L'échec du projet minier Bitcoin de Tether en Uruguay offre une leçon instructive à une industrie bâtie autour d'une équation simple : transformer une électricité bon marché et fiable en Bitcoin.

La société à l'origine du projet est surtout connue pour autre chose : Tether émet l'USDT, la stablecoin la plus utilisée au monde, et a annoncé en 2023 un développement plus large vers les infrastructures énergétiques et minières dans le cadre de son expansion au-delà de l'émission de stablecoins.

Un pari sud-américain de 120 millions de dollars

En 2023, Tether a choisi l'Uruguay comme première grande aventure minière sud-américaine, décrivant le pays comme une « plateforme parfaite » en raison de son abondante énergie renouvelable, de son réseau électrique fiable et de sa stabilité politique. La société a établi deux sites miniers dans le département rural de Florida, un ancien sous-traitant estimant que Tether a dépensé environ 120 millions de dollars pour le déploiement, soit environ 60 millions de dollars par site.

Le projet devait servir de tremplin pour une expansion vers les pays voisins que sont le Brésil, le Paraguay et l'Argentine. Parmi ces trois pays, le Paraguay possède la plus longue expérience avec les mineurs, qu'il a longtemps attirés grâce à l'hydroélectricité bon marché du barrage d'Itaipú, qu'il partage avec le Brésil.

Mais l'entreprise s'est heurtée à un problème que l'abondance d'énergie renouvelable ne pouvait résoudre : quelle quantité d'électricité Tether pouvait-il réellement espérer recevoir ?

Le différend sur l'allocation d'électricité

Au cœur du conflit se trouvait le contrat de Tether avec UTE, l'entreprise publique uruguayenne qui domine le système électrique national, de la production à la distribution. Tether comprenait l'allocation d'électricité convenue comme un minimum pouvant être augmenté à mesure que les sites miniers s'agrandissaient. UTE interprétait ce même chiffre comme un maximum. À mesure que la demande d'électricité augmentait, les installations se retrouvaient parfois sans suffisamment d'énergie pendant plusieurs jours d'affilée.

À la fin de l'année 2024, le désaccord était déjà devenu un sérieux problème opérationnel.

Les tentatives de renégociation de l'accord ont échoué. En 2025, l'entité locale de Tether, Microfin, a cessé de payer ses factures d'électricité et a informé UTE de son intention de résilier les contrats. UTE a fini par couper l'alimentation électrique des sites le 25 juillet 2025. Tether a ensuite indiqué aux autorités du travail qu'elle cesserait ses activités et licencierait la majeure partie de son personnel local.

Pourquoi une électricité prévisible est essentielle

Cet effondrement est révélateur, car le minage de Bitcoin n'a pas seulement besoin d'électricité renouvelable. Il lui faut une électricité prévisible, à un prix permettant aux machines de minage — du matériel spécialisé qui ne génère des revenus que lorsqu'il est alimenté — de fonctionner en continu.

L'Uruguay produit la grande majorité de son électricité à partir de l'hydroélectricité, de l'éolien et du solaire, ce qui lui confère l'un des profils d'énergie renouvelable les plus solides au monde, mais cela n'en fait pas automatiquement une destination à faible coût pour le minage de Bitcoin. Des analystes cités par Reuters ont déclaré que les coûts d'électricité relativement élevés du pays le rendent moins attractif pour une activité dont l'économie dépend fortement d'une énergie bon marché. En revanche, le réseau électrique fiable de l'Uruguay et sa connectivité pourraient avoir plus de valeur pour les centres de données et l'informatique d'IA, où l'économie peut supporter des coûts énergétiques plus élevés — un virage que plusieurs grandes entreprises minières nord-américaines ont déjà opéré en réaffectant leurs capacités à l'hébergement de charges de travail d'IA.

Le calendrier a également aggravé le problème. L'économie du minage de Bitcoin est devenue plus difficile depuis que le halving d'avril 2024 a réduit la récompense de bloc de 6,25 BTC à 3,125 BTC, tandis que les variations du prix du Bitcoin et la hausse des coûts opérationnels ont accru la pression sur les mineurs pour qu'ils sécurisent une énergie moins chère et plus efficace.

Le cas uruguayen met donc en évidence une distinction facile à négliger dans les discussions sur le minage durable de Bitcoin : l'énergie renouvelable est une source d'énergie. Elle ne constitue pas, à elle seule, un modèle économique viable pour le minage.

La véritable question pour les mineurs

Les mineurs ont besoin de droits contractuels clairs sur l'électricité, d'une capacité fiable, de tarifs compétitifs, d'une montée en charge prévisible et d'une économie qui reste viable lorsque les prix du Bitcoin ou les récompenses de minage changent.

L'expérience de Tether montre qu'un pays peut disposer d'une énergie propre abondante et rester un endroit difficile pour miner du Bitcoin. Pour les mineurs, la véritable question n'est pas : « L'électricité est-elle renouvelable ? » mais : « Puis-je en sécuriser suffisamment, à un prix prévisible, à des conditions qui me permettent de rester rentable ? »

Source : BitcoinKE