Le PDG de Tether critique la BRI pour sa promotion des dépôts bancaires tokenisés

« L’empereur est nu » : Ardoino riposte sur les dépôts tokenisés

Le débat autour des différentes représentations de la monnaie fiduciaire sur la blockchain et des avantages qu’elles offrent aux utilisateurs s’intensifie.

Paolo Ardoino, PDG de Tether, a critiqué publiquement les récentes déclarations de Pablo Hernandez de Cos, directeur général de la Banque des règlements internationaux (BRI). De Cos a soutenu que les stablecoins ne constituent pas un substitut efficace à la monnaie fiduciaire, invoquant plusieurs lacunes : faible capacité de remboursement, problèmes d’offre, problèmes d’interopérabilité et facilitation de la criminalité.

De Cos a plutôt promu les dépôts bancaires tokenisés comme une « voie plus directe pour exploiter la tokenisation tout en préservant les fondements du système monétaire ». Souvent décrite comme la banque centrale des banques centrales, la BRI défend de manière constante cette approche, estimant que le maintien de la monnaie tokenisée dans le système bancaire réglementé préserve la stabilité monétaire et financière, et son projet Agorá a exploré la manière dont la tokenisation de gros pourrait coexister avec les dispositifs bancaires correspondants existants.

Ardoino a rétorqué que les inquiétudes de la BRI découlent du fait que les stablecoins constituent naturellement une forme de monnaie supérieure aux dépôts tokenisés. Selon lui, les stablecoins sont presque entièrement adossés à des bons du Trésor américain, tandis que les dépôts tokenisés ne sont généralement garantis qu’à hauteur de 10 % par des actifs liquides — une référence à la structure de réserve fractionnaire qui sous-tend la banque commerciale, dans laquelle les banques ne détiennent qu’une partie des dépôts sous forme liquide. Les propres réserves de Tether sont dominées par des bons du Trésor américain, une position suffisamment importante pour qu’Ardoino ait déjà affirmé que USDT figurait parmi les 20 plus gros détenteurs de bons du Trésor américain.

« La BRI a raison de s’inquiéter du fait que les stablecoins mettent l’empereur à nu. Pourquoi quelqu’un devrait-il choisir de placer son épargne dans un produit à réserve fractionnaire alors que les stablecoins sont entièrement réservés ? », a déclaré Ardoino.

Les stablecoins ont fortement gagné en popularité et en adoption. Le $USDT de Tether, dont la capitalisation boursière dépasse $183 milliards au moment de la rédaction, est devenu un produit important sur les marchés émergents. Ardoino lui-même a souligné qu’il existait des économies « qui dépendent fortement de $USDT, tant pour le commerce intérieur qu’extérieur ».

La question des stablecoins a également atteint les plus hauts niveaux de la politique américaine, devenant un point de friction dans le débat sur l’adoption du Digital Asset Market Clarity Act, connu sous le nom de CLARITY ACT. Les banques craignent des sorties de dépôts si les plateformes d’échange de cryptomonnaies sont autorisées à offrir des récompenses pour ces produits. Cette inquiétude fait écho aux discussions des législateurs américains plus tôt en 2025, lorsque le GENIUS Act, premier cadre fédéral sur les stablecoins, a été promulgué, les groupes bancaires faisant pression pour restreindre les émissions par des entités non bancaires.

« Que se passe-t-il pour le système financier si les gens commencent à réaliser que les stablecoins sont plus sûrs et déplacent leur épargne vers la meilleure classe d’actifs ? Nous sommes dans la phase “Find Out” », a conclu Ardoino, laissant entendre une substitution à grande échelle des dépôts bancaires par des stablecoins. La manière dont les régulateurs et les banques centrales concilieront les dépôts tokenisés avec un marché des stablecoins qui continue de se développer reste l’une des questions déterminantes de la prochaine phase de la politique monétaire numérique.