Tether a déclaré un bénéfice opérationnel de 1,5 milliard de dollars au troisième trimestre, tandis que son coussin de réserves excédentaires a presque doublé pour atteindre 7,95 Md$. La mise à jour du 30 octobre fait apparaître un amortissement plus important adossant l'USDT à la clôture de septembre, l'émission de stablecoins restant globalement stable autour de 184 milliards de dollars. Ce coussin correspond à l'excédent des actifs de Tether sur la valeur des USDT en circulation, ce qui signifie que le stablecoin adossé au dollar est garanti par davantage d'actifs que les créances en cours — le type d'amortissement que les détenteurs et contreparties examinent pour évaluer la couverture du token. Tether publie ces mises à jour trimestrielles pour donner une visibilité sur la façon dont le token est adossé à des réserves.

Selon le rapport de Tether, les actifs de réserve se sont élevés à 191,45 Md$ et les passifs à 183,50 Md$ au 30 septembre. Le cabinet d'audit BDO a délivré une attestation couvrant les chiffres rapportés. Tether a également publié la mise à jour dans une annonce officielle.

🚨TETHER GENERATES $1.5B IN Q3 NET OPERATING PROFIT AS RESERVE BUFFER DOUBLES TO NEARLY $8B! @tether reported $1.5 billion in net operating profit for Q3 2026, with its reserve buffer nearly doubling to $7.95 billion from $4.1 billion at the end of Q2. USDT issuance held steady… pic.twitter.com/yFLxgVEWH3 — Crypto Banter (@crypto_banter) October 30, 2026

Le résultat opérationnel a atteint 4,5 Md$ sur les neuf premiers mois de 2026. La société a indiqué que le résultat du troisième trimestre était identique à celui du trimestre précédent, l'essentiel des revenus provenant des bons du Trésor et des pensions de titres.

Le coussin de réserves passe de 4,11 Md$ à 7,95 Md$

À la fin juin, Tether avait rapporté des actifs de réserve de 187,75 Md$ pour des passifs de 183,64 Md$, soit un excédent de 4,11 Md$ selon les chiffres du deuxième trimestre.

En septembre, les actifs avaient augmenté de 3,70 Md$, tandis que les passifs diminuaient légèrement. Les réserves excédentaires ont ainsi progressé d'environ 3,85 Md$, soit 94%, pour atteindre 7,95 Md$.

Le coussin de réserves représentait 4,34% du total des passifs fin septembre, contre 2,24% en juin. Ce chiffre correspond à la différence entre les actifs et les passifs de Tether à la clôture du trimestre. La majorité des passifs étant constituée de tokens émis aux clients, ce ratio indique la couverture existante au-delà d'une garantie un pour un de l'offre en circulation — une distinction qui devient pertinente si les actifs de réserve perdent de la valeur ou si d'importantes demandes de rachat arrivent simultanément.

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a déclaré que le maintien de la liquidité en période de stress des marchés est une priorité de la société. Il a également évoqué les ressources nécessaires pour préserver la structure financière de Tether. La majorité des passifs était constituée de tokens émis aux clients, les obligations de septembre étant estimées à 183,47 Md$.

Les actifs adossant l'USDT

Les détentions directes de bons du Trésor américain de Tether s'élevaient à 122,84 Md$, avec une maturité moyenne inférieure à 90 jours. Les pensions de titres (reverse repo) au jour le jour totalisaient 9,52 Md$, tandis que les pensions à terme atteignaient 7,18 Md$. Ces maturités moyennes courtes maintiennent l'essentiel du portefeuille à proximité du cash, ce qui soutient l'accent mis par Ardoino sur la liquidité.

En incluant les dépôts et autres instruments à court terme, les équivalents de trésorerie totalisaient 139,58 Md$, soit près de 73% du total des actifs. Tether a par ailleurs rapporté une exposition d'environ 132,4 Md$ aux bons du Trésor américain, directs et indirects. Ce montant diffère des détentions directes car il inclut les dépôts et autres instruments à court terme.

La société a déclaré détenir 19,08 Md$ d'or physique et 8,37 Md$ de Bitcoin. Combinés, ces deux actifs représentaient environ 14,3% des réserves de Tether fin septembre.

En juin, l'or et le Bitcoin étaient valorisés ensemble à 24,64 Md$. Leur valeur était passée à 27,45 Md$ en septembre. Tether n'a pas fourni de ventilation indiquant quelle part de cette hausse résultait de prix plus élevés et quelle part provenait d'une augmentation des détentions. Les deux valorisations étaient fondées sur les prix aux dates de reporting concernées. Le Bitcoin cotait 83 621,23 $ au 30 septembre. Ces deux actifs étant évalués aux prix des dates de reporting, leur part dans la réserve peut varier avec les conditions de marché — une dynamique liée aux risques de marché et de contrepartie signalés par le rapport de Tether aux côtés de ses prêts garantis.

Les autres investissements comprenaient 14,18 Md$ de prêts garantis surcollatéralisés, 6 Md$ d'autres investissements, 4,18 Md$ d'actions cotées et 63,9 millions de dollars d'obligations d'entreprises.

Le résultat opérationnel et la réconciliation des capitaux propres reposent sur des mesures différentes

Le bénéfice opérationnel de 4,5 Md$ sur neuf mois de Tether ne correspond pas au résultat financier figurant dans le rapport de réserves. La réconciliation des capitaux propres du rapport fait état d'un résultat financier de 1,66 Md$ pour la période de janvier à septembre.

La même réconciliation incluait 519 millions de dollars de sorties nettes de capitaux. Les capitaux propres d'ouverture, de 6,81 Md$, sont passés à 7,95 Md$ fin septembre. Tether a précisé que ces chiffres relèvent de mesures comptables différentes et ne doivent pas être considérés comme interchangeables.

La société a également indiqué que les actionnaires avaient approuvé ses états financiers 2025, qui ont été audités en août.

Périmètre de l'attestation de BDO

L'attestation de BDO portait sur les soldes de réserves de Tether et les chiffres associés au 30 septembre. Ses procédures comprenaient des confirmations bancaires, des rapprochements blockchain et des examens ciblés de l'or et des prêts garantis.

Tether a établi les chiffres selon les règles comptables de sa direction. BDO a vérifié si les chiffres de septembre respectaient ces conditions ; le travail n'a pas consisté à déterminer si les prix du marché resteraient stables.

La mission portait sur une seule date de reporting et non sur l'audit financier complet de l'exercice 2026. L'attestation s'applique donc aux soldes au 30 septembre uniquement et non à d'autres dates. Ce périmètre à date unique est le détail à suivre : les futures divulgations trimestrielles et l'audit financier distinct de l'exercice 2026 fourniront les prochains points de référence examinés pour la position de réserve de Tether.

Les derniers chiffres de Tether font apparaître un coussin de réserves plus important et un résultat opérationnel trimestriel resté conforme au trimestre précédent. Le rapport note également des risques de marché et de contrepartie liés à l'or, au Bitcoin et aux prêts. Le rapport original a été publié par Tron Weekly.