Tema ETFs a lancé le 9 septembre l’ETF Tema Trading and Prediction Markets, offrant aux investisseurs des marchés publics une exposition indirecte aux sociétés privées de marchés prédictifs Kalshi et Polymarket. Le fonds est négocié sous le ticker DICE et ne détient pas directement de contrats de marchés prédictifs.

DICE utilise à la place des véhicules ad hoc, ou SPV, pour regrouper les capitaux des investisseurs et acheter des actions pré-IPO de sociétés privées. Kalshi et Polymarket sont les deux principales participations du fonds, même si leur allocation combinée représente environ 15 % du portefeuille. Le reste comprend des sociétés cotées telles que Robinhood, Interactive Brokers, Intercontinental Exchange et Coinbase. Le fonds affiche un ratio de frais brut de 0,75 %. Les participations dans des sociétés privées ne représentant qu’une minorité du portefeuille, DICE combine cette exposition avec des titres liés à des entreprises financières et de cryptomonnaies établies et cotées.

L’analyste financier Eric Balchunas a décrit cette structure dans une publication sur X le 9 septembre, écrivant :

Tema launching a prediction markets ETF (theme ETF not actual event contracts, SEC still pondering those) but it has 15% in privates Kalshi and Polymarket. This makes sense to me re using the 15% illiquidity bucket- theme ETFs or sectors might as well get dose of private co part… pic.twitter.com/ybFfbyhppL — Eric Balchunas (@EricBalchunas) September 9, 2026

Kalshi et Polymarket sont toutes deux des sociétés privées, ce qui signifie que la plupart des investisseurs particuliers n’avaient pas de moyen direct d’acheter leurs actions. DICE offre une voie indirecte grâce à ses participations dans des sociétés privées, plutôt qu’en détenant les contrats événementiels des plateformes.

La croissance des marchés prédictifs attire l’attention

L’activité des marchés prédictifs s’est rapidement développée. Le volume mensuel des échanges a dépassé $10 milliards sur chacune des deux plateformes cet été, soutenu en partie par des événements sportifs mondiaux comme la Coupe du monde.

Steve Munroe, président de Tema, a déclaré que le volume des échanges sur les marchés prédictifs pourrait être multiplié par près de 20 pour atteindre $1 trillion d’ici 2030. Cette projection attire l’attention des sociétés de gestion qui cherchent à créer des produits d’investissement liés au secteur.

Kalshi et Polymarket ont chacune été valorisées à plus de $20 milliards lors de récentes levées de fonds. Selon des informations publiées, Kalshi chercherait à lever des capitaux supplémentaires sur la base d’une valorisation de $40 milliards. Tema a indiqué que ses investissements dans les deux sociétés étaient valorisés avec une décote d’environ 10 % à 13 % par rapport à leurs dernières valorisations.

Cette valorisation pourrait permettre aux détenteurs de DICE de bénéficier d’une éventuelle hausse de la valeur des participations privées si l’une des deux sociétés entrait finalement en Bourse à une valorisation supérieure à son niveau actuel. Cependant, ni Kalshi ni Polymarket n’a annoncé de projet d’introduction en Bourse. Kalshi a refusé de commenter une éventuelle cotation, tandis que Polymarket n’a pas répondu aux demandes de commentaires.

Les contestations juridiques se poursuivent

Les sociétés font également face à des contestations juridiques dans plusieurs États américains concernant la classification de leurs contrats liés au sport. La question centrale est de déterminer si ces contrats sont des instruments financiers ou des produits de jeux d’argent.

Kalshi et Polymarket soutiennent qu’elles devraient être réglementées au niveau fédéral par la Commodity Futures Trading Commission et affirment que leurs contrats sont des instruments financiers plutôt que des paris. Toutefois, si la Cour suprême des États-Unis se prononçait contre elles, les plateformes pourraient être considérées comme des opérateurs de paris sportifs. Elles seraient alors soumises aux réglementations des États, ce qui pourrait limiter les territoires où elles peuvent exercer leurs activités.

Les paris sportifs sont actuellement illégaux dans plusieurs grands États, notamment la Californie, la Géorgie et le Texas.

DICE n’est pas le seul fonds négocié en Bourse à offrir une exposition pré-IPO à l’une de ces sociétés. L’ERShares Private-Public Crossover ETF détient une participation dans Kalshi valorisée à $30 millions, tandis que le KraneShares Public-Private AI and Technology ETF détient une petite participation dans Polymarket.

L’ETF DICE figure donc parmi les moyens les plus directs pour les investisseurs des marchés publics d’obtenir une exposition au secteur des marchés prédictifs, même si le statut juridique des sociétés, leurs valorisations sur les marchés privés et le calendrier d’éventuelles cotations restent incertains.

Source : CoinCentral