobilières de Thaïlande (SEC) a autorisé les fonds communs et les fonds privés nationaux à investir dans des fonds négociés en bourse (ETF) bitcoin et ether cotés à la Bourse de Thaïlande (SET), les nouvelles règles prenant effet le 16 octobre. Cette décision fait évoluer l'accès aux ETF crypto, passant des produits émis à l'étranger — que les courtiers ne peuvent proposer qu'aux clients institutionnels et à très haut patrimoine — vers un format coté localement, régi par le propre cadre réglementaire de la SEC.

Le cadre a été publié le 8 octobre via 11 notifications réglementaires. Jusqu'à présent, les fonds thaïlandais ne pouvaient s'exposer aux ETF crypto qu'au travers de produits émis à l'étranger. Les limites d'investissement existantes restent inchangées, a indiqué la SEC.

Les 11 notifications interdisent les certificats de dépôt liés aux produits étrangers

Seuls le bitcoin et l'ether sont éligibles pour l'instant. Tout ajout supplémentaire dépendra de la liquidité, de l'acceptation par le marché, de la sécurité des réseaux blockchain et de la protection des investisseurs, selon le régulateur. Tel que rédigé, cela limite l'éligibilité aux deux principales crypto-monnaies, toute extension dépendant des critères fixés la SEC elle-même.

Dans la phase initiale, les certificats de dépôt liés aux ETF crypto internationaux ne sont pas autorisés. Les courtiers restent également interdits de faciliter les investissements dans des ETF crypto étrangers pour les clients hors catégories institutionnelle et très haut patrimoine. Ensemble, ces deux mesures orientent la phase d'ouverture vers les fonds cotés localement : les ETF étrangers reconditionnés sont écartés, et l'accès des courtiers aux produits d'outre-mer demeure réservé aux clients institutionnels et à très haut patrimoine.

Nirun Fuwattananukul, PDG de Binance Thailand, a déclaré que l'achat via un compte de courtage existant supprime un obstacle pour les investisseurs réticents à ouvrir des comptes sur plateformes d'échange et à gérer des portefeuilles. Avant tout lancement, les émetteurs doivent encore effectuer l'enregistrement du fonds, obtenir l'approbation du produit, sécuriser une cotation sur le SET et organiser la conservation des actifs, a-t-il ajouté. Les émetteurs qui franchiront les premiers ce processus façonneront la gamme initiale de produits nationaux.

Le 16 octobre marque la date d'entrée en vigueur du cadre, et non une première journée de négociation confirmée.

Une seule crypto-monnaie doit représenter au moins 80 % de l'actif net

Chaque fonds fonctionnera comme un véhicule passif suivant le prix d'une seule crypto-monnaie et devra détenir au moins 80 % de son actif net dans celle-ci, en moyenne sur chaque exercice comptable.

La conservation doit être confiée à des dépositaires d'actifs numériques régulés par la SEC. Toute conservation déléguée doit impliquer un dépositaire agréé, et la SEC s'est réservée la possibilité d'approuver des dépositaires étrangers qualifiés si nécessaire.

Les fonds ne peuvent être négociés que sur le SET, et les sociétés de bourse ont interdiction d'accorder des prêts sur marge aux clients pour les acheter. Les acheteurs doivent d'abord recevoir les informations relatives au produit et reconnaître les risques associés, et les entreprises sont tenues de mettre en garde contre une surexposition aux actifs numériques.

Les gérants d'actifs ne peuvent externaliser la gestion d'investissement qu'auprès de gestionnaires de fonds d'actifs numériques agréés, tandis que les entreprises d'actifs numériques qualifiées peuvent exercer comme superviseurs de fonds si elles respectent les normes couvrant les finances, le personnel et les opérations.

La SEC a consulté le public sur les principes fondamentaux en avril et mai, puis sur le projet de règles en août et septembre. Les retours ont été largement favorables, a indiqué le régulateur. Cryptopolitan rapportait en août que le projet intégrait déjà la limite de deux crypto-monnaies et le plancher de 80 %. En janvier, la secrétaire générale adjointe de la SEC, Jomkwan Kongsakul, avait déclaré que les ETF crypto avaient été approuvés en principe.

En juin 2024, la Thaïlande avait approuvé son premier ETF bitcoin au comptant, mais uniquement pour les investisseurs institutionnels. Les règles d'octobre élargissent la participation aux fonds communs et fonds privés nationaux. Les plus-values crypto sont également soumises à un taux d'imposition des plus-values de 0 % du 1er janvier 2025 jusqu'à la fin 2029.

Avec un taux d'utilisateurs crypto de 20 % contre 13 % aux États-Unis, la Thaïlande serait le pays comptant le plus d'utilisateurs de crypto par habitant au monde. Dans ce contexte, le nouveau cadre offre aux fonds mutualisés un canal coté localement et supervisé par la SEC pour s'exposer au bitcoin et à l'ether.