Les entreprises technologiques émettent de la dette à un rythme soutenu cette année, alors même que les coûts d'emprunt grimpent, selon un rapport de Bloomberg. Près de 500 milliards de dollars d'obligations liées à l'IA ont été vendues en 2026 à ce jour, les recettes étant destinées aux centres de données, aux puces d'IA et aux infrastructures qui les relient. Ce rythme est significatif car il transfère le financement de la construction de l'IA vers les marchés obligataires publics, où les investisseurs évaluent et suivent en temps réel les coûts et les risques de cette expansion.

Qui emprunte, et combien

Les plus grands emprunteurs sont les soi-disant hyperscalers—terme de l'industrie désignant les entreprises opérant le cloud computing à très grande échelle : Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft et Oracle.

Collectivement, les hyperscalers ont émis environ 200 milliards de dollars ou plus de nouvelle dette en 2026. Amazon a récemment levé environ 54 milliards de dollars, Alphabet a émis 31,5 milliards, et Meta a fait appel au marché pour 30 milliards. L'émission d'Oracle se situe entre 18 et 30 milliards de dollars.

Au-delà des géants du cloud, Broadcom a également eu recours au marché obligataire, et SpaceX a finalisé une opération obligataire de 25 milliards de dollars en juin 2026. Cette offre de SpaceX a été sursouscrite, c'est-à-dire que les ordres des investisseurs ont dépassé les obligations disponibles à la vente.

Pourquoi ce moment se démarque

Cette vague survient malgré un environnement de taux de plus en plus coûteux. Les rendements des obligations du Trésor à long terme ont atteint des sommets inégalés depuis plusieurs décennies, et les coûts d'emprunt des entreprises tendent à évoluer de pair, les obligations d'entreprise étant généralement valorisées avec une prime par rapport à cette référence. Chaque hausse du taux de base augmente le coupon que les entreprises doivent payer sur leur nouvelle dette.

Les analystes de Bank of America ont relevé leur prévision d'émissions de dette des hyperscalers pour 2026 de 140 à 175 milliards de dollars à la suite de la dernière vague d'opérations.

Les projections de financement total lié à l'IA cette année varient considérablement, de 300 milliards à plus de 570 milliards de dollars. Goldman Sachs estime que la dette totale liée à l'IA pourrait potentiellement dépasser 1 000 milliards de dollars par an dans les années à venir.

L'histoire de revenus derrière l'emprunt

Ces dépenses s'appuient sur une montée en puissance attendue des revenus. OpenAI prévoit des revenus annuels de 70 milliards de dollars ou plus d'ici la fin 2026. Comme les obligataires se fient en dernier ressort aux revenus et aux flux de trésorerie d'un emprunteur pour assurer le service de sa dette, de telles projections servent de référence pour déterminer si les engagements liés à cette construction peuvent être soutenus.

Les marchés du crédit commencent àiquer

Les investisseurs en crédit commencent à intégrer un risque plus élevé. Le credit default swap (CDS) cinq ans de Broadcom—un contrat dont le coût reflète ce que les investisseurs sont prêts à payer pour se couvrir contre un défaut—a bondi à un record de 136 points de base, soit 1,36 point de pourcentage, reflétant une volatilité accrue et un risque de crédit perçu plus élevé autour de l'un des principaux fournisseurs de puces du secteur.

Les taux de défaut implicites du marché à cinq ans ont également grimpé pour d'autres emprunteurs. Ces chiffres représentent la probabilité de défaut à cinq ans que la valorisation du marché suggère que les investisseurs attribuent actuellement à chaque emprunteur. Celui d'Oracle dépasse 20 %, tandis que celui de SpaceX avoisine 16 %.

Ce que cela signifie pour le secteur

Si la projection de Goldman Sachs de plus de 1 000 milliards de dollars de dette IA annuelle se réalise, les marchés du crédit traditionnels absorberaient un volume d'émissions susceptible de mettre leur capacité à l'épreuve. Des indicateurs tels que les niveaux de CDS et les taux de défaut implicites du marché offrent une mesure continue de la manière dont les investisseurs évaluent cette charge de dette au fur et à mesure qu'elle s'accumule.

Points clés à surveiller désormais : si Bank of America et d'autres analystes révisent à nouveau leurs prévisions, si les niveaux de CDS de Broadcom, Oracle et SpaceX continuent de grimper, et si la demande pour les nouvelles opérations obligataires technologiques reste aussi forte qu'en juin.